本周全球油價持續(xù)的頹勢，NYMEX原油跌至六年低位44.88美元。指標(biāo)布倫特原油價格周二連續(xù)第四日下跌，來到近六年低位，盡管中國公布原油進口數(shù)量創(chuàng)紀(jì)錄高位。
　　布倫特和美國原油雙雙來到2009年初以來最低位，此前已連續(xù)第七周下跌，因市場供應(yīng)過剩且需求放緩。自去年6月以來油價已挫跌近60%。
　　投行相繼調(diào)降油價前景預(yù)估，給油價跌勢雪上加霜。
　　高盛稱，已將2015年布倫特油價預(yù)估從每桶83.75美元調(diào)降至50.40美元，并將美國西德克薩斯州中質(zhì)油(WTI)價格預(yù)估從73.75美元降為47.15美元。他們還表示，原油價格短期內(nèi)可能進一步大跌，或許降至40美元以內(nèi)，之后才會反彈。
　　澳洲麥格理銀行預(yù)計，油價今年上半年將徘徊在約每桶50-60美元，然后在2015年底時，因“全球石油供需平衡收緊”而大漲至每桶85美元。
　　荷蘭銀行也下調(diào)油價預(yù)估，其對2015年布倫特原油均價預(yù)估為每桶60美元、美國WTI為每桶55美元。
　　眾多利空之中唯一可見的利多因素，是因為中國12月原油進口創(chuàng)記錄，而且是首度出現(xiàn)進口量每日高于700桶。

　　油價下滑對美元也是把雙刃劍

　　而油價的持續(xù)下滑反過來也令美元的升勢暫時受阻，因為原油價格下滑已經(jīng)不是該品種本身的問題了，通過金融市場的傳導(dǎo)機制，已經(jīng)拖累到一攬子大宗商品的表現(xiàn)，進而影響美國通脹的前景，令美聯(lián)儲升息預(yù)期被推遲。
　　BBH資深外匯策略師Masashi Murata稱“油價下跌應(yīng)該會利好美國經(jīng)濟，但我認為，即便是在美國，人們也會擔(dān)心通脹放緩，因此市場或許會擔(dān)心通脹下滑將推遲美聯(lián)儲的升息計劃”；“我認為，美元將反彈，但可能需要一些時間”。
　　彭博大宗商品指數(shù)周二(1月13日)跌至12年低點，因市場擔(dān)憂全球原油過剩將繼續(xù)下去，同時因為中國和歐洲經(jīng)濟增長放緩意味著原材料需求減少。
　　由22種能源、農(nóng)產(chǎn)品和金屬組成的彭博大宗商品指數(shù)一度跌1.6%，至101.95，為2002年11月份來最低點。其2014年重挫17%，創(chuàng)2008年全球金融危機以來最大年度跌幅。
　　能源價格在所有基礎(chǔ)原材料中領(lǐng)跌，石油價格已經(jīng)跌至逾五年最低，高盛集團預(yù)測未來還有進一步下跌空間。谷物中也出現(xiàn)供應(yīng)過剩跡象，從而抑制了食品價格；而全球制造業(yè)放緩則損及工業(yè)金屬需求。
　　“歐洲經(jīng)濟體和中國都不像以往那樣充滿生機了，”Stifel, Nicolaus &Co.基金經(jīng)理Chad Morganlander接受電話采訪時表示，“這將影響所有大宗商品的需求曲線。
　　摩根大通（JPMorgan）外匯分析團隊指出，大宗商品市場低迷，一定程度上令美元漲勢受到損害，本月22日歐洲央行（ECB）貨幣政策會議召開前，預(yù)計美元指數(shù)將繼續(xù)展開整理格局。
　　摩根大通分析師指出，隨著大宗商品價格走軟，通脹過低，且收益率下滑，一定程度上令美元承壓，但我們預(yù)計美元指數(shù)更可能展開一段時間的整理，而不太可能就此發(fā)生趨勢反轉(zhuǎn)。尤其在本月22日歐洲央行貨幣政策會議及25日希臘大選來臨前，市場風(fēng)險情緒謹慎，美元指數(shù)更可能展開整理。
　　美銀美林(BofA Merrill)周二(1月13日)撰文稱，目前市場處于最為擁擠的交易狀態(tài)。因美國經(jīng)濟復(fù)蘇步伐快于世界其它主要經(jīng)濟體，美元及美國仍是市場香餑餑，但市場出現(xiàn)擁擠交易也令人頭痛。
　　美銀美林報告顯示，“過去兩個季度，市場主要大多呈現(xiàn)擁擠交易，資本出現(xiàn)單邊流動。因市場普遍預(yù)期美國經(jīng)濟仍將強勁復(fù)蘇，非美主要經(jīng)濟體或還延續(xù)經(jīng)濟放緩態(tài)勢，因此，美元及美國股市將大放異彩，美國國債表現(xiàn)就要遜色不少�！�
　　根據(jù)CFTC上周二(1月6日)持倉報告顯示，標(biāo)普500、美元兌歐元及原油投機性凈頭寸達到近52周極限高位。本行的MAA數(shù)據(jù)模型也證實了上述數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性。
　　美銀美林最后總結(jié)稱，依舊對美國基本經(jīng)濟面持有信心。我們擔(dān)心的是，美元多頭頭寸已達到極限水平，美元短線走勢可能出現(xiàn)異動。我們認為美元短線上行空間或受到限制。目前市場呈現(xiàn)美元上漲，原油下跌的牽制走勢，但我們認為美國股市上揚或打破美元上漲、原油價格下跌趨勢。這也就是說，三者之間的牽制和束縛因素可能比此前更加錯綜復(fù)雜。

