3月18日，市場(chǎng)激情延續(xù)，以破萬億的成交量沖高，上證指數(shù)再創(chuàng)7年新高。而代表成長(zhǎng)股的創(chuàng)業(yè)板指亦是低開高走，指數(shù)上漲2.13%，報(bào)收2182.92點(diǎn)。
伴隨創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的進(jìn)一步?jīng)_高，機(jī)構(gòu)的策略和操作行為出現(xiàn)了巨大的分歧。
采訪了解到，最近三個(gè)交易日，謹(jǐn)慎派的機(jī)構(gòu)判斷創(chuàng)業(yè)板正在加速趕頂，他們兌現(xiàn)了漲幅較大的標(biāo)的，將資金騰挪至大盤藍(lán)籌股。
與此不同的是，樂觀派機(jī)構(gòu)堅(jiān)守在創(chuàng)業(yè)板中，他們無暇理會(huì)市場(chǎng)中“短期見頂”的聲音，專注于在這個(gè)板塊中埋頭尋找，挖掘下一批代表新成長(zhǎng)的熱點(diǎn)標(biāo)的。
謹(jǐn)慎派防御調(diào)整
3月18日，創(chuàng)業(yè)板低開高走，將歷史新高刷新至2186.02點(diǎn)，全天成交額達(dá)977.1億元。然而，伴隨創(chuàng)業(yè)板的放量上攻，有些機(jī)構(gòu)資金開始撤離。
“很多私募都減了小市值成長(zhǎng)股。我們的想法是近期堅(jiān)決不能去買小票，一旦形勢(shì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)，回撤幅度會(huì)比較大。”凱建宏投資管理有限公司總經(jīng)理趙立松透露，圈內(nèi)一批私募在最近兩個(gè)交易日減倉成長(zhǎng)股。
這種做法在圈內(nèi)頗有代表性。
“我們減了一點(diǎn)漲幅比較高的成長(zhǎng)股，換了中國平安、華泰證券等大盤藍(lán)籌股�！鄙钲谝晃凰侥蓟鹑耸空f，其管理的組合由側(cè)重成長(zhǎng)轉(zhuǎn)向均衡配置。
最近三個(gè)交易日，滬指上漲2014.39點(diǎn)，累計(jì)漲幅達(dá)到6.06%。機(jī)構(gòu)擔(dān)憂藍(lán)籌股的暴漲會(huì)引發(fā)資金從創(chuàng)業(yè)板中撤離，因而，“恐高”的機(jī)構(gòu)趁勢(shì)兌現(xiàn)了浮盈豐厚的成長(zhǎng)股。
記者采訪了解到，有些機(jī)構(gòu)開始減持成長(zhǎng)股，是基于從估值、資金、技術(shù)等分析，創(chuàng)業(yè)板為代表的成長(zhǎng)股，短期面臨技術(shù)性調(diào)整的壓力。
“3月16日創(chuàng)業(yè)板指跳空高開，這已經(jīng)是第三個(gè)缺口。18日放量往上拉，有一種加速趕頂?shù)母杏X�！壁w立松說，當(dāng)前市場(chǎng)進(jìn)入過度亢奮的階段，他選擇短期回避。
融通內(nèi)需驅(qū)動(dòng)基金經(jīng)理周珺同樣對(duì)創(chuàng)業(yè)板的短期走勢(shì)持謹(jǐn)慎態(tài)度。
“1-2月份創(chuàng)業(yè)板累計(jì)漲幅已達(dá)37%，歷史上月線出現(xiàn)如此大漲幅但不出現(xiàn)調(diào)整，并持續(xù)創(chuàng)新高的概率是極低的�！敝墁B說。自1月5日至3月18日，創(chuàng)業(yè)板指由1470點(diǎn)一路攀升至2182點(diǎn)，累計(jì)漲幅達(dá)到48.32%。
在周珺看來，另外一個(gè)跡象也側(cè)面反映創(chuàng)業(yè)板正進(jìn)入高位盤整的階段。
“各類跨界公司沾網(wǎng)就快速漲停，而真正的互聯(lián)網(wǎng)龍頭如樂視網(wǎng)、用友網(wǎng)絡(luò)、上海鋼聯(lián)已持續(xù)調(diào)整近半個(gè)月�！敝墁B說，這種背離在行為金融學(xué)上是一種后知后覺資金情緒過度的表現(xiàn)。
