上周三，歐洲央行公布利率決議，一如預(yù)期般維持利率不變。央行行長(zhǎng)德拉吉在隨后的記者會(huì)上對(duì)近期歐洲經(jīng)濟(jì)表示了樂觀，認(rèn)為沒有理由要因近期歐洲公債收益率上升而調(diào)整貨幣政策。歐洲央行政策聲明發(fā)布前，周二公布的數(shù)據(jù)顯示5月歐元區(qū)通脹上升，德拉吉的論調(diào)加上歐洲央行上調(diào)今年通脹預(yù)估，扶助帶動(dòng)歐元大漲。不過，在高盛和美銀美林的分析師看來，歐元的前景仍然不容樂觀。

　　歐元或迎下一輪跌勢(shì)

　　高盛6月3日撰文表示，目前市場(chǎng)上對(duì)歐元的看空程度降至他們所能想到的最低水平。多數(shù)市場(chǎng)參與者認(rèn)為歐元能夠在近期的價(jià)位附近作區(qū)間交投。持這些觀點(diǎn)的人認(rèn)為歐元區(qū)良好的經(jīng)常賬盈余、油價(jià)的上漲和估值因素能夠令歐元避免新一輪的跌勢(shì)。但該行并不認(rèn)為這些因素能夠起效，且對(duì)這些因素都持反對(duì)態(tài)度。
　　高盛認(rèn)為，就像其他金融市場(chǎng)一樣，外匯市場(chǎng)也是一個(gè)“向前看的市場(chǎng)”。市場(chǎng)是反應(yīng)參與者對(duì)未來的預(yù)期，其中當(dāng)然也包括了對(duì)歐元區(qū)經(jīng)常帳未來表現(xiàn)的預(yù)期。當(dāng)前經(jīng)常帳表現(xiàn)的優(yōu)劣并不能指引未來歐元的升跌，因?yàn)楫?dāng)前的表現(xiàn)已經(jīng)被市場(chǎng)所定價(jià)。重要的是未來數(shù)據(jù)和預(yù)期之間的差值，而這一點(diǎn)是存在不確定性的。該行經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期，歐元區(qū)2015/2016年的經(jīng)常賬盈余將保持穩(wěn)定水平，對(duì)歐元/美元的影響將是中性的。
　　高盛進(jìn)一步指出，在油價(jià)下跌之前，歐元區(qū)的核心通脹水平就已經(jīng)下降了，這主要是受歐元區(qū)二線國(guó)家結(jié)構(gòu)性改革（歐元區(qū)希望通過本幣貶值來增加競(jìng)爭(zhēng)力）和大量產(chǎn)出缺口的影響。在未來幾個(gè)月，歐元區(qū)核心調(diào)和CPI數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)將維持在當(dāng)前水平附近。即便總的通脹數(shù)據(jù)進(jìn)一步回暖，歐洲央行也會(huì)把注意力更多地投向核心通脹數(shù)據(jù)。而這也就意味著歐元/美元更可能走低。
　　從一些度量角度來看，歐元目前無疑是“便宜”的。事實(shí)上，高盛動(dòng)態(tài)平衡匯率(GSDEER)模型顯示，歐元/美元的公允價(jià)格在1.22水平。這也是多年來首次看到一個(gè)“便宜”的歐元。但是公允價(jià)格模型只能是參考。事實(shí)上，匯價(jià)只是有可能向這一價(jià)格靠攏，但從未能夠與該價(jià)格重合。公允價(jià)格對(duì)于歐元/美元的預(yù)測(cè)來說，只能說是一個(gè)看點(diǎn)，而非依據(jù)。
　　該行表示，與其歸咎于上述所謂歐元利好因素，不如說歐元/美元之前幾個(gè)月的反彈是因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的意外走軟。簡(jiǎn)而言之，歐元/美元1.05-1.14的交投區(qū)間反應(yīng)的是美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的意外表現(xiàn)。而該行預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的逐步企穩(wěn)，歐元/美元做空的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)比更吸引人。事實(shí)上，高盛預(yù)計(jì)歐元/美元在未來幾周就可能跌穿1.05水平。
　　美銀美林分析師6月3日表示，歐元/美元將會(huì)繼續(xù)走弱并在年末達(dá)到等值。該行分析師指出，歐洲央行以及美聯(lián)儲(chǔ)之間的政策差距將會(huì)推動(dòng)歐元兌美元繼續(xù)走弱。其還認(rèn)為，鑒于目前通脹率仍然在目標(biāo)區(qū)域之下，歐洲央行很可能將會(huì)在2016年9月QE結(jié)束之后不會(huì)繼續(xù)新一輪量化寬松政策。
　　盡管如此，美銀美林仍然認(rèn)為歐元/美元進(jìn)一步走弱將會(huì)是漸進(jìn)性的，而且會(huì)比自第一季度以來的趨勢(shì)有更多的波動(dòng)。分析師表示，歐元自去年5月從估值過高位置的調(diào)整目前仍在延續(xù)。歐洲央行QE計(jì)劃將會(huì)使調(diào)整幅度加大。從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度來看，其預(yù)計(jì)歐元/美元將會(huì)與基本面數(shù)據(jù)以及貨幣政策有更緊密的聯(lián)系。歐元/美元將會(huì)進(jìn)入漸進(jìn)式的不斷走弱過程。
　　分析師進(jìn)一步表示，歐元將會(huì)走弱的預(yù)測(cè)也有存有一定的風(fēng)險(xiǎn)，假如美聯(lián)儲(chǔ)到12月才實(shí)施加息，甚至推遲至明年，同時(shí)希臘方面如果出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)達(dá)成協(xié)議，那歐元走弱的假設(shè)將不成立。

