周三，滬深兩市強(qiáng)勢(shì)震蕩，指數(shù)再創(chuàng)新高，成交量連續(xù)三天破兩萬億。在本次牛市中滬指第三次出現(xiàn)七連陽態(tài)勢(shì)，距離5000點(diǎn)關(guān)口只一步之遙。值得注意的是，在滬指連續(xù)上行逼空行情中，市場(chǎng)并非齊漲齊跌、一馬平川，而是出現(xiàn)分化跡象。
部分藍(lán)籌逐步轉(zhuǎn)強(qiáng)
在5月21日滬指突破4500點(diǎn)之后，中小板、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)雖然繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)，但上漲力度有所減弱，而主板市場(chǎng)的部分藍(lán)籌逐步開始轉(zhuǎn)強(qiáng)，部分“先頭部隊(duì)”明顯反彈。從5月21日至27日的行業(yè)漲幅來看，5個(gè)交易日內(nèi)漲幅居前的行業(yè)分別為國防軍工上漲22.64%、農(nóng)林牧漁上漲16.10%、綜合上漲15.02%、采掘上漲14.57%、電子上漲14.19%。在5個(gè)交易日漲幅前五的行業(yè)除了國防軍工以外，其他4個(gè)行業(yè)在本輪牛市中表現(xiàn)并不惹眼。
自2014年11月來，A股市場(chǎng)的主要指數(shù)均出現(xiàn)翻倍行情。具體而言，滬指上漲101%、深成指漲106%，而中小板、創(chuàng)業(yè)板漲幅強(qiáng)于主板市場(chǎng)，漲幅分別為115%、142%。在申萬一級(jí)28個(gè)行業(yè)中，漲幅100%以上有18個(gè)行業(yè)，特別是漲幅靠前的有計(jì)算機(jī)、建筑裝飾、傳媒、國防軍工4個(gè)行業(yè)跑贏A股所有指數(shù)，漲幅分別為183%、170%、151%、150%。
而有10個(gè)行業(yè)漲幅跑輸指數(shù)，漲幅較少的行業(yè)分別為銀行、食品飲料、采掘、有色金屬、汽車，漲幅分別為70%、78%、78%、86%、88%。近五個(gè)交易日漲幅較前的農(nóng)林牧漁、綜合、采掘、電子在本輪牛市中均是跑輸指數(shù)。風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，資金蹺蹺板效應(yīng)逐漸凸顯，資金有逐漸轉(zhuǎn)到低估值洼地的跡象。
估值洼地是理性之選
市場(chǎng)人士認(rèn)為，資金會(huì)在牛市持續(xù)上漲之后尋找低估品種，隨后填補(bǔ)低估值洼地，直到最后板塊全都是高山湖為止。從一輪行情的整體格局來看，板塊和熱點(diǎn)呈現(xiàn)的是輪動(dòng)格局，而滯漲股的啟動(dòng)表明市場(chǎng)中該漲的品種已經(jīng)完成漲幅，在市場(chǎng)熱度的余溫下，資金繼續(xù)沖擊只能向相對(duì)的洼地選擇。
上一輪大牛市運(yùn)行中，滬指在5.30之后上漲到6124點(diǎn)的過程便是如此。在5.30之前小盤股、重組概念等主題投資輪番炒作，而在5.30之后市場(chǎng)風(fēng)格偏向防御和成長(zhǎng)，如醫(yī)藥、家電、白酒等大消費(fèi)方向以及煤炭、有色、鋼鐵、電力等二線藍(lán)籌品種展開補(bǔ)漲，其中也包括當(dāng)時(shí)整體市值還不算太大的金融股，在權(quán)重股最后啟動(dòng)下沖擊至6124點(diǎn)歷史大頂。
歷史上，在指數(shù)見頂過程中各個(gè)板塊的表現(xiàn)并不同步，這種差異化的性質(zhì)決定了即便是在大盤見頂時(shí)不同板塊也會(huì)有不同的表現(xiàn)。第一創(chuàng)業(yè)證券許新源認(rèn)為，在目前行情下需要保持謹(jǐn)慎態(tài)度，特別是滬指超越5000點(diǎn)大關(guān)后，應(yīng)主動(dòng)進(jìn)行倉位結(jié)構(gòu)調(diào)整，逐步增加補(bǔ)漲品種的配置，降低蘊(yùn)含結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)的部分漲幅超高的中小品種，提前應(yīng)對(duì)不可預(yù)知的風(fēng)險(xiǎn)釋放。
但是并非沒有投資機(jī)會(huì)，前期漲幅相對(duì)落后的板塊主要集中在周期性行業(yè)如煤炭、有色及大消費(fèi)類的農(nóng)林牧漁、食品飲料等板塊，近期得到資金持續(xù)關(guān)注。許新源認(rèn)為，除尋找漲幅偏低品種外，對(duì)補(bǔ)漲品種還可從以下三個(gè)維度挖掘：一是總市值較低（以100億以下為主）的中小盤股，第二是絕對(duì)價(jià)格較低的（20元以下為主）低價(jià)股，第三是估值較低（30倍以下）的品種。
