日前，A股上市公司2014年年報(bào)及今年一季報(bào)全部披露完畢。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2014年，上市公司整體業(yè)績(jī)承壓較大，利潤(rùn)增幅與前兩年相比有較大幅度的回落。
    一個(gè)較為反常的現(xiàn)象是，主板今年一季報(bào)的收入和盈利均出現(xiàn)了明顯下降，并且是近五年來(lái)首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。
    對(duì)比主板與創(chuàng)業(yè)板，創(chuàng)業(yè)板的業(yè)績(jī)明顯好于主板。從2012年三季度開(kāi)始，創(chuàng)業(yè)板的營(yíng)收增速連續(xù)11個(gè)季度上升。

    主板收入首現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)

    相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2014年非ST上市公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)了6.16%，與2013年的13.2%相比大幅回落，而非金融類(lèi)去年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)為0.6%，這一數(shù)據(jù)在2013年是10.86%，相差之大令人咋舌。
    而A股主板的收入增速更是出現(xiàn)了反常。2014年，主板收入增速為4.3%，到今年一季報(bào)時(shí)，收入增速下滑至-2.1%。同樣，A股主板在2014年利潤(rùn)增速為3.1%，到2015年一季報(bào)時(shí)盈利增速下滑至-5.6%。
    “主板的一季報(bào)收入和利潤(rùn)均是負(fù)增長(zhǎng)，這還是近5年來(lái)首次出現(xiàn)的情況。”廣發(fā)證券策略研究首席分析師陳杰說(shuō)。
    Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，今年一季度A股整體營(yíng)業(yè)收入單季同比下降0.01%，而非金融服務(wù)營(yíng)收單季同比下降了4.46%。在剔除金融后，A股2014年的ROE為8.6%，相比2013年下滑1個(gè)百分點(diǎn)�！�2014年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)了大幅下行，銷(xiāo)售利潤(rùn)率則是小幅下降，資產(chǎn)負(fù)債率基本上沒(méi)有發(fā)生變化。”廣發(fā)證券解釋道。
    不過(guò)，對(duì)二季度經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)出現(xiàn)了不同的聲音。
    “最差的時(shí)間已經(jīng)過(guò)去了，這是一個(gè)滯后的指標(biāo)，是去年或者今年一季度的情況，在一季報(bào)比去年更差的情況下，二季度肯定比一季度要好，預(yù)期未來(lái)改善的可能性很大�！眹�(guó)金證券策略分析師李立峰對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示。
    另外，Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，從2014年第二季度開(kāi)始，全部A股可比上市公司單季度ROE連續(xù)三個(gè)季度回落，非金融類(lèi)資產(chǎn)的資產(chǎn)負(fù)債率也從去年7月份的61.41%的高點(diǎn)回落到今年3月份的59.84%，顯示進(jìn)入到上市公司去杠桿周期。

    創(chuàng)業(yè)板ROE逐漸提升

    盡管市場(chǎng)不斷質(zhì)疑其高估，但創(chuàng)業(yè)板還是連創(chuàng)歷史新高。深交所數(shù)據(jù)顯示，截至5月4日，創(chuàng)業(yè)板平均市盈率達(dá)到99.04倍，創(chuàng)下本年的新高。
    而與主板相比，創(chuàng)業(yè)板的業(yè)績(jī)則明顯占優(yōu)。
    2014年年報(bào)及2015年一季報(bào)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板2014年收入增速為28.4%，到2015年一季報(bào)收入增速進(jìn)一步上升至31.3%，特別是營(yíng)業(yè)收入增速?gòu)?012年三季度開(kāi)始，逐季上升了11個(gè)季度。
    今年一季度，在扣非后歸屬于母公司凈利潤(rùn)上，主板同比增1%，中小板同比增11.8%，而創(chuàng)業(yè)板則同比增17.1%，扣非后的凈利潤(rùn)分別從2012年第三季度及2012年第一季度開(kāi)始呈現(xiàn)趨勢(shì)向上。
    陳杰對(duì)創(chuàng)業(yè)板的ROE進(jìn)行了杜邦拆解，結(jié)論是從2013年到2014年，創(chuàng)業(yè)板的資產(chǎn)負(fù)債率由28.5%增加到33.9%。陳杰得出的結(jié)論是：體現(xiàn)了成長(zhǎng)性行業(yè)的特征——即需求改善帶來(lái)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提升，而企業(yè)為了迎合需求又通過(guò)加杠桿來(lái)擴(kuò)張供給。
    Wind資訊數(shù)據(jù)進(jìn)一步顯示，2015年一季度創(chuàng)業(yè)板的ROE(TTM)是7.94%，比2013年一季度的7.14%和2014年一季度的7.71%都要高。事實(shí)上，從2013年開(kāi)始，創(chuàng)業(yè)板的ROE逐漸提升。數(shù)據(jù)顯示，扣非后的創(chuàng)業(yè)板一季報(bào)盈利增速為21.6%，相比2014年年報(bào)的18.9%有進(jìn)一步增長(zhǎng)。
    “ROE增加與指數(shù)有一定正相關(guān)性，不過(guò)關(guān)系不太大。”上海一位資深基金經(jīng)理向記者表示。北京一位受訪的保險(xiǎn)經(jīng)理表達(dá)了相似的觀點(diǎn)：“目前的ROE已經(jīng)無(wú)法支撐現(xiàn)在的股價(jià)，現(xiàn)在已經(jīng)不能用業(yè)績(jī)來(lái)衡量股價(jià)了。”
    另外，《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者對(duì)一季度各行業(yè)ROE進(jìn)行統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)，今年一季度ROE從高向下排序前六位的依次是家用電器、銀行、食品飲料、汽車(chē)、公用事業(yè)和建筑裝飾。
    申萬(wàn)宏源研究所用凈利潤(rùn)增速、營(yíng)收增速、毛利率、ROE和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的變化，對(duì)各個(gè)行業(yè)表現(xiàn)進(jìn)行打分，綜合結(jié)果顯示：計(jì)算機(jī)、非銀金融、交通運(yùn)輸這三個(gè)行業(yè)業(yè)績(jī)持續(xù)改善，銀行、建筑材料和采掘行業(yè)的業(yè)績(jī)則在持續(xù)惡化中。