瑞銀證券A股策略分析師蒲延杰和楊靈修是賣方研究中謹(jǐn)慎派的代表，他們提出“成長(zhǎng)股估值修復(fù)行情或迎來調(diào)整”。
“截至3月16日，創(chuàng)業(yè)板綜PE估值（TTM）高達(dá)81倍，中小板綜PE估值高達(dá)53倍。我們判斷，臨近一季報(bào)披露，成長(zhǎng)股股價(jià)加速?zèng)_頂之后或?qū)⒂瓉硪徊ㄕ{(diào)整�！逼蜒咏鼙硎�。
瑞銀證券觀察到“成長(zhǎng)股的估值、強(qiáng)勢(shì)股的表現(xiàn)、主題輪換、市場(chǎng)換手率、小股票成交占比、機(jī)構(gòu)配置”等指標(biāo)均與2014年2月中成長(zhǎng)股開始調(diào)整時(shí)類似。
“當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板、中小板綜合估值水平已到了81倍和53倍，高于其歷史均值52倍和38倍。”蒲延杰指出，創(chuàng)業(yè)板估值水平已超過2014年2月創(chuàng)業(yè)板指數(shù)高點(diǎn)的72點(diǎn)，2014年創(chuàng)業(yè)板指數(shù)高點(diǎn)的74倍。
除了估值因素外，瑞銀證券預(yù)判調(diào)整的第二個(gè)理由是成長(zhǎng)股主題快速切換、龍頭股滯漲、市場(chǎng)換手率急速攀升。
“本輪成長(zhǎng)股行情的龍頭股已出現(xiàn)滯漲，漲幅在70%以上的股票過去10個(gè)交易日錄的收益率為負(fù)�！逼蜒咏芙y(tǒng)計(jì)了2月25日至3月13日的數(shù)據(jù)，他注意到春節(jié)后，市場(chǎng)熱點(diǎn)快速切換，但主題擴(kuò)散后持續(xù)時(shí)間不長(zhǎng)。
尤為值得注意的是，成長(zhǎng)股的換手率快速攀升。
據(jù)瑞銀證券統(tǒng)計(jì)，中小板和創(chuàng)業(yè)板加總的換手率從1月初的4.5%的水平提高至3月初的9.6%。這個(gè)數(shù)據(jù)與2014年2月指數(shù)開始調(diào)整時(shí)相當(dāng)。
樂觀派追捧新成長(zhǎng)
相較于謹(jǐn)慎派對(duì)成長(zhǎng)股調(diào)整的擔(dān)憂不同，看好創(chuàng)業(yè)板的機(jī)構(gòu)認(rèn)為，代表經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和新興產(chǎn)業(yè)方向的成長(zhǎng)股會(huì)強(qiáng)者恒強(qiáng)，資金會(huì)不斷挖掘出新的熱點(diǎn)。
“成長(zhǎng)股的強(qiáng)勢(shì)格局短期很難扭轉(zhuǎn)，但是板塊之間的表現(xiàn)一定會(huì)分化�！比谕I(lǐng)先基金經(jīng)理劉格菘判斷，短期以互聯(lián)網(wǎng)金融為代表的成長(zhǎng)股可能將面臨調(diào)整，但觸網(wǎng)的傳統(tǒng)行業(yè)以及互聯(lián)網(wǎng)板塊內(nèi)部其它細(xì)分行業(yè)的成長(zhǎng)空間很廣闊。
據(jù)劉格菘介紹，他后市看好的“互聯(lián)網(wǎng)+”行業(yè)分布比較廣泛，如人工智能、車聯(lián)網(wǎng)與汽車后市場(chǎng)“O2O”、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)大數(shù)據(jù)、工業(yè)4.0、中小企業(yè)移動(dòng)互聯(lián)應(yīng)用、3D打印、環(huán)保（數(shù)據(jù)在線監(jiān)測(cè)）等。
銀華優(yōu)選基金經(jīng)理倪明同樣對(duì)創(chuàng)業(yè)板的后續(xù)走勢(shì)持樂觀態(tài)度。
