國家發(fā)改委要求各地高度重視今年企業(yè)債券本息兌付工作，絕不允許發(fā)生資本市場違約事件的消息在業(yè)內(nèi)流傳，強化了債市對今年“剛性兌付”的預(yù)期，也顯著提振了債券基金經(jīng)理們對債市“暖春”的信心。
　　不過，相較于昔日的“瘋�！�，基金經(jīng)理們在信心中多了一份謹(jǐn)慎。某債基基金經(jīng)理就表示，A股市場的急速飆漲，會在一定程度上分流債券市場的資金，如果A股牛市延續(xù)一到兩年，對于債市的慢牛行情會形成威脅。另一方面，雖然中國經(jīng)濟仍在下滑趨勢中，但“穩(wěn)增長”政策力度加大的預(yù)期卻在升溫，這在未來將會利空債券市場。因此，在債市利多頻出時，投資者仍需保持一份冷靜。

　　“慢�！被蜓永m(xù)

　　盡管自去年以來風(fēng)波不斷，但許多債基基金經(jīng)理對債市的表現(xiàn)依舊抱以信心。安信基金固定收益投資總監(jiān)李勇表示，債券市場的牛市還沒有結(jié)束，目前仍有投資機會。他認(rèn)為，2014年4月至11月是債券牛市第一波，2014年12月至2015年6月是牛市第二波慢牛行情，2015年下半年是債券牛市第三波，中短期債券會有較大的上漲空間。而目前債券處于牛市的第二階段，等到流動性真正的寬松和隔夜利率進(jìn)入“1時代”，第三波債券牛市將隨即展開。
　　利率的進(jìn)一步下行預(yù)期，是支撐債基基金經(jīng)理們看好后市的重要因素。富國基金表示，上周市場流動性逐步寬松，雖有季末因素擾動，但資金面整體依然向好，短期資金價格顯現(xiàn)回落跡象。而公開市場方面，上周共計進(jìn)行350億元7天逆回購操作，中標(biāo)利率意外走低10BP至3.65%，反映出央行對短期資金價格進(jìn)一步下行的期望。
　　而萬億地方債務(wù)置換額度的消息和國家發(fā)改委摸底企業(yè)債還本付息狀況，強調(diào)今年不能出現(xiàn)違約事件的消息，則成為支撐債基基金經(jīng)理們看好后市的另一個重要因素。上海某債基基金經(jīng)理向記者表示，這兩則消息的陸續(xù)出臺，極大地緩解了市場上對于“剛性兌付”大面積打破的擔(dān)憂，尤其是低評級的城投債迎來了實質(zhì)性的利好，或為債基提供了不錯的短期投資機會。

　　謹(jǐn)慎心態(tài)升溫

　　值得關(guān)注的是，雖然對債市仍舊抱以信心，但在A股市場急速上漲的背景下，基金經(jīng)理們的謹(jǐn)慎心態(tài)也在升溫。
　　德邦基金指出，此前公布的各類數(shù)據(jù)顯示，先是CPI高出市場預(yù)期，然后是經(jīng)濟數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期，工業(yè)增加值同比增長6.8%，創(chuàng)近六年的最低點，但是隨后公布的金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)優(yōu)于預(yù)期，貸款規(guī)模增長、結(jié)構(gòu)改善。經(jīng)濟數(shù)據(jù)和金融數(shù)據(jù)出現(xiàn)了背離，使債券市場面臨較為尷尬的局面。
　　富國基金則表示，上周前半周機構(gòu)對超預(yù)期的金融數(shù)據(jù)及其隱含的實體經(jīng)濟或已逐步企穩(wěn)的信號表現(xiàn)出擔(dān)憂，加之資金價格維持高位，且股市表現(xiàn)強勁，債市整體走弱，各期限品種收益率均有所上行。雖然此后資金價格逐步走低，悲觀情緒稍有緩和，中短端得到一定支撐，但對長端投資者多仍選擇謹(jǐn)慎，等待基本面進(jìn)一步變化的指引。
　　事實上，A股市場的快速上漲已然成為債基基金經(jīng)理們心中的隱憂。上海某基金經(jīng)理向記者表示，債市和股市向來有蹺蹺板效應(yīng)，如果股市走牛的時間過長，勢必會對債市造成嚴(yán)重的資金分流，對債券市場的壓力可想而知。因此，今年債市投資雖然仍有慢牛預(yù)期，但如果A股市場出現(xiàn)超預(yù)期的上漲，債市的慢牛格局有可能會被打破。