金融機(jī)構(gòu)新增外匯占款自8月呈負(fù)增長(zhǎng)以來，9月新增外匯占款再“轉(zhuǎn)正”。
　　10月21日，央行公布9月金融機(jī)構(gòu)人民幣信貸收支數(shù)據(jù)。9月份外匯占款為294591.7億元，比8月份的294580.3億元新增11.4億元。與此同時(shí)，最新數(shù)據(jù)顯示，今年三季度GDP增長(zhǎng)7.3%，略超市場(chǎng)預(yù)期。市場(chǎng)認(rèn)為，除第一產(chǎn)業(yè)外，二、三產(chǎn)業(yè)的增長(zhǎng)可能都有一定的小幅下滑，反映經(jīng)濟(jì)下行壓力仍在。
　　多名經(jīng)濟(jì)學(xué)家向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，明年全面降準(zhǔn)的可能性較大。

　　新增外匯占款正負(fù)反復(fù)波動(dòng)

　　數(shù)據(jù)顯示，今年下半年以來，金融機(jī)構(gòu)外匯占款6月環(huán)比出現(xiàn)10個(gè)月以來第一次負(fù)增長(zhǎng)，7月金融機(jī)構(gòu)外匯占款出現(xiàn)短暫回升，但8月再次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，而9月則為正增長(zhǎng)。新增外匯占款呈現(xiàn)正負(fù)反復(fù)波動(dòng)的態(tài)勢(shì)。
　　北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授劉杉向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，未來一段時(shí)間內(nèi)，外匯占款將呈現(xiàn)正負(fù)反復(fù)波動(dòng)的局面。
　　2014年前9個(gè)月，金融機(jī)構(gòu)新增外匯占款分別為4373.66億元、1282.46億元、1892.97億元、1192.21億元、375.08億元、-882.8億元、378.35億元、-311.46億元和11.4億元。
　　劉杉對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示：“9月份出口增長(zhǎng)了14.3%，進(jìn)口增長(zhǎng)7%，貿(mào)易順差，資本項(xiàng)下有流出。一方面是外資流入減少，另一方面是我們對(duì)外投資增加了�！眲⑸颊J(rèn)為，由于央行并未披露相關(guān)數(shù)據(jù)，從常理分析來看，這種投資增加有兩個(gè)可能性：一是民間投資增加，兌換外匯增加，企業(yè)的投資有所增加；二是主權(quán)基金換成別的貨幣資產(chǎn)，減少對(duì)美元持有。
　　澳新銀行最新研報(bào)稱，這意味著央行可能開始出售美元資產(chǎn)，也反映出央行減持外匯資產(chǎn)的意愿。這也可能是造成近期境內(nèi)人民幣匯率走高、境內(nèi)與離岸人民幣匯率差拉大的原因。因此，人民幣匯率未來的波動(dòng)性可能將增加。
　　值得一提的是，9月份外匯儲(chǔ)備出現(xiàn)了下降。
　　數(shù)據(jù)顯示，9月末外匯儲(chǔ)備余額為3.89萬(wàn)億美元，較6月末下降1000億美元，低于第二季度的3.99萬(wàn)億美元。而此前，市場(chǎng)普遍預(yù)期今年的外匯儲(chǔ)備將突破4萬(wàn)億美元。
　　此前，民生銀行金融市場(chǎng)部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李志強(qiáng)向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者分析稱，外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)歸根結(jié)底是由兩方面決定的。其一，貿(mào)易當(dāng)中的相對(duì)比較優(yōu)勢(shì)一方來決定匯率的強(qiáng)弱，由此決定匯率走向，從而影響資本的跨境流動(dòng)；其二，外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景和此前景下投資回報(bào)率預(yù)期有關(guān)。

　　央行可能啟動(dòng)全面降準(zhǔn)

　　外匯占款減少，由外匯占款提供基礎(chǔ)貨幣的貨幣創(chuàng)造模式已然改變，外匯占款減量需要通過央行主動(dòng)投放抵補(bǔ)。一位銀行人士向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，經(jīng)濟(jì)下行如果延續(xù)到年底，央行明年恐將進(jìn)行全面降準(zhǔn)，并且這種可能性很大。
　　今年以來，央行頻繁使用新型貨幣政策工具，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，這與基礎(chǔ)貨幣投放渠道改變有一定關(guān)系。
　　近日，某股份制銀行人士向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者透露，近期央行向商業(yè)銀行發(fā)放SLF（常備借貸便利工具）。恰逢一個(gè)月前，有機(jī)構(gòu)人士亦對(duì)本報(bào)記者稱，央行通知五大行，分別向每家投放1000億元的SLF。
　　華夏銀行發(fā)展研究部戰(zhàn)略室負(fù)責(zé)人楊馳向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者分析稱，央行未來將通過SLF、PSL（抵押補(bǔ)充貸款），以及再貸款等新的工具來為市場(chǎng)提供流動(dòng)性，這些都是目前階段的探索性工具。楊馳認(rèn)為，在央行不會(huì)全面一次性降息降準(zhǔn)的背景下，這種高頻率小力度貨幣使用會(huì)被央行交替頻繁運(yùn)用。
　　楊馳預(yù)計(jì)，下一階段，貨幣監(jiān)管當(dāng)局將繼續(xù)盡量避免采取“強(qiáng)刺激”措施，全面降準(zhǔn)、降息的可能性依然很小。高頻率地使用SLF、PSL、定向降準(zhǔn)、再貸款等“微刺激”手段將成為貨幣政策的主基調(diào)，總的調(diào)控目的仍然是守住不發(fā)生系統(tǒng)性區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線，確保全社會(huì)保持適度的流動(dòng)性。
　　劉杉認(rèn)為，就目前政策看，“微刺激”不足以解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資不足問題。不過考慮到國(guó)務(wù)院已經(jīng)出臺(tái)政策限制地方債務(wù)膨脹，房地產(chǎn)周期性調(diào)整已在進(jìn)行中，而外匯占款也出現(xiàn)減量，明年初，不排除央行可能啟動(dòng)全面降準(zhǔn)政策。