“創(chuàng)業(yè)板一直在創(chuàng)新高，判斷高點(diǎn)沒有太大意義，更主要的是持續(xù)觀察創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的走勢(shì)，以及自下而上尋找未來有很大空間的股票�！蹦呙髡J(rèn)為，從目前的時(shí)點(diǎn)看，認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)見頂?shù)呐袛酁闀r(shí)尚早。
就行業(yè)而言，倪明看好新能源、傳統(tǒng)行業(yè)觸網(wǎng)、光伏、生物質(zhì)、風(fēng)電等。其中，他尤為看好傳統(tǒng)行業(yè)向互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型的機(jī)會(huì)。
深圳龍騰資產(chǎn)管理有限公司董事長(zhǎng)吳險(xiǎn)峰近期布局了一批傳統(tǒng)企業(yè)觸網(wǎng)的標(biāo)的。“在互聯(lián)網(wǎng)背景下，傳統(tǒng)行業(yè)由線下開始向線上延伸，都在布局電商業(yè)務(wù)�！眳请U(xiǎn)峰說，O2O是市場(chǎng)追漲的新熱點(diǎn)。
龍虎榜數(shù)據(jù)亦顯示，機(jī)構(gòu)資金近期正在不同成長(zhǎng)風(fēng)格的行業(yè)內(nèi)調(diào)倉。
3月17日，萬邦達(dá)、華昌達(dá)、立思辰、新寧物流、猛獅科技、藍(lán)盾股份等市場(chǎng)熱門的成長(zhǎng)股，均遭遇機(jī)構(gòu)資金的拋售。
其中，機(jī)構(gòu)減持萬邦達(dá)、華昌達(dá)、立思辰的金額分別為7800萬元、7900萬元、7100萬元，占當(dāng)日成交額的比例達(dá)到7.39%、8.35%、2.28%。
當(dāng)天，軟件行業(yè)的牛股安碩信息更是遇到機(jī)構(gòu)之間的多空對(duì)決。有三個(gè)機(jī)構(gòu)席位合計(jì)買入額占當(dāng)日成交額的比例達(dá)11.76%，但同期有一家機(jī)構(gòu)減持的量達(dá)到4.07%。
公開數(shù)據(jù)顯示，3月18日漲停的個(gè)股集中在醫(yī)藥電商、工業(yè)4.0、高鐵裝備、風(fēng)電等，如康恩貝、萊美藥業(yè)、亞威股份、中國南車、泰勝風(fēng)能等。
在賣方研究機(jī)構(gòu)中，國泰君安策略團(tuán)隊(duì)堅(jiān)定看好成長(zhǎng)股的機(jī)會(huì)。他們認(rèn)為，目前市場(chǎng)正面臨新的拐點(diǎn)即風(fēng)險(xiǎn)偏好上升的拐點(diǎn)。
“這體現(xiàn)在投資更加關(guān)注企業(yè)的成長(zhǎng)性，而不僅僅關(guān)注企業(yè)當(dāng)期盈利能力�！眹┚彩紫呗苑治鰩焼逃肋h(yuǎn)介紹，自年初以來，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅為46%，而上證50基本走平。未來，這種大分化不會(huì)發(fā)生變化，反而會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化。
“目前整個(gè)市場(chǎng)正在出現(xiàn)新的拐點(diǎn)—風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，新成長(zhǎng)有進(jìn)一步的投資機(jī)會(huì)�！眴逃肋h(yuǎn)指出，在新成長(zhǎng)的領(lǐng)域里，他們看好工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、大環(huán)保和傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型。
