如果翻一翻交通銀行“當(dāng)家人”的投資賬本，董事長牛錫明已經(jīng)在自家公司A股上砸下約85萬元，行長彭純的投資約59萬元。這是根據(jù)交行兩次管理層“團購”自家股票的公開信息估算而得。
　　日前，交行管理層繼5月中一次集體行動后，再次從二級市場買入該行A股股票，且參與人數(shù)擴圍至392人，本次行動合計買入1432.25萬股。
　　據(jù)公告，9月10日至11日，交行14名總行董、監(jiān)、高以自有資金在二級市場買入公司股票合計78.4萬股，增持后，上述14人合計持有交通銀行134.71萬股；交行省分行、直屬分行、海外分行、總行部門及子公司負責(zé)人等核心管理人員共378人也在同一時間段合計買入股票1353.85萬股。
　　上述股票購買均設(shè)定三年鎖定期。

　　高管買股劃算不？

　　管理層這自家股票買得劃不劃算？

　　根據(jù)公告，交行管理層人士本次“團購”自家股票的成交價格區(qū)間為每股4.29元至4.36元。這一價格雖然仍處“破凈”區(qū)域，但相比前期銀行股整體頹勢，7月末交行股價受“混改”利好消息刺激曾有過連續(xù)一周大幅拉升，目前該行股價已經(jīng)處于去年底以來的高位。
　　有意思的是，有13名董事和高級管理人員在4個月前已經(jīng)集體買過一次自家股票了，當(dāng)時的成交價格是每股3.75元至3.77元，而這4個月間交通銀行A股還經(jīng)歷過一次分紅派息的除權(quán)。怎么看，這種持股“成本拉高”的行為都有點異于慣常。
　　對此，一名券商銀行業(yè)分析師向《第一財經(jīng)日報》從三個角度分析了這一“高位買入”。
　　第一，他表示：“買在相對的高點，反而顯示出交行管理層對銀行發(fā)展有信心。”
　　第二，鑒于三年鎖定期的設(shè)置，他表示小幅度的股價漲跌從長遠來看并不重要，管理層看重的是銀行的“長期發(fā)展”。
　　第三，該名分析師稱，近400名管理層參與持股，就相當(dāng)于交行整個“具有經(jīng)營決策能力的群體”利益均和公司業(yè)績捆綁在了一起，這也會反過來推動管理層的工作熱情。

　　符合“混改”大方向

　　當(dāng)前國企談混合所有制改革，股權(quán)激勵都是其中一個研究課題。上市銀行因有其行業(yè)特殊性，銀行員工（高管）的股權(quán)激勵一直沒有開啟。在此背景下，業(yè)內(nèi)“混改”呼聲最高的交行，用高管在二級市場自行購買股票的辦法，實質(zhì)達到了與股權(quán)激勵類似的效果：個人與企業(yè)利益綁定。
　　《第一財經(jīng)日報》記者5月份以來參與了多家上市銀行的股東大會，不少其他銀行的股東都贊許交行高管持股的做法，并在會上提議其所投資的銀行也考慮相關(guān)舉措。
　　牛錫明在5月末的“2014年中國經(jīng)濟論壇”上也曾公開對此議題發(fā)表觀點。他表示，未來行業(yè)應(yīng)探索建立高管和員工股權(quán)激勵機制，建立高管長期持股計劃和員工持股計劃，可以對高管獎勵股份。
　　牛錫明是在談及銀行混合所有制改革議題時提到這一點的。在他看來，建立高管和員工股權(quán)激勵機制，有助于銀行落實自主經(jīng)營權(quán)，讓銀行真正成為經(jīng)營決策和承擔(dān)責(zé)任的主體。
　　而對于上市銀行員工持股計劃，據(jù)《第一財經(jīng)日報》記者從業(yè)內(nèi)獲悉，有不止一家上市銀行已經(jīng)爭取和討論過相關(guān)方案，但因外部環(huán)境所限一直沒有成行。

　　股權(quán)激勵薄冰待破

　　2012年8月，證監(jiān)會發(fā)布《上市公司員工持股計劃管理暫行辦法（征求意見稿）》。其中稱，員工持股計劃在境外成熟市場是相當(dāng)普遍的一種制度設(shè)計，有利于提升公司生產(chǎn)效率、提高公司綜合實力。雖然這份征求意見稿并未提及國有控股金融類上市公司實施員工持股計劃的事宜，但本報記者從業(yè)內(nèi)多家上市銀行內(nèi)部人士處獲悉，一些銀行已經(jīng)開始了對相關(guān)議程的研究。
　　國有控股金融類企業(yè)實施股權(quán)激勵曾經(jīng)引起市場較為激烈的爭論，尤其是2008年下半年以來，美國開始爆發(fā)金融危機，國內(nèi)對金融業(yè)實施股權(quán)激勵的輿論壓力很大。反對方認為，金融行業(yè)牌照稀缺，具有高壟斷性質(zhì)，此類企業(yè)往往因為壟斷而獲得超額利潤，企業(yè)員工收入與全社會平均水平相比已經(jīng)較高。此后的2009年春節(jié)前夕，財政部下發(fā)《關(guān)于金融類國有和國有控股企業(yè)負責(zé)人薪酬管理有關(guān)問題的通知》，內(nèi)容中涉及了“各國有及國有控股金融企業(yè)根據(jù)有關(guān)規(guī)定暫時停止實施股權(quán)激勵和員工持股計劃”。
    銀行的股權(quán)激勵破冰進展在當(dāng)時戛然而止。
    實際上，早在2002年7月，在香港上市的中銀香港曾按照國際慣例推出了高管層的認股權(quán)計劃，給予了包括時任中行董事長兼行長劉明康在內(nèi)的董事及高管層認股權(quán)合計31132600股，分10年行權(quán)。2003年，劉明康赴任銀監(jiān)會主席之后，主動放棄認股權(quán)。
　　此次進行高管持股的交行事實上也是最早提出股權(quán)激勵的國有控股商業(yè)銀行。早在2005年6月在港上市的招股書中，交行就披露將實施股票增值權(quán)計劃。而中行和工行的招募說明書中也都曾明確指出，上市后將對高層管理人員實施股權(quán)激勵計劃。
　　到了眼下，情況又有所變化。股權(quán)激勵機制未開啟，但國內(nèi)上市銀行股價表現(xiàn)不佳卻始終持續(xù)，二級市場需要銀行的經(jīng)營者給予信心。
　　在這樣的背景下，始終走在改革前列的交行，走通了二級市場購股的道路。
　　有交行人士此前告訴《第一財經(jīng)日報》，該行自去年底啟動事業(yè)部制改革，相關(guān)業(yè)務(wù)領(lǐng)域也均保持發(fā)展，高管持股是因為相信在中國經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定增長這樣一個比較好的大經(jīng)濟環(huán)境中，加之國內(nèi)銀行業(yè)加速轉(zhuǎn)型發(fā)展，中國銀行業(yè)健康向上的發(fā)展趨勢并沒有改變。