隨著美元的大幅上漲和國際油價(jià)的持續(xù)下跌，新興市場(chǎng)貨幣正受到強(qiáng)烈沖擊。年初至今，巴西雷亞爾兌美元下跌了16%，土耳其里拉兌美元下跌了13%，墨西哥比索兌美元?jiǎng)t跌至歷史低點(diǎn)。新興市場(chǎng)貨幣遭到拋售的很大一部分原因是：市場(chǎng)有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)將在年中前后加息的猜測(cè)正在日益增強(qiáng)；尤其是由于上周五公布的美國非農(nóng)就業(yè)報(bào)告表現(xiàn)強(qiáng)勁。美聯(lián)儲(chǔ)加息的前景促使投資者買入美元，而且這種前景還削弱了借入美元債務(wù)來融資購買新興市場(chǎng)資產(chǎn)的吸引力。
美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期增強(qiáng)
德意志銀首席美股策略師David
Bianco表示，盡管國內(nèi)生產(chǎn)總值依然緩慢，就業(yè)增長強(qiáng)勁以及失業(yè)率下降表明美聯(lián)儲(chǔ)即將加息而且很可能會(huì)推動(dòng)美元進(jìn)一步升值。在上周的美國就業(yè)數(shù)據(jù)公布之后，投資者越來越相信美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)到年中加息。
瑞銀集團(tuán)股票策略師朱利安·伊曼紐爾表示，市場(chǎng)反應(yīng)當(dāng)然在一定程度上與歐洲央行的量化寬松有關(guān)，不過在他看來，更多的是對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)作出反應(yīng)。他預(yù)計(jì)在3月18日美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議召開前，市場(chǎng)將延續(xù)疲軟勢(shì)態(tài)，目前美聯(lián)儲(chǔ)將說些什么還不確定。預(yù)計(jì)將在聲明中刪除“耐心”一詞，不過美聯(lián)儲(chǔ)也可能蓄意給予自身大量靈活性。
TD證券商品策略主管米勒指出，當(dāng)前市場(chǎng)的核心問題是，市場(chǎng)為美聯(lián)儲(chǔ)3月18日的貨幣政策會(huì)議上發(fā)布部分鷹派言論重新定位，與此同時(shí)，歐洲債券收益率承受大量下行壓力。他認(rèn)為，金價(jià)在1月下旬觸及高位后，未來可能向下測(cè)試去年低點(diǎn)1132美元/盎司。若美聯(lián)儲(chǔ)刪除“耐心”一詞，則其很可能在今年6月加息。但由于2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟，他預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在稍晚加息。
野村證券首席利率策略師岡卡夫斯稱，目前大量因素起作用，市場(chǎng)如何就上周的美國非農(nóng)數(shù)據(jù)做出反應(yīng)是值得關(guān)注的。投資者們將關(guān)注每次美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議，直到美聯(lián)儲(chǔ)加息；而股市已緊張不安。岡卡夫斯認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)政策會(huì)議帶來的波動(dòng)將帶來買入時(shí)機(jī)。短期內(nèi)投資者將謹(jǐn)慎，不過謹(jǐn)慎等待所預(yù)期的將是另外的買入時(shí)機(jī)。事實(shí)上，過去六年每次都是這樣，每次美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)變利率政策時(shí)，市場(chǎng)發(fā)生波動(dòng)都是非常正常的。
瑞士銀行個(gè)股投資衍生品交易部門主管稱，從以往經(jīng)驗(yàn)來看，在美聯(lián)儲(chǔ)加息前的三到六個(gè)月，市場(chǎng)通常會(huì)出現(xiàn)明顯波動(dòng)；最新的就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)如此之好，說明美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)比預(yù)期更早加息，這顯然會(huì)使市場(chǎng)波動(dòng)提前。
新興市場(chǎng)貨幣遭到拋售
美聯(lián)儲(chǔ)將于今年加息的預(yù)期，令新興國家的外匯市場(chǎng)近日來慘遭大規(guī)模拋售。彭博社此前調(diào)查策略師的預(yù)測(cè)結(jié)果顯示，預(yù)計(jì)今年在23種新興市場(chǎng)貨幣中有15種將出現(xiàn)下跌，其中領(lǐng)跌的是阿根廷比索和捷克克朗。彭博策略師指出，新興經(jīng)濟(jì)體的內(nèi)部結(jié)構(gòu)性問題在短期內(nèi)也難以得到解決，多重因素疊加將導(dǎo)致新興市場(chǎng)貨幣匯率的下跌。
