伴隨央行降息消息的公布，本周伊始，銀行間債券市場一改前期跌勢(shì)，調(diào)頭上漲。
　　中債提供的數(shù)據(jù)顯示，銀行間現(xiàn)券收益率延續(xù)下行態(tài)勢(shì)。就利率市場而言，受央行降低正回購利率的影響，國債短端下行十分顯著。
　　在不少業(yè)內(nèi)人士看來，考慮到短期市場對(duì)后續(xù)降息的預(yù)期不會(huì)消失，則在資金面趨松的背景下，債券牛市基調(diào)仍會(huì)延續(xù)。
　　“本周現(xiàn)券收益率有望在政策的刺激下進(jìn)一步走低。”一位商行交易員在接受記者采訪時(shí)表示，“不過，該勢(shì)頭能否穩(wěn)住，還要看市場預(yù)期和資金面。”
　　事實(shí)上，盡管伴隨政策落地，利好情緒的釋放使得現(xiàn)券收益率大幅下行，但從過往經(jīng)驗(yàn)來看，降息并不代表利率有持續(xù)大幅下降的空間。
　　首先，本輪降息之前的利率水平實(shí)際已經(jīng)包含了政策寬松的預(yù)期，各類債券的收益率曲線都很平坦；其次，降息時(shí)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行往往已經(jīng)接近底部，隨著后續(xù)政策刺激作用的顯現(xiàn)，基本面好轉(zhuǎn)，則利率容易觸底反彈。
　　再就資金面考量，國泰君安債券研究團(tuán)隊(duì)分析師徐寒飛指出，央行今年以來定向?qū)捤烧�策不斷，既包括PSL、SLF、MLF等“量”上放松的工具，也包括降低正回購利率、降息等價(jià)格工具，債市收益率的下行已經(jīng)充分反映了寬松預(yù)期。而降息是對(duì)寬松預(yù)期的確認(rèn)并非啟動(dòng)，也就是說，債市收益率的大幅下行可能是一種利好出盡的表現(xiàn)。
　　國泰君安方面判斷，現(xiàn)階段市場可能有些“興奮”過頭，僅靠降息“興奮劑”維持上漲，恐難持久。
　　毫無疑問，雖然降息使得央行的寬松信號(hào)得到進(jìn)一步確認(rèn)，但對(duì)于后市行情，亦不應(yīng)過度樂觀。
　　一方面，就經(jīng)濟(jì)基本面而言，降息后國內(nèi)房地產(chǎn)市場預(yù)期向好，可能帶動(dòng)新開工，加上發(fā)改委近期再批千億元基建項(xiàng)目，下游需求的升溫，有望帶動(dòng)中上游行業(yè)回暖，促使經(jīng)濟(jì)底部回升動(dòng)力增強(qiáng)。
　　另一方面，股債的“蹺蹺板”效應(yīng)也開始初露頭角。降息將大幅改善市場預(yù)期，并使得風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)一步提高。而股市的強(qiáng)勁表現(xiàn)也給處于牛尾行情的債市帶來分流作用。
　　部分券商判斷，當(dāng)前債市一步到位透支漲幅的可能性較大，因此還是建議投資者在利率達(dá)到前期低點(diǎn)之后繼續(xù)減倉，保持謹(jǐn)慎態(tài)度。
　　具體到投資品種的選擇上，較之于利率債，當(dāng)前信用產(chǎn)品或更值得關(guān)注。特別在降息政策的刺激下，社會(huì)融資成本有望降低，這將緩和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信用風(fēng)險(xiǎn)。因此，在利率債最初由貨幣政策驅(qū)動(dòng)后，未來信用債特別是低評(píng)級(jí)信用債的表現(xiàn)值得期待。
　　來自中金公司的研究觀點(diǎn)亦認(rèn)為，在風(fēng)險(xiǎn)偏好繼續(xù)提高的情況下，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)會(huì)好于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，可以增加高收益?zhèn)�和轉(zhuǎn)債以及股票資產(chǎn)的配置。