盡管公募基金重倉甚至全倉創(chuàng)業(yè)板的情形引發(fā)廣泛討論，但近期依然有多家公募基金經(jīng)理對中國證券報記者表示，對創(chuàng)業(yè)板有強烈信心。在泡沫不斷積聚的同時，風(fēng)險也在醞釀。公募基金行業(yè)從來不缺少博弈。每次市場出現(xiàn)風(fēng)格轉(zhuǎn)換，公募基金的排名更迭，其背后都是一場暗戰(zhàn)。在未來的某個時刻，很可能會迎來一場血雨腥風(fēng)的搏殺。
在創(chuàng)業(yè)板泡沫中游泳
“要死也死在創(chuàng)業(yè)板手里�！币晃簧虾５墓蓟鸾�(jīng)理這樣說。本輪牛市中，公募基金經(jīng)理對于創(chuàng)業(yè)板的愛恨情仇有幾分壯烈。上述滿倉創(chuàng)業(yè)板的基金經(jīng)理用“誓死”來形容他對于創(chuàng)業(yè)板矛盾心態(tài)。
創(chuàng)業(yè)板行情正顛覆著職業(yè)投資人士對于估值、成長性等市場指標的概念。盡管一些基金公司的創(chuàng)業(yè)板持倉已經(jīng)很高并過于集中，但越來越多的公募基金經(jīng)理堅信這場高舉經(jīng)濟轉(zhuǎn)型大旗的成長股牛市大戲，只開啟了第一幕。重倉創(chuàng)業(yè)板的公募基金今年取得的投資收益，令沒有買入創(chuàng)業(yè)板的同行眼紅。當市場的空頭一再受挫，空翻多帶來的羊群效應(yīng)不斷將創(chuàng)業(yè)板推向新的高度。
“要死就死在一起�！绷硪晃簧钲诘墓蓟鸾�(jīng)理對中國證券報記者說出了類似的言語。近期基金經(jīng)理們外出調(diào)研見面聊的話題主要就是創(chuàng)業(yè)板，當他們發(fā)現(xiàn)身邊的同行滿倉創(chuàng)業(yè)板者越來越多，一起參與這場創(chuàng)業(yè)板牛市就成為他們共同的選擇。
作為職業(yè)投資者，基金經(jīng)理要比普通投資者更加理性。盡管他們已經(jīng)投身牛市洪流，但創(chuàng)業(yè)板暗藏的風(fēng)險他們也是心知肚明。早在兩個月之前，就有公募基金人士列舉了牛市中需要注意的幾個風(fēng)險信號。首先，是市場上出現(xiàn)的唱空聲音�！俺章曇糁饾u增多，說明市場已經(jīng)難以接受過高的估值。分歧的出現(xiàn)值得投資者格外注意。”其次，一旦這些唱空的觀點被坐實，很可能引發(fā)一系列的連鎖反應(yīng)�！叭绻毁|(zhì)疑的公司逐漸增多，一旦有一個質(zhì)疑被證實，其他被質(zhì)疑的公司也會一同隕落，深度的調(diào)整就會出現(xiàn)�！背酥�，監(jiān)管層的意圖也值得投資者仔細揣摩。
近期類似“風(fēng)險信號”不斷出現(xiàn)，上述公募基金經(jīng)理則表示，現(xiàn)在的行情在強迫投資者學(xué)會在泡沫中游泳，但是有“瑕疵”的創(chuàng)業(yè)板公司一定要及時斬倉，即使繼續(xù)上漲也不能猶豫。
公募基金“相愛相殺”
公募基金大規(guī)模在創(chuàng)業(yè)板集結(jié)，正在改變著股市的力量分布格局。對于創(chuàng)業(yè)板個股的持倉集中度過高，也使得單只公募基金的生存環(huán)境正在發(fā)生變化。對于以排名論成敗的公募基金而言，排名既是評價公募基金投資收益的最重要標準，也是公募基金之間博弈的邏輯起點。
對于單只公募基金而言，單一品種的持股集中度過高，就好比一個武林高手在格斗時暴露了弱點。北京一位資深公募基金評價人士表示，出于提升排名的目的，公募基金之間會通過人為的市場熱點切換來壓制對手，提升自己的排名。
