盡管昨日大盤沖高回落，但無損于一季度A股市場的灼熱氣氛。各項(xiàng)季度數(shù)據(jù)均顯示，在賺錢作用的刺激下，場外資金正在加速進(jìn)入A股市場。逾4000億元融資資金，728萬戶新增股票賬戶涌入市場，造就了2015年A股的暖春開局。
　　與此同時(shí)，一季度市場呈現(xiàn)明顯的小盤風(fēng)格，創(chuàng)業(yè)板指季度漲幅創(chuàng)歷史新高。但在小盤題材股連續(xù)拉升后，券商分析機(jī)構(gòu)對后市是否會再現(xiàn)風(fēng)格切換激辯也有所升溫。

　　狂飆的小盤股

　　縱觀一季度，A股牛市基調(diào)未改，各大指數(shù)多實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)漲幅，而在各大指數(shù)光譜中，則呈現(xiàn)出標(biāo)的股平均市值越小，漲幅越大的特點(diǎn)。其中，創(chuàng)業(yè)板在一季度的表現(xiàn)最為驚人。創(chuàng)業(yè)板指去年四季度下跌4.49%，今年一季度則上漲58.66%，成為有史以來表現(xiàn)最好的季度。
　　同時(shí)，中小板指的表現(xiàn)不遑多讓，一季度上漲46.6%。而滬深兩市主板指數(shù)雖繼續(xù)強(qiáng)勁上漲，但與去年四季度及中小市值個(gè)股一季度表現(xiàn)相比明顯遜色。一季度滬綜指上漲15.87%，深成指上漲19.48%。在更加集中反映藍(lán)籌股走勢的大盤股指數(shù)中，滬深300指數(shù)上漲14.64%，上證50指數(shù)則上漲6.7%，僅為去年四季度漲幅的一成。
　　個(gè)股方面，一季度牛股多出自中小市值題材股。除去一季度上市新股，本季度兩市共有143只個(gè)股實(shí)現(xiàn)100%以上的漲幅，其中有60只創(chuàng)業(yè)板個(gè)股，41只中小板個(gè)股。合計(jì)超過總數(shù)的七成。
　　包括滬市主板上市的大智慧，中小板個(gè)股聯(lián)絡(luò)互動、二三四五，創(chuàng)業(yè)板個(gè)股銀之杰等互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)個(gè)股牢牢占據(jù)一季度風(fēng)口。大智慧一季度漲幅達(dá)394.3%，成為除新股外兩市一季度漲幅最大的個(gè)股。
　　去年四季度出盡風(fēng)頭的金融股一季度則表現(xiàn)不佳，在一季度表現(xiàn)最差的10只個(gè)股中有3只銀行股上榜，分別為建設(shè)銀行、中信銀行及民生銀行。

　　洶涌的進(jìn)場資金

　　在行情持續(xù)走牛的同時(shí)，賺錢效應(yīng)正刺激更多投資者跑步入市。
　　中國結(jié)算提供的數(shù)據(jù)顯示，截至上周末，整個(gè)一季度股票新開戶數(shù)達(dá)到726.57萬戶，其中3月開戶數(shù)明顯井噴，在不計(jì)最后兩個(gè)交易日的背景下達(dá)到419.27萬戶，超越前兩個(gè)月的總和。
　　僅在上周，兩市就新增股票開戶數(shù)166.93萬戶，連續(xù)第五周環(huán)比增長，環(huán)比大增46.53%，并逼近2007年4月出現(xiàn)的周開戶178萬戶的歷史新高。
　　投資者的熱情使得A股市場成交延續(xù)了去年年末的火熱景象。滬市一季度合計(jì)成交23.21億元，環(huán)比增長19.08%。深市一季度合計(jì)成交18.6億元，環(huán)比增長28.8%。共有10個(gè)交易日兩市合計(jì)成交過萬億，并在3月24日創(chuàng)下1.43萬億歷史天量。
　　以個(gè)人投資者資金為主的融資融券余額在一季度再現(xiàn)快速增長。共有4469億元融資資金進(jìn)入A股市場，增幅達(dá)43%。截至3月30日，兩市融資余額合計(jì)達(dá)14764億元。
　　具體到兩融標(biāo)的個(gè)股，一季度兩市融資余額增幅最大的前五只個(gè)股分別為大智慧、掌趣科技、物產(chǎn)中大、中國北車及中國南車。其一季度股價(jià)漲幅分別為394%、77%、101%、159%及166%，均明顯跑贏大盤、個(gè)股所在板塊及指數(shù)。融資資金的嗅覺可見一斑。

　　激辯中的風(fēng)格演變

　　無需多言，一季度的行情風(fēng)格特征與以金融藍(lán)籌股為主導(dǎo)的去年四季度大相徑庭。而在一季度的急漲之后，創(chuàng)業(yè)板平均估值也接近100倍。市場風(fēng)格是否會再次切換也成為一季度行情后券商激辯的話題之一。
　　國泰君安在年初以來一直堅(jiān)持看好以成長股為主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)性行情。其邏輯支點(diǎn)在于市場主導(dǎo)資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好已經(jīng)變化。國泰君安分析師喬永遠(yuǎn)認(rèn)為，2014 年，基于信用風(fēng)險(xiǎn)的暴露和剛性兌付的打破，大量產(chǎn)業(yè)資本以增量資金的形式進(jìn)入到A股。這一類資金單個(gè)賬戶規(guī)模大，風(fēng)險(xiǎn)偏好低，以整體配置為要求，所以偏好持股離散度低、估值低的藍(lán)籌龍頭。但當(dāng)前階段進(jìn)入市場的資金則更多體現(xiàn)為財(cái)富效應(yīng)和情緒效應(yīng)帶動的大量個(gè)人投資者，此類資金單個(gè)賬戶規(guī)模小，風(fēng)險(xiǎn)偏好高。他們對風(fēng)格的扭轉(zhuǎn)能力遠(yuǎn)低于2014 年底的增量資金，反而會對成長股的漲跌趨勢起到加強(qiáng)作用。
　　與此同時(shí)，近期不斷有券商機(jī)構(gòu)開始強(qiáng)調(diào)成長股的短線風(fēng)險(xiǎn)，提出市場風(fēng)格切換的可能并建議均衡配置。中信建投就提出，年初以來，由于成長股相對大盤指數(shù)的超額和持續(xù)性，使得較多渴望獲得相對收益的投資者對于成長股不斷地追逐和堅(jiān)守。但站在當(dāng)前的時(shí)點(diǎn)，對于成長股配置比重過高的策略應(yīng)該逐漸轉(zhuǎn)為均衡配置的策略。