中國最大貨幣基金—天弘增利寶貨幣基金（余額寶）的規(guī)模快速增長的步伐在今年三季度戛然而止。
10月24日，天弘增利寶貨幣基金披露的三季度報告顯示，截至三季度末該基金的規(guī)模為5349億元，相比上季度5741億元規(guī)模，三季度凈流出392億元，這是余額寶成立以來規(guī)模首次出現(xiàn)下降，降幅近7%。
在規(guī)模出現(xiàn)下降的背后，是貨基收益的全面下降：截至10月24日，今年以來貨基最高收益為4.7424%，遠遠低于債基和股基超過10%的平均收益。
“去年騰空出世的余額寶引發(fā)貨基投資熱潮，但利率的下行卻迫使貨基回歸現(xiàn)金管理工具的本質。從趨勢來看，利率下行趨勢將是一個中長期的過程，貨基也將一直帶上‘非投資品種’的標簽�！睌�(shù)米基金研究中心表示。
收益率逐季下降
在所有的貨幣基金中，幾乎都可以看到類似的比較—“流動性堪比活期存款，但是收益確實是活期存款的十幾倍”，而在去年高收益率時，貨幣基金的收益率甚至達到了一年定期存款的2倍，不過如今貨幣基金的收益率卻出現(xiàn)了明顯下滑。
以天弘增利寶為例，今年一季度、二季度和三季度，該基金的收益率分別為1.4663%、1.194%和1.0358%。
由于收益率的下降，也使得余額寶的規(guī)模連續(xù)4個季度快速增長后，在第5個季度出現(xiàn)下滑。截至9月30日，余額寶用戶數(shù)達1.49億，平均每9位中國人中即有1位“寶粉”，單季度增加2500萬戶，增幅達到20%，但規(guī)模卻出現(xiàn)了7%左右的下滑。
其實，余額寶只是貨幣基金收益逐季下降的一個縮影。choice資訊數(shù)據(jù)顯示，截至10月24日，今年以來貨幣基金最高的收益低于5%，而股票型基金和債券型基金賺錢效應產生，今年以來的平均收益在10%左右。
實際上，作為現(xiàn)金管理工具，貨基的低收益率和市場資金的低利率緊密相關，并且市場預期流動性將會進一步寬松。
10月14日，央行在公開市場進行了200億元14天期正回購操作，中標利率3.4%，較上次下調10個基點，創(chuàng)三年半以來最低。這是央行三季度以來第二次，也是年內第三次下調正回購利率。
此前兩次分別是，9月18日央行曾主導14天期正回購利率下調20個基點，至3.5%；7月31日，14天期正回購以中標利率下調10個基點的方式重啟后，央行于8月27日宣布定向降息。
數(shù)米基金表示，央行正在通過連續(xù)下調正回購利率，實現(xiàn)引導銀行成本和全社會資金利率下行目的，同時，也體現(xiàn)出央行在經(jīng)濟下行過程中有意維持中性偏松的貨幣環(huán)境的意圖，有助于緩解融資難、融資貴的問題。
而由于貸款利率早已放開，目前回購利率正逐漸成為央行新的基準利率，所以實質上的降息周期已經(jīng)開始，只不過較為隱晦罷了，寬松的利率環(huán)境導致了貨幣基金收益的持續(xù)下降。
“去年互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金已誕生，遭遇了市場資金緊缺，利率高企的局面，因此這些貨幣基金的收益率具有顯著的吸引力，但這并非常態(tài)；對于普通投資者而言，在享受了去年的高收益之后，心里對貨幣基金的預期已經(jīng)不一樣了，在貨幣基金收益下滑之后，會尋找更高收益的產品。”某基金經(jīng)理告訴時代周報記者。
公開資料顯示，目前市場上已經(jīng)推出了眾多票據(jù)理財產品，主要包括，招財寶（淘寶）、金銀貓、票據(jù)寶、零錢寶（蘇寧易購）等，另外也包括發(fā)行小票通的平安銀行，發(fā)行電商E票通的民生銀行等傳統(tǒng)銀行。
由于票據(jù)理財?shù)氖找媛势毡檩^高，因此也受到了投資者的追捧，數(shù)據(jù)顯示，大部分理財產品的收益率均在5%-7%之間，收益率最高的是蘇寧易購的零錢包，可達8.8%，相比寶類貨基逼近4%收益率，優(yōu)勢更為明顯。
回歸現(xiàn)金管理工具
值得一提的是，在低迷的宏觀經(jīng)濟下，寬松的貨幣環(huán)境仍會是一個長期的趨勢。好買基金研究中心研究員何波則向時代周報記者表示，央行從數(shù)量和價格兩方面對貨幣政策進行了放松，有明顯的引導市場利率下行意味。
“未來貨幣市場政策仍將以降低實體經(jīng)濟融資成本為主，定向寬松政策或將繼續(xù)延續(xù)。短期，資金利率將以3.5%（R007）為中樞做震蕩。短期來看，在寬松的貨幣政策基調下，貨幣基金整體收益率將保持平穩(wěn)，長期來看，央行降低社會融資成本的決心依舊堅定，貨基收益率或將進一步下滑�！焙尾ㄕf。
一位貨幣基金經(jīng)理告訴時代周報記者，貨幣基金的本質是一種現(xiàn)金管理工具，對大多數(shù)貨幣基金來說，他們之間的收益差別不會很大，因此更注重的是使用方面，關注起流動性情況。
“如果兩只貨幣基金一年下來，激進一點的貨幣基金多持有點債券，穩(wěn)健一點的貨幣基金少拿點債券，他們最終的收益率或有0.5個百分點的差距，這已經(jīng)是很大的差距了。”前述貨幣基金經(jīng)理說，按照1萬元來計算，一年下來的差距也不過50元，對大多數(shù)普通投資者來說，不會帶來多大影響。
流動性方面，貨幣基金自去年開始大規(guī)模推行實時贖回，但是限額和銀行卡則有所調整。
時代周報記者根據(jù)公開資料整理的數(shù)據(jù)顯示，每日實時贖回上限最高的為掌柜錢包，達到3000萬元，但是其實時贖回僅有興業(yè)銀行，其他銀行則不可以；余額寶的實時贖回上限則是5萬元。相對而言，華夏活期通、易方達E錢包在支持大額度實時贖回的同時，還能兼容多個銀行的銀行卡。
“每只貨幣基金都有自己的特點，但對投資者而言，關鍵是選擇適合自己實際情況的貨幣基金，因為可以實時贖回，基本可以替代活期存款了，隨用隨取。”前述基金經(jīng)理表示。
而另一方面，前述貨幣基金經(jīng)理表示，貨幣基金的收益和市場平均利率水平保持一致才是常態(tài)。收益和流動性之間肯定存在平衡的問題。如果想要獲得穩(wěn)定低風險且又高于貨幣基金的收益，則可以考慮一下分級基金中的A份額。
“分級基金中的A份額的收益基本上是固定的，比如在一些債券基金中的A份額，其參考收益率通常是一年定期存款加上一個固定的數(shù)字，這個數(shù)字一般在3%-1.5之間。按照目前3%的一年定期存款利率來看，其收益率范圍在4.5%-6%之間�！鼻笆龉淌栈鸾�(jīng)理表示。
