3月16日消息，今日上午中金公司稱銀行將分拆資產上市，最快二季度啟動。今晚其再度向機構用戶透露，預計已有銀行獲準分拆某特定業(yè)務，未來將采取“先分拆-再引資-最后上市”的路徑演化。
　　他們認為，資產分拆上市對銀行股價推動作用在20%以上，尤為看好彈性最大的光大銀行，拉動可能達到50%以上。
　　中金表示，銀行分拆資產上市是借混改東風，一石三鳥。對業(yè)務而言，能引入市場化機制，加速發(fā)展�！芭e個例子，主流股份制銀行理財業(yè)務的AUM(資產管理規(guī)模)已達到萬億量級，但員工人數(shù)僅幾十人，平均薪酬小幾十萬，亟需擺脫現(xiàn)有體制的束縛，引入市場化的人才和機制。”
　　對監(jiān)管而言，有助于打破剛性兌付。也就是，未來A銀行理財可以在B銀行甚至其他非銀行渠道銷售，有助于打破投資者根深蒂固的剛兌預期。
　　對銀行而言，是高管、骨干激勵的可能載體。相比母公司層面的“存量”改革，在分拆子公司層面的“增量”改革阻力更小，更易實現(xiàn)。
　　據(jù)中金分析，銀行資產拆分上市問題不大。因為拆分最大的技術障礙在于，這些業(yè)務都依托銀行母體，特別是分支行的渠道，需要內部定價。但被選擇拆分的這些業(yè)務，包括理財、信用卡、私人銀行等，早已采取事業(yè)部方式運作�！皩Ρ贿x擇率先試點的G銀行來說，其對母行的依賴已經很低(比如，其理財AUM中，機構和高端私人銀行客戶占三分之二，這部分基本不需要借助分支行網點銷售)�！�
　　中金稱，資產分拆上市想象空間巨大。從資產來說，不僅理財業(yè)務可以分拆，信用卡、私人銀行，乃至托管、投行、互聯(lián)網金融業(yè)務等中間業(yè)務來源大部分都可以分拆運作，他們占銀行收入25-30%。而且，不僅光大、平安可以做，其他銀行均可加入。
　　資產分拆對估值具有巨大推動作用，在中金公司看來，僅理財和信用卡業(yè)務單獨估值，對行業(yè)估值提升在20%以上，對個別銀行估值提升甚至超過50%。
　　中金預計2015年底上市銀行理財余額為16萬億，如果按照資產管理公司的平均P/AUM(5.9%)來估值，則銀行理財業(yè)務的價值為1萬億，目前銀行總市值為7.6萬億，相當于拉動估值提升13%。
　　而信用卡上，中金預計2013年上市銀行信用卡業(yè)務總收入為0.17萬億，如果參照美國4家上市信用卡公司的平均P/S(3.9x)估值，則銀行信用卡業(yè)務的價值為0.7萬億，目前銀行總市值為7.6萬億，相當于拉動估值提升9%。
　　目前僅從銀行理財和信用卡資產分拆重估考慮，中金認為，對現(xiàn)有市值拉動最大的是光大、平安、交行、興業(yè)等，拉動幅度分別為53%、32%、34%、26%。
　　就光大銀行而言，保守預計今年末理財規(guī)模1萬億，中金公司按5.9%的P/AUM估值，理財業(yè)務值630億；對信用卡按3.9x P/S估值，值380億。兩者合計1010億，但光大銀行市值僅為1890億，相當于拉動估值提升53%。(新浪財經 許旻 發(fā)自上海)
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