“相愛相殺”，公募基金行業(yè)常見的生態(tài)。在本輪創(chuàng)業(yè)板牛市中，很多牛股都是公募基金抱團取暖創(chuàng)造出來的。一位公募基金經(jīng)理曾對本報記者表示，在北京、上海、深圳這三大公募基金大本營中，北京和上海的公募基金最習(xí)慣報團取暖，因此很多時候一只牛股呈現(xiàn)出“基金群票”的狀態(tài)。深圳的公募基金則更擅長挖掘“獨門股”。抱團取暖的另一面則是“樹倒猢猻散”。一旦市場出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險，公募基金們會放棄“江湖道義”，爭相提早出逃，這就是在市場深度調(diào)整之時出現(xiàn)的“踩踏事件”。
發(fā)生在去年底的成長股“踩踏事件”就是公募踩踏的典型案例。去年末，藍籌股的雄起氣勢恢宏，場內(nèi)資金大規(guī)模流向大盤藍籌股，加之公募基金之間的年終排名大戰(zhàn)也即將落幕，彼時保持領(lǐng)先的往往是重倉成長股的基金。藍籌股的行情正是那些沒有重倉成長股基金的機會。一個月之間，公募基金排名出現(xiàn)劇烈更迭，多只大盤基金在一個月期間完成了“牛基”的華麗轉(zhuǎn)身，而多只成長股基金的排名迅速下滑。
或許這樣的一幕有可能在今年下半年再度上演。盡管創(chuàng)業(yè)板被一些公募基金“誓死捍衛(wèi)”，但藍籌股也從來不缺少擁躉。如今藍籌板塊漲幅大幅落后成長股，正為那些試圖通過風(fēng)格轉(zhuǎn)換收復(fù)失地的大盤基金提供了醞釀反擊的機會。
藍籌何時風(fēng)云再起
“現(xiàn)在談藍籌股還為時過早，但并不等于說今年藍籌股沒有機會�！鄙钲谝晃恢貍}創(chuàng)業(yè)板股票的公募基金經(jīng)理表示。這位基金經(jīng)理就是在去年年末在與同行博弈最后時候痛失了即將到手的勝利果實，如今依然重倉成長股的他，時刻關(guān)注藍籌板塊的變化�！八{籌股的想象空間有限，但估值修復(fù)的邏輯使得藍籌股正在醞釀一波大規(guī)模行情�！�
藍籌股反擊的跡象已經(jīng)開始出現(xiàn)。興業(yè)銀行5月13日大宗交易數(shù)據(jù)顯示，恒生銀行通過大宗交易以17.68元價格轉(zhuǎn)讓9.51億股份，其中素有澤熙“御用席位”之稱的瑞銀證券上�；▓@石橋路證券營業(yè)部赫然在列。該席位一舉拿下超過半數(shù)的5.17億股，折合人民幣91.49億元。市場人士紛紛猜測，澤熙或因此成為恒生銀行二度拋售興業(yè)銀行的最大接盤方。
銀行股，被很多投資者給予厚望。這一點從近期密集發(fā)行的銀行分級基金就可見一斑。遠遠低于創(chuàng)業(yè)板的估值使得銀行板塊充滿了巨大的想象空間。數(shù)據(jù)顯示，從2014年三季度末至今年一季度末，上市銀行股東人數(shù)由647.7萬人增至792.6萬人，增幅達18%。其中，股東數(shù)量增長最快的是中國銀行，半年增加50.6萬人；而增幅最高的是農(nóng)業(yè)銀行，其股東人數(shù)由28.4萬人增至73.4萬人，增幅高達61.41%。申萬宏源研報指出，銀行最壞的時候正在過去。目前行業(yè)估值對應(yīng)1倍PB，低于1.13倍的歷史平均動態(tài)PB水平，港股中資銀行較A股平均折價12%。持續(xù)的寬松政策下，板塊估值修復(fù)空間仍然存在。
同樣被寄予厚望的還有券商板塊。去年12月券商股大放異彩，很多投資者相當懷念那段證券分級B連續(xù)漲停的好時光。而券商一季報業(yè)績喜人，依然擁有眾多粉絲。華泰證券研報表示，相比較于創(chuàng)業(yè)板，目前藍籌股明顯被低估。從均衡配置角度，組合認為藍籌股在后市指數(shù)震蕩后反彈階段值得配置。金融股方面，保險彈性較好，券商次之。
“我們預(yù)計，上證綜指大約還有一倍的上漲空間，但這一空間何時兌現(xiàn)難以預(yù)判。而創(chuàng)業(yè)板幾乎沒有天花板，所以短時間內(nèi)還會堅守創(chuàng)業(yè)板，但會時刻關(guān)注藍籌板塊的最新動態(tài)。”深圳一位公募基金經(jīng)理表示。
