10月17日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見》，并自發(fā)布之日起30日后生效。站在投資者角度，大家都在猜想誰會(huì)成為新退市制度下的首個(gè)犧牲品。而對(duì)于上市公司來說，則是在考慮最后這30天如何通過重組、并購、被借殼等手段涅槃重生。一批“垃圾股”停牌續(xù)命成為了不少投資者期盼的炒作題材，畢竟，復(fù)牌之后的連續(xù)漲停具有致命的誘惑。

    “垃圾股”末日狂奔

    今年3月底，國務(wù)院發(fā)文，除“借殼上市”須繼續(xù)嚴(yán)格審核外，上市公司其他并購重組均取消行政審核，這為“垃圾股”重生創(chuàng)造了有利條件。市場一致認(rèn)為，A股將借此迎來上市公司資產(chǎn)重組的高峰，資產(chǎn)重組也將常態(tài)化。
    事實(shí)的確如此，近半年，A股先后已有近百家上市公司實(shí)施了資產(chǎn)重組。而這些公司股票復(fù)牌后動(dòng)輒40%-50%的漲幅，吸引了無數(shù)投資者的目光。要說今年A股最火的熱點(diǎn)，除新股之外就非重組復(fù)牌股莫屬。一些急需保殼及擺脫退市危機(jī)的“垃圾股”，在某些人眼中不但不是毒藥，反而更像是誘人的蘋果。
    據(jù)證券時(shí)報(bào)數(shù)據(jù)部統(tǒng)計(jì)，目前A股仍有200余家上市公司處于停牌狀態(tài)，約占兩市個(gè)股總數(shù)的一成。這些上市公司的停牌理由無外乎就是籌劃重大事項(xiàng)、重大資產(chǎn)重組、籌劃保殼方案等。就連早已被人詬病的*ST昌九也在本月10日開始連續(xù)停牌，停牌理由竟是“2014年4月贛州市國資委批復(fù)同意的昌九生化保殼三項(xiàng)措施未能成功實(shí)施，當(dāng)前時(shí)間緊迫，為避免公司被暫停上市，昌九集團(tuán)將于近期研究籌劃公司新的保殼方案”。

    機(jī)會(huì)還是陷阱？

    證券時(shí)報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，上述200余家停牌的上市公司中，有近80家公司總市值不足30億元，除去9只ST股外，還有諸如深華發(fā)A、四川金頂這些視虧損為家常便飯的“老釘子戶”。重組是A股永恒不變的主題，這些盤小價(jià)低的“垃圾股”一旦插上重組翅膀，股價(jià)一飛沖天并非難以想象的神話。
    值得注意的是，近期不少停牌重組或收購資產(chǎn)的股票，復(fù)牌后的表現(xiàn)會(huì)與預(yù)期有所差異。有些股票重組或收購不成功，股價(jià)也不怎么跌；有些股票重組或收購資產(chǎn)成功，股價(jià)也漲不動(dòng)。那么，擺在投資者面前就是這樣一個(gè)問題，對(duì)于這些重組或收購成功的股票，比預(yù)期漲幅小的情況，是機(jī)會(huì)還是陷阱？有分析人士認(rèn)為，如果行業(yè)好，感覺是機(jī)會(huì)。這樣看來，即便“垃圾股”能夠借助重組、并購等方式實(shí)現(xiàn)重生，還是要看自身的硬件條件是否具備足夠吸引力，這也將成為其能否續(xù)命的關(guān)鍵，不然舊病復(fù)發(fā)也在所難免。

    注冊(cè)制才是殺手锏

    近幾年，滬深交易所都曾出臺(tái)過完善退市制度的意見征求稿，但一直以來，退市制度“落地”才是困擾A股的難題。
    從數(shù)據(jù)來看，2007年至2012年間，A股市場中沒有一家公司真正退市，即便是當(dāng)時(shí)被市場認(rèn)為鐵定出局的閩燦坤B也通過“縮股大法”實(shí)現(xiàn)重生。直到今年6月份，長油公司成為A股首家央企退市上市公司，退市制度的實(shí)施才取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，但私募大佬徐翔及知名牛散都在該股走上末路之時(shí)選擇殺入豪賭，又讓公眾對(duì)于退市股能否真退市大打問號(hào)。
    在審核制下，上市公司具有殼價(jià)值，都會(huì)千方百計(jì)地通過變賣資產(chǎn)、財(cái)務(wù)手段來避免退市。所以，在不少專家及業(yè)內(nèi)人士眼里，“推行注冊(cè)制后才可以讓退市制度有效發(fā)揮威力”成為共識(shí)，只有這樣，證監(jiān)會(huì)“出現(xiàn)一家、退市一家”的口號(hào)才可能不是一句空談。