近來(lái)，A股市場(chǎng)一改此前的單邊上漲，開(kāi)始大幅震蕩，玩起了“過(guò)山車(chē)”。尤其是上周五，上證指數(shù)盤(pán)中一度大漲111點(diǎn)至3404.83點(diǎn)，但尾盤(pán)出現(xiàn)百點(diǎn)跳水走勢(shì)，導(dǎo)致3300點(diǎn)關(guān)口失守，多空博弈明顯加劇。對(duì)此，有分析人士認(rèn)為，目前行情依然處于牛市初期，牛市的第一浪基本結(jié)束，第二浪的調(diào)整即將開(kāi)始，上市公司業(yè)績(jī)推動(dòng)的主升浪終將到來(lái)。

　　三大牛市驅(qū)動(dòng)因素仍在

　　證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸1月9日表示，證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)上交所開(kāi)展股票期權(quán)交易所試點(diǎn)，試點(diǎn)范圍為上證50ETF期權(quán)，正式上市時(shí)間為2015年2月9日。的確，股票期權(quán)推出，意味著做空功能的實(shí)現(xiàn)，由此有人猜測(cè)，上周五滬指尾盤(pán)的大跳水與股票期權(quán)的推出有關(guān)。
　　實(shí)際上，股票期權(quán)的推出是A股市場(chǎng)交易機(jī)制的重大創(chuàng)新，對(duì)于A股是正面影響。因?yàn)槟壳肮芍笇覄?chuàng)新高，牛市已經(jīng)得到越來(lái)越多人的認(rèn)可，而牛市里買(mǎi)看漲期權(quán)的人比較多。上證50ETF期權(quán)推出之后，自然會(huì)對(duì)相關(guān)成份股形成利好，尤其是以保險(xiǎn)、銀行為主的上證50ETF成份股將被更多機(jī)構(gòu)資金青睞，并真正成為A股市場(chǎng)的中流砥柱。
　　由此，深化改革釋放的巨大紅利，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的逐步下行，資本市場(chǎng)的對(duì)外進(jìn)一步開(kāi)放等支持本輪牛市的三大驅(qū)動(dòng)因素并沒(méi)有明顯改變，本輪A股牛市有望延續(xù)，且震蕩向上仍是主基調(diào)。

　　短期資金面或?qū)⒊跃o

　　從資金面來(lái)看，上周央行依舊未進(jìn)行任何公開(kāi)市場(chǎng)操作，這也是央行連續(xù)第12次暫停公開(kāi)市場(chǎng)操作。同時(shí)，本周新股將密集發(fā)行，預(yù)計(jì)本次累計(jì)凍結(jié)資金規(guī)模在2.28萬(wàn)億元左右；同時(shí)，本月可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)轉(zhuǎn)股金額600多億元，也將抽走一些資金；其次，兩融業(yè)務(wù)在近日悄悄發(fā)生變化。一方面，融資客買(mǎi)入意愿有所下降。以滬市為例，去年12月4日至9日狂奔之際，連續(xù)4個(gè)交易日融資買(mǎi)入額超過(guò)1000億元，最高的一天達(dá)1218.43億元。之后，滬市沒(méi)有再出現(xiàn)連續(xù)兩個(gè)交易日融資買(mǎi)入額超1000億元。截至上周五，兩市融資買(mǎi)入額連續(xù)第四個(gè)交易日減少。
　　與此同時(shí)，滬指3400點(diǎn)一線面臨2009年“四萬(wàn)億元投資”行情的階段性高點(diǎn)，短期阻力較大，而且從量能來(lái)看，近期市場(chǎng)成交量鮮有放大，顯示投資者對(duì)于目前指數(shù)的點(diǎn)位依然有一定的“恐高”心理。資金面可能會(huì)吃緊，加上強(qiáng)阻力位的壓制，大盤(pán)短期震蕩調(diào)整的可能性較大。   

　　牛市的第二浪即將開(kāi)始

　　從技術(shù)上看，上證指數(shù)繼續(xù)向上即將觸及3478點(diǎn)的前期高點(diǎn)，這是一個(gè)敏感的位置，被視為滬市主板能否完成牛熊逆轉(zhuǎn)的關(guān)鍵點(diǎn)位。滬市2008年10月下旬觸底1664點(diǎn)后展開(kāi)的反彈，在2009年8月上旬受阻于3478點(diǎn)。當(dāng)時(shí)的這段反彈行情累計(jì)上漲近110%，仍被多數(shù)市場(chǎng)人士分析歸為7年熊市的一部分。因而，A股真正由熊轉(zhuǎn)牛，還待有效突破3478點(diǎn)。眼下，隨著這個(gè)敏感位置的臨近，以及滬市平均市盈率由10倍下方升至近17倍，部分投資者難免變得謹(jǐn)慎。
　　從期指來(lái)看，上周五期指遭遇新年后的首次挫折。當(dāng)日，期指主力合約IF1501跌92.8點(diǎn)，跌幅2.54%，持倉(cāng)量減少9292手至10.5萬(wàn)手，升水大幅收窄至近3點(diǎn)。中金所公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，多空頭前20名席位分別減倉(cāng)4011手和333手。其中空頭主力席位中信期貨，在多頭持倉(cāng)增加2175手，空頭持倉(cāng)減少2447手。
　　整體來(lái)看，本周新股密集發(fā)行、期指交割而主力移倉(cāng)換月、獲利浮籌與技術(shù)承壓等多重利空擾動(dòng)，市場(chǎng)交投有所萎靡，短期震蕩將會(huì)加劇。