A股的“快�！惫�(jié)奏暫時(shí)放慢，持續(xù)了16個(gè)交易日的期指高升水格局被打破。
　　周二，現(xiàn)貨市場(chǎng)走出暴跌行情，股指期貨遭遇重挫，尾盤加速跳水，主力合約IF1501跌128.8點(diǎn)，跌幅3.74%，最終收于3313點(diǎn)。從期現(xiàn)溢價(jià)來(lái)看，期現(xiàn)價(jià)差回落幅度明顯，截至收盤，IF1501和現(xiàn)貨滬深300指數(shù)間負(fù)溢價(jià)為11.9點(diǎn)，再現(xiàn)貼水態(tài)勢(shì)。

　　套利資金入場(chǎng)

　　自11月下旬以來(lái)，A股出現(xiàn)轟轟烈烈的上漲行情，與此相伴的是期指一路飆升的高升水，主力合約僅出現(xiàn)兩個(gè)交易日的貼水態(tài)勢(shì)，分別是11月21日貼水17.46點(diǎn)及12月1日貼水10.61點(diǎn)。此后15個(gè)交易日，期指主力合約均以升水收盤。12月18日，主力合約升水攀升至144.7點(diǎn)的峰值。盡管12月9日，市場(chǎng)出現(xiàn)逾百點(diǎn)的大幅跳水，期指盤中一度出現(xiàn)貼水，最終仍以36點(diǎn)的正溢價(jià)結(jié)尾，多頭的高漲情緒可見(jiàn)一斑。
　　高升水背后蘊(yùn)藏了巨大的套利機(jī)會(huì)。與上周超過(guò)百點(diǎn)的期指升水相比，本周隨著套利資金的介入，期現(xiàn)價(jià)差大幅收斂并得以修復(fù)。
　　“與12月17日比較，跟蹤滬深300指數(shù)的三個(gè)交投居前的300ETF，12月23日的基金份額增加了約27億元”，國(guó)泰君安期貨分析師胡江來(lái)表示，這些資金或表明部分參與者通過(guò)申購(gòu)的方式，來(lái)構(gòu)建期現(xiàn)套利的現(xiàn)貨頭寸，來(lái)糾正定價(jià)偏差。
　　胡江來(lái)認(rèn)為，從機(jī)構(gòu)前20名會(huì)員凈空持倉(cāng)變化、華泰柏瑞300ETF的成交額以及300ETF的申購(gòu)量就可以明顯看出，目前期現(xiàn)套利迎來(lái)良好出場(chǎng)機(jī)會(huì)。部分資金或選擇了上周四、上周五正向套利入場(chǎng)，本周選擇了平倉(cāng)。
　　此外，ETF成交火熱。“華泰柏瑞滬深300ETF上周四、周五的成交額均超過(guò)了70億元，本周一超過(guò)了60億元”，胡江來(lái)說(shuō)，從該ETF的折溢價(jià)來(lái)看，上周五尚且溢價(jià)0.41%，表明買入現(xiàn)貨的意愿較為強(qiáng)烈，而目前該ETF轉(zhuǎn)為折價(jià)0.57%，不排除期現(xiàn)套利者平倉(cāng)兌現(xiàn)收益導(dǎo)致了折價(jià)的出現(xiàn)。

　　短線看空情緒升溫

　　“若前期持續(xù)的高升水反映的是投資者對(duì)后市樂(lè)觀的預(yù)期，那么收盤的貼水，表明投資者對(duì)未來(lái)預(yù)期的轉(zhuǎn)向”，長(zhǎng)江期貨分析師王旺表示，周一滬深300指數(shù)上漲11.31點(diǎn)，而IF1501反而大幅重挫103.6點(diǎn)，期現(xiàn)價(jià)格出現(xiàn)明顯背離。此外，持倉(cāng)量下降與價(jià)格呈現(xiàn)背離跡象；指數(shù)接連創(chuàng)出新高，個(gè)股下跌數(shù)量卻不斷增加。種種跡象顯示，期指短線調(diào)整壓力較大。
　　從持倉(cāng)方面看，主力資金有明顯的離場(chǎng)跡象。中金所盤后持倉(cāng)排名顯示，IF1501合約前20名多頭席位減持4121手至10.65萬(wàn)手，前20名空頭席位減持4350手至11.67萬(wàn)手，多空主力雙方大幅減倉(cāng)，持倉(cāng)量繼續(xù)下降。具體席位上，中信期貨減持多單4135手，增持空單952手，海通期貨減持空單1410手。