繼23日人民幣即期匯率大跌222個(gè)基點(diǎn)后，26日人民幣對(duì)美元即期匯率收盤報(bào)6.2542，繼續(xù)大幅貶值254個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)2014年6月來新低。盤中最低跌至6.2569，一度逼近中間價(jià)的最大波幅2%�？吹奖P中最低跌至6.2569，收盤價(jià)6.2542，著實(shí)嚇一跳。人民幣匯率如此大幅度貶值，確實(shí)罕見。
　　以筆者觀察，歐洲央行推出超級(jí)量化寬松政策，而希臘左翼激進(jìn)聯(lián)盟黨(Syriza)周日在大選中大獲全勝，現(xiàn)年40歲該黨領(lǐng)導(dǎo)人齊普拉斯周一宣誓就任新總理，一般估計(jì)他將帶領(lǐng)路線強(qiáng)硬、反對(duì)紓困的新政府與國(guó)際債權(quán)人攤牌，終結(jié)近五年的嚴(yán)苛經(jīng)濟(jì)舉措，希臘退出歐元區(qū)可能性大增，這都促使美元強(qiáng)力上漲，引發(fā)人民幣大幅貶值，中國(guó)央行連續(xù)兩天調(diào)低中間價(jià)，對(duì)匯率走弱預(yù)期影響也不小。但這些都不是主因，充其量只是導(dǎo)火索。投資者包括企業(yè)、個(gè)人受美元走強(qiáng)預(yù)期影響紛紛停止結(jié)匯、開始購(gòu)匯，持有堅(jiān)挺的美元保值是一大原因。目前，全球貨幣都在競(jìng)相貶值，全球經(jīng)濟(jì)都在低迷中掙扎，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)卻風(fēng)景獨(dú)好，美元越來越堅(jiān)挺。全球投資者的一個(gè)預(yù)期共識(shí)是，現(xiàn)有貨幣中唯獨(dú)美元或者美元資產(chǎn)最為保值。購(gòu)買、停止結(jié)匯成為投資者甚至企業(yè)、個(gè)人的最佳選擇。在這種情況下，只要央行“不委托”商業(yè)銀行拋售美元對(duì)沖，人民幣匯率貶值之勢(shì)難免。
　　另一大原因，是套利資金或者說熱錢在撤離。據(jù)報(bào)，一位親身親歷的外匯交易員說，26日早盤推動(dòng)人民幣即期匯率一度逼近跌停的資金力量，除了銀行與企業(yè)的避險(xiǎn)購(gòu)匯買盤外，更多是套利資金不惜代價(jià)地加速撤離人民幣。這些套利資金對(duì)各國(guó)央行貨幣政策動(dòng)向向來是最為敏感的。在國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了去年我國(guó)GDP增速接近7.4%，低于市場(chǎng)7.5%預(yù)期值后，這些套利資金就已打算撤離人民幣了。上周末歐元匯率突如其來的大跌，加快了他們的撤離步伐。這從央行外匯占款數(shù)據(jù)變化也能略見一斑。去年12月末央行口徑外匯占款余額為27.07萬(wàn)億，較11月末減少1289.09億。
　　現(xiàn)在唯一需要高度提防的，是國(guó)際熱錢撤離帶來的樓市、股市泡沫破裂風(fēng)險(xiǎn)。
　　不過，國(guó)際熱錢撤離對(duì)我國(guó)外匯體制的沖擊力有限。我國(guó)握有龐大的外匯儲(chǔ)備，這是抗擊國(guó)際資本流動(dòng)的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。況且，隨著美元升值加速，我國(guó)龐大的美元和美元資產(chǎn)外儲(chǔ)保值增值壓力得以緩解。同時(shí)，人民幣在資本項(xiàng)目下并未完全自由流動(dòng)，國(guó)際熱錢流出的規(guī)模和速度都還是可控的。
　　只是，目前美歐日三大經(jīng)濟(jì)體貨幣凸顯的矛盾，加劇了人民幣匯率走勢(shì)兩難困境。如果跟隨歐元、日元貶值，必將使得與美元價(jià)值差距越來越大，促使熱錢加劇流出，加劇國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)。如果跟隨美元升值，那必將使得出口這駕馬車徹底停下來。
　　怎么辦？中國(guó)貨幣政策必須保持定力。換個(gè)角度看，人民幣貶值已打消了降息降準(zhǔn)的可能。如果貿(mào)然降息降準(zhǔn)必會(huì)促使人民幣加速貶值，套利資本加速撤離。人民幣貶值后，對(duì)于外匯占款減少使得央行吸進(jìn)的流動(dòng)性可以采取公開市場(chǎng)操作或者再貸款形式投放流動(dòng)性。應(yīng)以貨幣政策的數(shù)量工具為主，而不是降息的價(jià)格工具。由于降準(zhǔn)沖擊力太大，也不是最佳選擇。
　　對(duì)于中國(guó)出口企業(yè)來說，總體來看，出口難度越來越大。本應(yīng)加大向美國(guó)的出口，但是，美國(guó)掄起了貿(mào)易保護(hù)主義大棒，不斷對(duì)我國(guó)出口產(chǎn)品實(shí)施貿(mào)易保護(hù)壁壘，與此同時(shí)，人民幣與其他國(guó)家貨幣匯率仍在升值或者沒有其他國(guó)家貨幣貶值速度快，這對(duì)中國(guó)出口也不利。今后中國(guó)出口困難狀況仍難以改觀，對(duì)此我們應(yīng)有足夠的估計(jì)。
　　為應(yīng)對(duì)全球性通縮，歐日等發(fā)達(dá)體都在放水貨幣，實(shí)施匯率貶值措施。投資者避險(xiǎn)情緒大增，這么看來，國(guó)際金價(jià)倒可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，中國(guó)大媽可能有福了�？梢蚤_始考慮適度投資增加貴金屬保值產(chǎn)品了。
　　從全球視野來看，美元或美元資產(chǎn)已成最為堅(jiān)挺和保值的貨幣或貨幣資產(chǎn)，而且這種堅(jiān)挺是建立在美國(guó)經(jīng)濟(jì)已徹底擺脫低迷而走向復(fù)蘇的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)上的。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期越來越高，美元繼續(xù)走強(qiáng)是大概率事件。許多企業(yè)、投資者和民眾都在詢問是否可以購(gòu)買增持美元？筆者認(rèn)為或許是到時(shí)候了。