凱投宏觀的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家大衛(wèi)·里斯稱，所謂的“脆弱五國”——也就是被認(rèn)為容易受到美聯(lián)儲(chǔ)緊縮貨幣政策影響的新興市場(chǎng)國家——已經(jīng)減少為三個(gè)國家，分別是南非、土耳其和巴西，這些國家貨幣匯率下跌的原因在于“每個(gè)國家的支付余額都面臨壓力”。
標(biāo)準(zhǔn)銀行新興市場(chǎng)研究主管Timothy
Ash表示，總體來看，新興市場(chǎng)貨幣在走弱，因市場(chǎng)重新關(guān)注強(qiáng)勁的美國數(shù)據(jù)，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將提前收緊貨幣政策，同時(shí)新興市場(chǎng)自身也存在潛在問題。在這種情況下，投資者不需要任何理由進(jìn)行拋售，尤其是像土耳其這種高額滾動(dòng)借債的國家。
法國興業(yè)銀行駐倫敦的新興市場(chǎng)外匯策略師貝恩德·伯格稱，因?yàn)樯仙械拿绹鴤找媛�、有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)的擔(dān)憂情緒以及希臘危機(jī)的不確定性，觸發(fā)了針對(duì)高收益新興市場(chǎng)貨幣的一場(chǎng)“大屠殺”。
加拿大帝國商業(yè)銀行駐倫敦的外匯策略主管Jeremy
Stretch表示，市場(chǎng)假設(shè)下周美聯(lián)儲(chǔ)政策聲明的措辭將改變而進(jìn)行交易。他表示，美聯(lián)儲(chǔ)一些官員的講話也表明加息越來越近，因此其他貨幣兌美元有很多理由看空。例如，土耳其央行肩負(fù)著采取措施促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的政治壓力，這引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)其獨(dú)立性的擔(dān)憂，也施壓里拉。
美聯(lián)儲(chǔ)面臨兩難境地
過去一個(gè)月，美元指數(shù)暴漲5%，在美國2月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)搶眼、歐洲央行量化寬松政策推出之際，美元強(qiáng)勢(shì)地位越發(fā)凸顯，而這也突顯出美聯(lián)儲(chǔ)在準(zhǔn)備近10年來首次加息時(shí)面臨的政策難題。
加拿大豐業(yè)銀行首席外匯計(jì)策師蘇頓表示，新興市場(chǎng)貨幣對(duì)美元下一步走向如何發(fā)出有力信號(hào)，并可能傳達(dá)出美聯(lián)儲(chǔ)政策的有效信息。若這些貨幣波動(dòng)加劇，可能導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)推遲加息。
事實(shí)上，市場(chǎng)存在此類央行政策變化的先例。2013年美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)任主席伯南克將結(jié)束量化寬松項(xiàng)目的暗示引發(fā)債市和貨幣市場(chǎng)大地震，市場(chǎng)稱之為“削減恐慌”。大部分分析人士認(rèn)為，市場(chǎng)的反應(yīng)推遲了美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束資產(chǎn)購買的實(shí)際時(shí)機(jī)。
蘇頓認(rèn)為，談及“削減恐慌”，這種狀態(tài)仍近在眼前。整體來看，新興市場(chǎng)貨幣的波動(dòng)非常重要。一旦美聯(lián)儲(chǔ)加息，新興市場(chǎng)貨幣的波動(dòng)將是令美聯(lián)儲(chǔ)保持謹(jǐn)慎的因素之一。換句話說，美聯(lián)儲(chǔ)可能將新興市場(chǎng)的反應(yīng)視為加息效果有多深刻的測(cè)試。若市場(chǎng)反應(yīng)劇烈，美聯(lián)儲(chǔ)可能推遲下次加息時(shí)間。
高盛總裁兼首席運(yùn)營官蓋瑞·柯恩稱，匯市變動(dòng)將美聯(lián)儲(chǔ)置于“一個(gè)非常艱難的境地”。
美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)處于這種艱難的進(jìn)退兩難之地，一方面想要加息——從根本上能理解他們?yōu)槭裁聪胍酉ⅰ硪环矫媸艿綄?shí)際情況的制約，并對(duì)美元走強(qiáng)、而世界其他國家會(huì)繼續(xù)貶值感到擔(dān)憂。
而Markit的克里斯·威廉姆森曾在去年12月預(yù)測(cè)，歐元將在今年觸及與美元平價(jià)的水平。他稱：“美聯(lián)儲(chǔ)看起來將在2015年加息，這必然會(huì)影響匯率。美國央行與歐洲央行之間的明顯分化將是2015年的市場(chǎng)主旋律�！�
