羊年首個(gè)交易周，市場(chǎng)熱點(diǎn)相比年前集中在互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)細(xì)分行業(yè)有了更廣泛的鋪設(shè)，在普漲的格局中，權(quán)重與小盤(pán)股輪番表現(xiàn)。即將召開(kāi)的兩會(huì)，也給市場(chǎng)帶來(lái)更多的遐想空間，基金經(jīng)理們開(kāi)始圍繞宏觀政策形成的新風(fēng)口積極部署羊年行情。

　　關(guān)注改革信號(hào)

　　上周權(quán)重股與小盤(pán)股輪番表現(xiàn)，大有“你方唱罷我登場(chǎng)”的趨勢(shì)。題材股依然是氣勢(shì)如虹，正所謂權(quán)重搭臺(tái)，題材唱戲。
　　從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，匯豐銀行2月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)初值為50.1，好于市場(chǎng)預(yù)期，創(chuàng)4個(gè)月新高，表明經(jīng)濟(jì)有望開(kāi)始慢慢復(fù)蘇，也給了節(jié)后市場(chǎng)一個(gè)好的盼望。
　　“基于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨的壓力，節(jié)后高層有望密集出臺(tái)帶有積極財(cái)政色彩的重大部署。而且隨著全國(guó)兩會(huì)臨近，做多意愿不減的資金將繼續(xù)圍繞政策趨向?qū)ふ倚嘛L(fēng)口。”匯豐晉信基金投研人士認(rèn)為，2015年“一帶一路”和“國(guó)企改革”將是兩大超級(jí)主題。同時(shí)，互聯(lián)金融和移動(dòng)醫(yī)療等概念股或有望輪番表現(xiàn)，市場(chǎng)對(duì)環(huán)保、軍工概念預(yù)期較為強(qiáng)烈，在這些題材中把握“春播行情”的概率要更大。
　　隨著進(jìn)入年報(bào)密集披露期，六禾投資認(rèn)為，市場(chǎng)關(guān)注度將更多轉(zhuǎn)移到改革信號(hào)和業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)上來(lái)，將重點(diǎn)關(guān)注年報(bào)靚麗和改革受益品種。
　　天治趨勢(shì)基金經(jīng)理尹維國(guó)認(rèn)為，全國(guó)兩會(huì)召開(kāi)在即，疊加降息利好，市場(chǎng)有望延續(xù)上漲行情。在其看來(lái)，應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注“一帶一路”、自貿(mào)區(qū)、航天軍工、國(guó)企改革、環(huán)保與民生等。

　　降息助力慢牛行情

　　在經(jīng)濟(jì)低迷、通縮風(fēng)險(xiǎn)加劇、貨幣增速持續(xù)下行的宏觀背景下，央行再次降息。在基金看來(lái)，降息具有必要性，但此次對(duì)稱降息在時(shí)間點(diǎn)上符合市場(chǎng)此前的共同判斷，將長(zhǎng)期利好經(jīng)濟(jì)，特別是高杠桿低估值行業(yè)。
　　“如果說(shuō)去年11月份的降息還有爭(zhēng)議的話，這次降息則確認(rèn)了貨幣信貸的全面寬松。市場(chǎng)處于牛市狀態(tài)非常明確�！辈┑劳顿Y股票投資總監(jiān)史偉堅(jiān)持去年10月份以來(lái)關(guān)于牛市的判斷，在經(jīng)濟(jì)較差的大背景下，貨幣寬松成為必然選擇。
　　至于對(duì)股市的影響，史偉認(rèn)為，降息有助于藍(lán)籌估值的進(jìn)一步修復(fù)，大盤(pán)指數(shù)有望在藍(lán)籌股的帶動(dòng)下走強(qiáng)，對(duì)地產(chǎn)、金融，甚至鋼鐵、有色、煤炭等形成利好，但邊際效應(yīng)可能會(huì)較第一次降息有所回落。
　　在朱雀投資看來(lái)，如果說(shuō)此前降準(zhǔn)超預(yù)期更多是應(yīng)對(duì)基礎(chǔ)貨幣的趨勢(shì)性下滑，那么此次降息則旨在進(jìn)一步降低社會(huì)融資成本，刺激總需求，應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力和通縮風(fēng)險(xiǎn)。后續(xù)仍有維持貨幣寬松政策的必要，但更期待財(cái)政政策的配套出臺(tái)。朱雀投資認(rèn)為，從融資成本角度看，僅靠?jī)r(jià)的下調(diào)難以發(fā)揮最佳效用，預(yù)計(jì)包括定向降準(zhǔn)、各種創(chuàng)新數(shù)量工具都將陸續(xù)出臺(tái)，促使寬貨幣向?qū)捫庞棉D(zhuǎn)變。同時(shí)今年在外需走弱的背景下，基建依然是對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行最好方式，后續(xù)只有寬財(cái)政才能更好拉動(dòng)基建對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下滑。
　　基于改革和持續(xù)流動(dòng)性寬松環(huán)境，朱雀投資依然對(duì)市場(chǎng)維持慢牛的判斷，但其表示，在經(jīng)濟(jì)預(yù)期逐漸降低的背景下，持續(xù)的貨幣寬松和財(cái)政政策能否共同發(fā)力、促使市場(chǎng)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)反彈預(yù)期，將是下一階段主導(dǎo)市場(chǎng)的核心矛盾。
　　大成基金也判斷，此次降息產(chǎn)生的效果會(huì)有所鈍化，短期內(nèi)無(wú)論是對(duì)經(jīng)濟(jì)還是對(duì)權(quán)益類市場(chǎng)的影響應(yīng)不會(huì)像上次降息那么猛烈。從降低社會(huì)融資成本的特定目標(biāo)來(lái)看，只要?jiǎng)傂詢陡稕](méi)打破，銀行負(fù)債端成本就很難有明顯下降，“惜貸”局面仍會(huì)延續(xù)。因此對(duì)資金需求非常急迫的企業(yè)依賴結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品和信托產(chǎn)品這類高成本社會(huì)融資的現(xiàn)象，難以在短期內(nèi)得到妥善解決。
　　但是，大成基金同時(shí)認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)看降息對(duì)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)都是有利的。半年內(nèi)已經(jīng)2次降息1次降準(zhǔn)，預(yù)示央行將逐步開(kāi)始采用全面寬松工具。大成基金稱，每一次降息都將是促進(jìn)利率市場(chǎng)化的利好因素，都將逐步推動(dòng)社會(huì)融資成本的下降。
　　大成基金預(yù)期，股債雙牛行情或?qū)⒌靡匝永m(xù)，而對(duì)利率敏感的資產(chǎn)或板塊將最為受益。大成基金表示，電力、公用事業(yè)這樣的高負(fù)債、低估值、對(duì)資金面需求較大的行業(yè)短期內(nèi)或有表現(xiàn)，因?yàn)檫@些行業(yè)的需求終端非常穩(wěn)定，而一次對(duì)稱降息將直接導(dǎo)致其成本剛性下降。