　　美元大跌只是“假摔”

　　歐元暴漲推動(dòng)美元指數(shù)在6月2日重挫1.5%，創(chuàng)2013年7月以來最大單日跌幅。不過機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，美元的大跌是個(gè)“假摔”，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將好轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)仍可能在9月率先啟動(dòng)加息，美元中長(zhǎng)期強(qiáng)勢(shì)未改。
　　日前公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)5月ADP就業(yè)人數(shù)增加20.1萬人，預(yù)期增加20.0萬人，前值修正為增加16.5萬人。在連續(xù)5個(gè)月就業(yè)增長(zhǎng)趨緩之后，美國(guó)5月ADP就業(yè)強(qiáng)勁反彈，且創(chuàng)下2015年1月以來的最高水平。此外，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布經(jīng)濟(jì)狀況褐皮書，稱經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在4月早期至5月后期繼續(xù)擴(kuò)大，并預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增速將會(huì)繼續(xù)溫和擴(kuò)張。褐皮書認(rèn)為，美國(guó)制造業(yè)活動(dòng)持穩(wěn)或增長(zhǎng)，部分地區(qū)的就業(yè)市場(chǎng)略微上升，大部分地區(qū)報(bào)告稱薪資漲幅略微增長(zhǎng)，物價(jià)穩(wěn)定或略微上漲。
　　摩根士丹利在最新的每周匯市展望報(bào)告中指出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在經(jīng)歷了疲軟的一季度后，在二季度完成華麗轉(zhuǎn)身，房產(chǎn)市場(chǎng)活動(dòng)性的井噴對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)構(gòu)成支持，同時(shí)對(duì)美國(guó)核心物價(jià)形成向上的拖拽。如果數(shù)據(jù)保持穩(wěn)定表現(xiàn)，如該行所預(yù)計(jì)的那樣，美元將在市場(chǎng)頭寸相對(duì)輕盈的狀態(tài)下進(jìn)一步上揚(yáng)。該行研究發(fā)現(xiàn)，美國(guó)國(guó)債收益率近端的表現(xiàn)，而非遠(yuǎn)端息差，將影響美元匯價(jià)走勢(shì)。摩根士丹利歐洲外匯策略主管Ian Stannard認(rèn)為，美元此前比較明顯的回調(diào)導(dǎo)致投資者遭遇損失，但是現(xiàn)在美元已經(jīng)重新回歸到其長(zhǎng)期牛市趨勢(shì)中。
　　瑞穗銀行駐倫敦對(duì)沖基金銷售主管Neil Jones認(rèn)為，雖然投資者目前并未押注美元繼續(xù)反彈走高，但貨幣政策差異化依然對(duì)美元構(gòu)成強(qiáng)勁支撐。他也認(rèn)為今年歐元對(duì)美元將跌至平價(jià)水平。他指出，投資者此前削減了美元多頭，但是美元上行空間依然存在。頭寸情況并不完全主導(dǎo)匯價(jià)走勢(shì)。
　　巴克萊銀行也在6月1日的報(bào)告中表示，好于預(yù)期的數(shù)據(jù)加上美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫關(guān)于2015年可能加息的言論一直在支撐美元近期反彈。該行預(yù)計(jì)美元的強(qiáng)勢(shì)將會(huì)受到通脹上升以及加息臨近支撐。