　　油價或還有下滑空間 對OPEC減產(chǎn)不抱期望

　　盡管油價在本周再度遭遇重挫，布倫特原油跌破45美元/桶，但是原油市場爭奪戰(zhàn)卻愈演愈烈。加拿大最大油砂公司Canadian Natural Resources Ltd向市場發(fā)出明確信號：別指望我們減產(chǎn)。
　　Canadian Natural Resources發(fā)表聲明稱，油價下跌將迫使其削減新項目投資，并限制其增長預(yù)測，但該公司仍然預(yù)計今年的總產(chǎn)量將超過2014年的7%。公司同時表示將在未來2年內(nèi)繼續(xù)擴大其最大的油砂開采項目的產(chǎn)出量。
　　和頁巖油需要不斷鉆井以保持產(chǎn)量不同，油砂開采一旦開發(fā)完成之后，每天可以穩(wěn)定生產(chǎn)成千上萬桶原油，并且可以持續(xù)30年不間斷。對于此前已經(jīng)耗費了大量投入，并且生產(chǎn)周期超長的油砂公司而言，停止項目并削減產(chǎn)能顯然不切實際。
　　油砂露天礦的保本價格大約為30美元/桶，而由加拿大Cenovus能源公司經(jīng)營的運行效率最高的地下油砂項目，其保本價格大約為35美元/桶。這意味著雖然油價處于明顯低位，但是油砂公司目前依然可以保持不敗之地。
　　因此油價后市似乎還有繼續(xù)探底之路。而油價暴跌對加拿大經(jīng)濟的拖累也令市場紛紛看空加元。據(jù)外媒分析，若油價跌破40美元/桶，下個原油減產(chǎn)的料來自加拿大油砂領(lǐng)域，在布倫特原油期貨剛跌破40美元/桶時，加拿大油砂開始虧損。
　　Canadian Natural Resources首席財務(wù)官Corey Bieber表示， “很多成本是固定投資，增加產(chǎn)量并不意味著需要增加相應(yīng)比例的員工。只要有效的管理投入和產(chǎn)出，便可以降低生產(chǎn)成本�！�
　　阿聯(lián)酋能源部長Suhail Mohamed Faraj al-Mazrouei日內(nèi)也表示，不管當(dāng)前油價多少，石油輸出國組織（OPEC）將堅持不減產(chǎn)的決定。
　　相反，al-Mazrouei今日在阿布扎比舉行的一個能源會議上表示，非OPEC產(chǎn)油國需要保持理性，并根據(jù)市場上的原油供應(yīng)增速來調(diào)節(jié)產(chǎn)出。
　　他的評論過后，WTI油價跌破了45美元/桶，因為市場對于全球原油市場供應(yīng)過剩的擔(dān)憂再次加劇。
　　美國頁巖油的崛起加劇了原油市場供過于求的局面。11月24日，產(chǎn)出了全球超過1/3原油的OPEC拒絕進行減產(chǎn)保價，導(dǎo)致國際原油價格加速下跌，并不斷刷新近6年的新低。
　　al-Mazrouei還表示，OPEC不能繼續(xù)保持原油在某一特定價格。這不是OPEC唯一的工作，我們也擔(dān)心原油市場的供求平衡問題，但我們不能是唯一需要對供求平衡負責(zé)的一方。
　　高盛在最新的報告中預(yù)測，3個月后原油價格可能跌到40美元附近，遠低于原先預(yù)估的70~80美元。因該行對OPEC可能減產(chǎn)讓市場恢復(fù)平衡已不抱希望。

　　避險需求推動金價 大宗商品中黃金鶴立雞群

　　近期貴金屬受到避險需求的推動表現(xiàn)非常搶眼，而由于原油價格下跌，黃金生產(chǎn)成本也獲得下降的機會，因此目前可謂是黃金礦企的一個機會。
　　Kachanovsky表示，黃金和白銀都處在超賣的狀態(tài)中，金價和銀價都低于生產(chǎn)成本，因此價格必須被推高。此外，美元的強勁表現(xiàn)并不符合其基本面的狀態(tài)，當(dāng)美元開始修正時，金價和銀價會受到推動。
　　CFTC數(shù)據(jù)顯示，1月6日結(jié)束當(dāng)周，Comex期金和期銀的凈多頭頭寸都有所增加。
　　巴克萊資本(Barclays Capital)的分析師們表示：“四種貴金屬的凈多頭頭寸都有所增加，但增加幅度最多的是期金和期銀。”
　　匯豐銀行(HSBC)的分析師們稱，黃金的多頭頭寸處在一年內(nèi)的最高水平。
　　不過盡管空頭頭寸有所建設(shè)，但匯豐的分析師們稱，空頭頭寸仍然在高水平，并且認為這給了空頭回補推動金價上漲以足夠空間。
　　加拿大皇家銀行(RBC)的貴金屬策略師George Gero稱，基金經(jīng)理開始再一次對黃金感興趣，因全球的貨幣都在走軟，避險需求推動金價上漲。
　　Gero稱，金價要收高于1225美元/盎司上方才能確認技術(shù)面更好，吸引更多的投資興趣。
　　美銀美林(Bank of American Merrill Lynch)的分析師們稱，黃金的凈多頭頭寸增加表明了市場在中期內(nèi)轉(zhuǎn)向看多，他們預(yù)計金價能上漲到1255美元/盎司的水平。
　　道明證券(TD securities)的全球銷售主管Steve Scacalossi表示，空頭頭寸減少的情況下，如果金價繼續(xù)上漲，那么銀價有機會上漲到18美元/盎司。