曾經(jīng)火爆一時(shí)的高收益理財(cái)產(chǎn)品已不復(fù)往日的風(fēng)光，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，下行趨勢(shì)將延續(xù)。

　　降息效應(yīng)初顯

　　2月28日，中國(guó)人民銀行宣布，自2015年3月1日起，金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至5.35％；一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至2.5％，同時(shí)結(jié)合推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限由存款基準(zhǔn)利率的1.2倍調(diào)整為1.3倍。
　　降息對(duì)新發(fā)行的集合信托計(jì)劃的預(yù)期收益率影響已經(jīng)顯現(xiàn)。記者對(duì)用益信托等各大網(wǎng)站在售產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)顯示，相比之前發(fā)行的同類產(chǎn)品，降息后的新發(fā)行的產(chǎn)品平均預(yù)期收益率下降了0.1到0.8％不等，平均降幅在0.3%左右。
　　一位股份制銀行廣州分行資深理財(cái)師對(duì)記者說(shuō)，銀行理財(cái)產(chǎn)品的資產(chǎn)配置中，基本上包括貨幣市場(chǎng)、債券、股市以及直接項(xiàng)目投資。其中，貨幣市場(chǎng)和債券收益率基本在5%左右，股市投資比例相對(duì)比較小。因此，一個(gè)理財(cái)產(chǎn)品收益率的高低，主要是取決于直接項(xiàng)目投資。而直接項(xiàng)目投資中，最主要的就是地方政府融資項(xiàng)目。地方政府融資項(xiàng)目利率敏感度比較弱，可以給到銀行10%乃至更高的回報(bào)率。
　　眼下，按照財(cái)政部的計(jì)劃，地方政府將發(fā)行債券募集的資金來(lái)償還到期的地方債務(wù)，這意味著城投債的好日子要結(jié)束了。以后，銀行理財(cái)資金很難找到10%收益率的地方融資項(xiàng)目。所以，交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平就對(duì)記者表示，地方政府債券置換方案，盡管可能如一些市場(chǎng)人士認(rèn)為的那樣，可以紓解對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量的擔(dān)憂，但是，這也意味著銀行將喪失了收益率高，而且信用條件好的地方政府融資項(xiàng)目這些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。所得與所失，難言利弊。
　　此外，降息影響的不僅是信托產(chǎn)品，絕大多數(shù)固定收益類理財(cái)產(chǎn)品的收益率都會(huì)應(yīng)聲下降，相比之下，信托產(chǎn)品的收益率優(yōu)勢(shì)仍在。目前，信托產(chǎn)品的收益率仍有高達(dá)10%左右預(yù)期收益率。

　　信托風(fēng)光難再現(xiàn)

　　不過(guò)，高成本融資渠道的信托產(chǎn)品，也可能存在變數(shù)。
　　1月30日，中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的“2014年四季度末信托公司主要業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)”顯示，2014年度，融資類信托占比繼續(xù)下降，首次降到了40％以下，為33.65％，相比歷史上的最高占比即2010年的59.01％，降幅高達(dá)25.36個(gè)百分點(diǎn)；相比2013年年末的47.76％的占比，降幅達(dá)14.11個(gè)百分點(diǎn)。
　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，信托屬于高成本的融資渠道。相比信托產(chǎn)品的收益率降低，對(duì)信托公司來(lái)說(shuō)，更重要的是，社會(huì)融資成本降低后，資金將增多，有融資需求的企業(yè)將轉(zhuǎn)向其他低成本融資渠道，使得融資類信托業(yè)務(wù)的空間繼續(xù)降低。
　　去年11月22日，央行就已經(jīng)下調(diào)過(guò)一次金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率。其中金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.4個(gè)百分點(diǎn)至5.6％；一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至2.75％。
　　兩次降息后，銀行流動(dòng)性更充足。而央行的意圖也是加大信貸資源投放實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度，這將對(duì)融資類信托形成“擠出效應(yīng)”�！安贿^(guò)，這需要一個(gè)過(guò)程，短期內(nèi)表現(xiàn)不會(huì)很明顯�！�
　　長(zhǎng)期以來(lái)，融資類信托一直是信托公司的主要業(yè)務(wù)。隨著監(jiān)管層的政策導(dǎo)向和市場(chǎng)需求的轉(zhuǎn)變，信托公司的業(yè)務(wù)已經(jīng)逐漸從當(dāng)初的融資類信托一枝獨(dú)秀，過(guò)渡到了與投資信托和事務(wù)管理信托“三分天下”的格局。
　　專家表示，隨著經(jīng)濟(jì)下行，融資企業(yè)（尤其是三四線城市的中小企業(yè)）的信用風(fēng)險(xiǎn)開始暴露，大大增加了信托公司在“剛性兌付”語(yǔ)境下管理信托產(chǎn)品流動(dòng)性的難度。同時(shí)，由于風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期上升，各類金融機(jī)構(gòu)更趨向于往大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)“扎堆”，信托公司的債權(quán)融資業(yè)務(wù)受到商業(yè)銀行和證券公司強(qiáng)有力競(jìng)爭(zhēng)，曾經(jīng)的優(yōu)勢(shì)逐漸喪失，往日客戶盈門的盛況再難重現(xiàn)。

　　瘦死的駱駝比馬大

　　不過(guò)，業(yè)內(nèi)觀察人士也認(rèn)為，盡管銀行理財(cái)產(chǎn)品面臨收益率下滑，但體量規(guī)模仍然巨大。
　　中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)日前發(fā)布的《2014年度中國(guó)銀行業(yè)服務(wù)改進(jìn)情況報(bào)告》顯示，2014年，各銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)共發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品19.13萬(wàn)款，總募集金額92.53萬(wàn)億元，較上年增加24.44萬(wàn)億元，增長(zhǎng)35.89%；期末理財(cái)產(chǎn)品余額達(dá)15萬(wàn)億元，較年初增加4.82萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)47.16%。
　　報(bào)告還顯示，截至2014年末，中國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)總數(shù)達(dá)到21.71萬(wàn)個(gè)，新增營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)6800多個(gè)，在全國(guó)49個(gè)金融機(jī)構(gòu)空白鄉(xiāng)鎮(zhèn)、2308個(gè)城鎮(zhèn)社區(qū)和318個(gè)小微企業(yè)集中地區(qū)均增設(shè)了銀行網(wǎng)點(diǎn)，50多萬(wàn)個(gè)行政村實(shí)現(xiàn)了基礎(chǔ)金融服務(wù)全覆蓋，有效形成覆蓋城鄉(xiāng)、服務(wù)多元、方便快捷的網(wǎng)點(diǎn)布局體系。
　　不過(guò)，無(wú)論如何，隨著降息周期來(lái)臨，收益率的下行，讓盛極一時(shí)的“炒錢”時(shí)代，漸行漸遠(yuǎn)。