五月美國(guó)新增非農(nóng)就業(yè)28萬(wàn)，大幅高于市場(chǎng)預(yù)期。靚麗數(shù)據(jù)令美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息預(yù)期立即升溫，美元指數(shù)上周五一度逼近97。然而紐約聯(lián)儲(chǔ)主席杜德利卻心懷忐忑，表示美國(guó)就業(yè)增長(zhǎng)掩蓋了深層結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。似乎與杜德利相呼應(yīng)，美元指數(shù)本周以來(lái)大幅下挫，一舉跌穿95。
　　杜德利并非杞人憂天。細(xì)看5月新增的28萬(wàn)非農(nóng)就業(yè)崗位，不難發(fā)現(xiàn)低薪行業(yè)是就業(yè)增長(zhǎng)的絕對(duì)主力。以2014年行業(yè)平均時(shí)薪為標(biāo)準(zhǔn)，在美國(guó)勞工部劃分的13個(gè)私人非農(nóng)部門中，休閑和酒店服務(wù)業(yè)（以下簡(jiǎn)稱休閑酒店業(yè)）、零售業(yè)、其他服務(wù)業(yè)、運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)、制造業(yè)和教育醫(yī)療服務(wù)業(yè)（以下簡(jiǎn)稱教育醫(yī)療業(yè)）分別位列倒數(shù)第1至第6名。盡管薪資較低，但這六個(gè)行業(yè)共增加就業(yè)18.5萬(wàn)，占28萬(wàn)新增總量的66%。
　　低薪行業(yè)主導(dǎo)就業(yè)市場(chǎng)復(fù)蘇并非今年5月獨(dú)有。2008年1月，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)達(dá)到1.3837億，為金融海嘯爆發(fā)前的峰值，隨后大幅下跌至1.2965億的谷底（2010年2月），今年5月反彈至1.4168億，超出危機(jī)前峰值約331萬(wàn)。以總?cè)藬?shù)計(jì)算，就業(yè)市場(chǎng)早已完全復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)之所以對(duì)加息慎之又慎，關(guān)鍵在于就業(yè)復(fù)蘇極不均衡。
　　截至今年5月，相比2008年1月，休閑酒店業(yè)和教育醫(yī)療業(yè)分別增加就業(yè)156.4萬(wàn)和308.9萬(wàn)，合計(jì)465.3萬(wàn)，遠(yuǎn)超331萬(wàn)的非農(nóng)就業(yè)總增量。換句話說(shuō)，低薪服務(wù)業(yè)是美國(guó)就業(yè)復(fù)蘇的絕對(duì)主力。與之形成鮮明對(duì)比，薪資較高的建筑業(yè)、信息業(yè)和金融業(yè)，就業(yè)人數(shù)分別較2008年1月萎縮了108.9萬(wàn)、24.3萬(wàn)和16.6萬(wàn)，而休閑酒店業(yè)的平均時(shí)薪僅為金融業(yè)的45%，信息業(yè)的41%。
　　更值得關(guān)注的是，低薪服務(wù)業(yè)雖然貢獻(xiàn)了絕大部分就業(yè)，但其薪資增長(zhǎng)極為緩慢。截至2015年5月，相比2008年1月，休閑酒店和教育醫(yī)療兩大行業(yè)的平均時(shí)薪分別增長(zhǎng)13%和16%，薪資漲幅分列13大部門倒數(shù)第一和倒數(shù)第五，就業(yè)萎縮的信息業(yè)和金融業(yè)的平均時(shí)薪漲幅則分別為22%和21%，分列薪資漲幅榜的第三和第四位。
　　為何就業(yè)增長(zhǎng)未能帶來(lái)薪資的同步上揚(yáng)，其中邏輯并不復(fù)雜。高薪行業(yè)就業(yè)被擠壓意味著低薪行業(yè)就業(yè)供給更為充裕，這不僅使得雇主在薪資談判中更有優(yōu)勢(shì)，而且使得雇主雇傭兼職勞工的動(dòng)力更強(qiáng)，因?yàn)橄鄬?duì)于全職勞工，兼職勞工享受的養(yǎng)老、保險(xiǎn)等待遇要差得多，因而雇主的綜合成本更低。2015年5月，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人群中，希望找到全職工作卻只能從事兼職工作的非自愿兼職人員高達(dá)654.1萬(wàn)，比2008年1月多出178.6萬(wàn)。
　　高薪行業(yè)就業(yè)萎縮，低薪行業(yè)大幅擴(kuò)張，兼職勞工大量增加是美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)復(fù)蘇的三大主要特點(diǎn)，其深層次問(wèn)題則是長(zhǎng)期的超寬松貨幣政策并未帶來(lái)類似互聯(lián)網(wǎng)革命那種因技術(shù)創(chuàng)新導(dǎo)致的生產(chǎn)力爆發(fā)，也未帶來(lái)生產(chǎn)關(guān)系的深刻調(diào)整以使生產(chǎn)效率大幅提升。長(zhǎng)期低利率環(huán)境降低了企業(yè)擴(kuò)大資本投資的成本，但同時(shí)也使高收入勞動(dòng)力相對(duì)于資本更為昂貴，于是高薪就業(yè)崗位被資本設(shè)備替代也就順理成章了。
　　高薪勞動(dòng)力的減少導(dǎo)致社會(huì)財(cái)富分配中，以工資為主要收入的勞工階層處于更加不利的地位，而資本擁有者則相對(duì)占據(jù)更多社會(huì)財(cái)富。在這個(gè)意義上，以刺激增長(zhǎng)為目的的超寬松貨幣政策客觀上成了社會(huì)貧富差距增大的助推劑。由于低收入者邊際消費(fèi)傾向較高，貧富差距越大，越不利于社會(huì)消費(fèi)能力的擴(kuò)張，而有效需求不足恰好是爆發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的重要原因。
　　2007年次貸危機(jī)爆發(fā)距今已近8年，若美國(guó)8-10年一次大衰退的周期定律仍然有效，美國(guó)可能已再次走到衰退邊緣。有鑒于此，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)能否加息其實(shí)仍存較大不確定性，即使加息，美國(guó)經(jīng)濟(jì)能否承受沖擊亦存巨大疑慮，此時(shí)過(guò)度押注美元升值并非上策。