1季度末，盡管貨幣市場資金相對寬松，但銀行理財(cái)產(chǎn)品在季度末的最后兩周收益率小幅走高。理財(cái)師建議，穩(wěn)健型投資者借此季末效應(yīng)，積極抓住高收益理財(cái)產(chǎn)品的投資機(jī)會(huì)。未來央行貨幣政策偏寬松是大概率事件，進(jìn)入4月份銀行非結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的收益率可能再度下滑。

　　貨幣市場拆借利率下滑

　　臨近季末，央行近兩周呵護(hù)市場流動(dòng)性意圖明顯。上周央行在公開市場凈投放100億元，為春節(jié)以后的首次單周凈投放。
　　昨日，央行以利率招標(biāo)方式開展250億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率持穩(wěn)于3.55%。但上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）仍未止住大面積回落。其中隔夜、1周、2周和1月期品種依次下探2.00BP、3.30BP、1.80BP、0.40BP，跌　至3.1830%、3.8860%、4.3140%及5.0090%的位置。3月、6月、9月和1年期SHI-BOR均告持平。
　　自從去年9月銀監(jiān)會(huì)、財(cái)政部和人民銀行聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)商業(yè)銀行存款偏離度管理有關(guān)事項(xiàng)的通知》，要求商業(yè)銀行月末存款偏離度不超過3%之后，商業(yè)銀行在月末、季末攬存的積極性大減。中信證券首席債券分析師鄧海清認(rèn)為，反映商業(yè)銀行內(nèi)部流動(dòng)性的SHIBOR利率進(jìn)一步下探，可能與存款偏離度考核有關(guān)。在存款偏離度考核出臺(tái)之前，商業(yè)銀行一般選擇在季末安排大量理財(cái)資金到期，結(jié)果導(dǎo)致季末資金面緊張，而該考核出臺(tái)后，這一動(dòng)機(jī)受限，沖存款行為對資金面的影響正在逐漸趨弱。

　　銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率上升

　　盡管近兩周銀行間市場資金拆借利率走低，但非結(jié)構(gòu)性銀行理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益率卻不跌反漲。據(jù)銀率網(wǎng)數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計(jì)，上周（3月21日-27日）上海地區(qū)發(fā)行的人民幣非結(jié)構(gòu)性銀行理財(cái)產(chǎn)品總數(shù)為485款，平均預(yù)期收益率為5.27%，較之前一周上升0.04個(gè)百分點(diǎn)。
　　事實(shí)上，銀行理財(cái)產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率已經(jīng)連續(xù)兩周出現(xiàn)回升。銀率網(wǎng)分析師認(rèn)為，本次理財(cái)產(chǎn)品收益率上升主要受到季末因素影響，一季度結(jié)束后銀行面臨著補(bǔ)繳存款準(zhǔn)備金的壓力，另一方面，接下來的時(shí)間股市再次迎來新股發(fā)行，市場流動(dòng)性受到考驗(yàn)。因此，在一季度末這段時(shí)間，銀行理財(cái)市場有可能爆發(fā)出高收益產(chǎn)品。

　　理財(cái)回歸常態(tài)是大趨勢

　　今天開始，貨幣時(shí)候季末效應(yīng)消失，銀行理財(cái)產(chǎn)品的表現(xiàn)有望再次向貨幣市場看齊。來自華龍證券的研究觀點(diǎn)認(rèn)為，鑒于國內(nèi)目前的經(jīng)濟(jì)形勢，無論從保增長還是從促改革的角度來看，國內(nèi)貨幣政策都將維持穩(wěn)健趨松狀態(tài)。
　　市場分析人士普遍表示，當(dāng)前銀行間流動(dòng)性已經(jīng)度過了最為緊張的時(shí)期，未來資金利率趨勢向下并維持相對穩(wěn)健的水平應(yīng)該是比較明確的。
　　東莞銀行金融市場部分析師陳龍預(yù)計(jì)：“7天回購價(jià)格回歸到3.50%上下的水平應(yīng)該是大概率事件�！�
　　銀率網(wǎng)分析師建議，穩(wěn)健投資者應(yīng)借此季末效應(yīng)，積極抓住高收益理財(cái)產(chǎn)品的投資機(jī)會(huì)。

　　【鏈接】

　　市工行今日開售柜臺(tái)國開債

　　晨報(bào)記者　劉志飛

　　記者從工商銀行上海分行獲悉，工行于4月1日、2日和7日面向個(gè)人和非金融機(jī)構(gòu)客戶代理發(fā)行今年第二只柜臺(tái)國開債。據(jù)介紹，此次銷售的國家開發(fā)銀行2015年第六期金融債券為1年期固定利率附息債券，票面利率為3.97%，客戶可以通過工行電子銀行渠道和營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)認(rèn)購。此前，工行已于2月初獨(dú)家代理發(fā)行了今年首期柜臺(tái)國家開發(fā)銀行金融債券。
　　工行上海分行相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹說，在發(fā)行期內(nèi)，客戶只須登陸工行網(wǎng)上銀行、手機(jī)銀行，或者通過電話銀行、營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)柜臺(tái)，指定用于債券交易的資金賬戶并開立債券托管賬戶，即可認(rèn)購柜臺(tái)國開債。比如個(gè)人網(wǎng)上銀行客戶登錄網(wǎng)銀后進(jìn)入“網(wǎng)上債券”欄目，在“行情和交易”版塊中，點(diǎn)擊擬認(rèn)購債券右側(cè)的“購買”按鈕，按照提示操作即可完成認(rèn)購。發(fā)行期結(jié)束后柜臺(tái)國開債將上市流通，客戶還可以通過工行電子銀行渠道和營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)在交易時(shí)段內(nèi)隨時(shí)買賣，交易資金實(shí)時(shí)清算。