昨日，券商股再現(xiàn)集體漲停，銀行、保險(xiǎn)等權(quán)重股集體飆升，帶動(dòng)股指再次強(qiáng)勢(shì)上攻，滬指站上3000點(diǎn)大關(guān)。
闖關(guān)又有新背景
值得注意的是這次闖關(guān)又有新的背景：本周一證監(jiān)會(huì)開(kāi)始核查兩融賬戶和股票質(zhì)押回購(gòu)業(yè)務(wù)；周四開(kāi)始年內(nèi)最后一批12只新股發(fā)行，預(yù)計(jì)集中打新將凍結(jié)2.2萬(wàn)億資金；而匯豐剛剛公布的12月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）初值，7個(gè)月來(lái)首次位于50的枯榮線之下�？墒�，大盤無(wú)視利空信息，金融股大象再次集體起舞，而另一方面，A股過(guò)半股票則黯淡下跌。不少分析人士給出的解釋是，資金面又發(fā)出異常寬松的信號(hào)。
先看銀行股，在存款利率幅度擴(kuò)大、存款保險(xiǎn)制度、優(yōu)先股、國(guó)資改革等概念預(yù)期下，投資者認(rèn)為低估值的銀行股值得長(zhǎng)期投資，其主要邏輯是：在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由高速轉(zhuǎn)型中高速的新常態(tài)下，銀行經(jīng)營(yíng)的貨幣環(huán)境將日趨寬松。
匯豐中國(guó)12月制造業(yè)PMI初值49.5，低于預(yù)期的49.8，為7個(gè)月來(lái)首次低于50的枯榮線。業(yè)界預(yù)計(jì)央行降低存款準(zhǔn)備金率和放松存貸比監(jiān)管已經(jīng)箭在弦上，2015年將降準(zhǔn)兩次、降息兩次。
但是，投資者也不可忽視，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入中高速增長(zhǎng)的新常態(tài)，企業(yè)降低社會(huì)融資成本要求銀行反哺實(shí)體經(jīng)濟(jì)的呼聲也日益增高，迫使銀行業(yè)變革和轉(zhuǎn)型。主要表現(xiàn)為從以規(guī)模擴(kuò)張為代表的外延性增長(zhǎng)向內(nèi)涵性增長(zhǎng)過(guò)渡。券商預(yù)計(jì)2015年上市銀行盈利增速將從10%回落至5%左右，凈資產(chǎn)收益率（ROE）從2014年的20%回落至17%。
再看保險(xiǎn)股，本周保監(jiān)會(huì)就《互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)監(jiān)管暫行辦法》公開(kāi)征求意見(jiàn)，將適度放開(kāi)傳統(tǒng)壽險(xiǎn)、財(cái)險(xiǎn)、人身意外險(xiǎn)等互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)產(chǎn)品的經(jīng)營(yíng)區(qū)域限制，允許上述類型產(chǎn)品在未設(shè)立分支機(jī)構(gòu)的省市進(jìn)行網(wǎng)售。投資者依舊看好降息對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)負(fù)債端的利好，認(rèn)為目前估值水平具備相當(dāng)大的上升空間。受消息面影響，保險(xiǎn)板塊個(gè)股走強(qiáng)。此外，《信托業(yè)保障基金管理辦法》刺激信托板塊短期走強(qiáng)。
然而，保險(xiǎn)資金動(dòng)向另一則重磅消息則更有利創(chuàng)投業(yè)、創(chuàng)業(yè)板。保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金有關(guān)事項(xiàng)的通知》，今后保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)將借助創(chuàng)業(yè)投資基金平臺(tái)，為小微企業(yè)間接提供增量資金近2000億元�！锻ㄖ访鞔_指出，創(chuàng)業(yè)投資基金主要投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)普通股、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券等權(quán)益，創(chuàng)業(yè)企業(yè)應(yīng)處于初創(chuàng)期至成長(zhǎng)初期，或者所處產(chǎn)業(yè)已進(jìn)入成長(zhǎng)初期但尚不具備成熟發(fā)展模式，確保保險(xiǎn)資金重點(diǎn)支持科技型企業(yè)、小微企業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。
資金牛市令人擔(dān)憂
當(dāng)然，這次金融股真正的領(lǐng)頭羊還是券商股。目前，市場(chǎng)對(duì)兩融的擔(dān)憂情緒似乎逐漸平復(fù)。
據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，上周融資融券的余額再創(chuàng)新高，突破9000億元。華泰證券的相關(guān)研究測(cè)算也顯示，由兩融余額推算這波行情的增量資金達(dá)2.5萬(wàn)億元左右。最新的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自7月以來(lái)，A股市場(chǎng)新增91萬(wàn)名融資融券投資者，目前A股共有兩融投資者約279萬(wàn)名。與此同時(shí)，從7月22日2049點(diǎn)啟動(dòng)至本輪行情最高點(diǎn)3091.32點(diǎn)，滬指上漲逾千點(diǎn)。在這輪波瀾壯闊的行情中，融資資金可謂風(fēng)頭出盡。
證監(jiān)會(huì)年末展開(kāi)兩融等緊急檢查，無(wú)疑反映了監(jiān)管部門對(duì)兩融余額在倍增過(guò)程中“放大鏡”效應(yīng)的擔(dān)憂。對(duì)此，券商分析師表示，監(jiān)管部門的態(tài)度非常清晰，鼓勵(lì)加杠桿但需要合規(guī)加杠桿，大方向從未改變。此前券商板塊的上漲反映了現(xiàn)有業(yè)務(wù)未來(lái)較佳的盈利增長(zhǎng)預(yù)期，但較少反映估值的提升，后續(xù)行情仍可期待。
不過(guò)，巨豐投顧則認(rèn)為，目前兩市資金量充足，眾人對(duì)券商行情期望有加，一旦有群體行為，很容易形成一窩蜂，這便形成資金對(duì)券商股的追捧以及券商股的集體漲停。但這種上漲，持續(xù)性有待觀察。
目前，市場(chǎng)對(duì)于存不存在牛市已經(jīng)沒(méi)有分歧，但對(duì)于需要什么樣的牛市存在大的分歧。有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，真正的牛市不是資金牛市，不是錢生錢的游戲。真正的牛市是改革之牛，轉(zhuǎn)型之牛，實(shí)體經(jīng)濟(jì)之牛。
