近期，市場出現(xiàn)了五連陽走勢，上證指數(shù)五日內(nèi)一口氣從上周五最低的2193點上升至本周四收盤的2306點。我們認為，這表明上證指數(shù)在經(jīng)歷了近一個月2200點左右的盤整消化前期套牢盤與盈利盤之后，目前在場外做多資金的推動下，市場已經(jīng)進入到反彈的新階段，未來后市的反彈高度也有望提升。
　　從目前的經(jīng)濟基本面來看，并不支持市場在7月反彈10%，完成估值修復后繼續(xù)上漲。如8月中采PMI指數(shù)反季節(jié)性地出現(xiàn)了回落，下滑0.7個百分點至51.1%，其中無論是代表經(jīng)濟需求還是供給端的PMI分項指數(shù)也顯露出經(jīng)濟的疲態(tài)：新訂單指數(shù)回落1.1個百分點至52.5%，企業(yè)生產(chǎn)指數(shù)回落1.0個百分點至53.2%，兩項總共影響PMI回落0.58個百分點，而對未來PMI走向有預示作用的相關指標也不樂觀，如新訂單指數(shù)-生產(chǎn)指數(shù)的差值6月以來就不斷擴大，PMI新訂單-PMI產(chǎn)成品庫存之差8月也回落較大。
　　但是股市并沒有因此出現(xiàn)大幅度回落，其主要原因在于以下方面。
　　第一，市場在今年7月中、下旬曾經(jīng)歷一波迅猛的上漲，當時滬指在8個交易日就從2050上升至2200點，這也使得很多觀望資金踏空，他們也一直尋求合適的機會進入股市，但是8月份市場調(diào)整幅度并不大，就算有一些利空消息，如經(jīng)濟數(shù)據(jù)不佳等，上證指數(shù)大多時間都在2200點以上運行，并沒有給予他們低吸的機會，這也使得部分資金開始放棄等待，而上周新股申購資金集中解凍后進入二級市場則加速促發(fā)了它們的入市，如中國證券投資者保護基金最新數(shù)據(jù)顯示，上周(8月25日至29日)，證券市場交易結(jié)算資金銀證轉(zhuǎn)賬凈變動額為2179億元，單周凈轉(zhuǎn)入逾2000億元，創(chuàng)出了該數(shù)據(jù)自2012年4月有統(tǒng)計以來的新高。
　　第二，滬港通推出已漸行漸近。如近期，滬港通滬市現(xiàn)場驗收工作于近日啟動，管理層將分赴各大券商，就滬港通業(yè)務的系統(tǒng)、制度等進行現(xiàn)場驗收。滬港通的臨近也使得QFII等外資機構(gòu)有了更多的緊迫感，因為目前A股仍相對于H股有明顯的估值優(yōu)勢，在滬港通推出之前購買低估的A股相關公司無疑可以套利，這也很可能促發(fā)了近期QFII等外資加大了A股的投資力度。
　　這些做多資金的集中入市也就促發(fā)了近期市場的大漲，目前上證指數(shù)已經(jīng)進入到2300點的新平臺。我們預計，考慮到以下因素，市場在此區(qū)域適當?shù)男拚�后，仍有望延續(xù)反彈。
　　第一，即將出臺的8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)雖然不佳，可能對于市場造成一定的沖擊，但是不會動搖做多者的決心。這是因為，三季度經(jīng)濟下滑會進一步增大政府穩(wěn)增長的壓力，也迫使政府不得不加大政策刺激的力度，如近期政策層面已顯露出穩(wěn)增長力度加大的跡象，例如國務院會議近期強調(diào)，要緊扣結(jié)構(gòu)調(diào)整，加快推進一批“補短板”的重大工程建設，央行也更加注意引導市場利率的下行，近期銀行間市場及票據(jù)利率都出現(xiàn)了明顯下滑。
　　第二，近期，改革也有提速的跡象，這無疑有利于增強人們對于中國未來發(fā)展的信心，提高人們投資的風險偏好。如今年8月在深化改革小組會議上，習近平強調(diào)，今年是黨的十八屆三中全會提出全面深化改革的元年，要真槍真刀推進改革，為今后幾年改革開好頭，并督促各地區(qū)各部門要狠抓工作落實，實施方案要抓到位，督促檢查要抓到位，改革成果要抓到位等，緊接著多項改革措施都陸續(xù)在近期出臺，包括進一步簡政放權(quán)措施，有針對性地推出行政審批制度改革新措施，各地國企改革的提速等。
　　第三，當然更重要的還在于，股市經(jīng)過幾年的調(diào)整后，相對于其他投資市場的吸引力已現(xiàn)。如目前房地產(chǎn)在庫存壓力較大、剛性購房人口總量逐漸減少的情況下，投資獲益的收益已經(jīng)大大縮小；由于實體經(jīng)濟層面信用風險的頻發(fā)，以往剛性兌付的信托產(chǎn)品也有了信用風險。因此，我們預計，這次股市在2300-2350點區(qū)域整理后，有望在9月末借助滬港通政策推出日期明確的利好上升至2400點以上。