從貿(mào)易的角度來(lái)說(shuō)，貨幣適度貶值可提高本國(guó)產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力，有利于本國(guó)貿(mào)易出口。對(duì)于日本這一以電子產(chǎn)品與汽車銷售為主導(dǎo)的出口國(guó)來(lái)說(shuō)，日元貶值是加速經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的引擎。
　　在目前的日本，隨著產(chǎn)能不斷向海外轉(zhuǎn)移，已形成通過(guò)投資而非貿(mào)易賺錢的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。因此日元貶值給日本經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的益處相比以前正在減弱。

　　買！買！買！

　　這是近期不少赴日游客的常態(tài)。從5月底開始，日元匯率跌跌不休，連創(chuàng)歷史新低。日元走跌極大刺激了各國(guó)游客赴日旅游的熱情，上演了一波“跟著匯率去旅游”的熱潮。日本觀光廳的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，去年全年外國(guó)游客在日本消費(fèi)20278億日元，同比上漲43.1%，創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄。
　　日元貶值讓商家們賺得盆滿缽盈，也給旅客們帶來(lái)了實(shí)惠。但是對(duì)于生活在日本的人們來(lái)說(shuō)，這樣的生活只能算是喜憂參半，并且看不到盡頭。
　　“日元貶值，興起全民代購(gòu)。但是進(jìn)口的東西價(jià)格高了，連出國(guó)旅游也貴了不少，跟2012年底相比，日本赴美旅游的費(fèi)用增加了50%左右。”高先生是一位定居日本多年的華僑，談起最近日元貶值給自己生活帶來(lái)的影響，他有些“憤憤”地向《國(guó)際金融報(bào)》記者抱怨。
　　高先生的感受并非孤例。日本首相安倍晉三上任后大力推動(dòng)日元貶值政策，這一措施對(duì)日本內(nèi)外都產(chǎn)生不小震動(dòng)。
　　與2011年10月美元兌日元觸及的記錄高點(diǎn)75相比，日元如今貶值近40%。這一期間，日本當(dāng)局如愿看到外貿(mào)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，但進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格上升，使得家庭收支和企業(yè)的負(fù)擔(dān)加重，其他亞洲國(guó)家亦紛紛效仿推動(dòng)本幣貶值。而諸多跡象表明，日本當(dāng)局仍著眼于日元貶值帶來(lái)的益處，并無(wú)意改變現(xiàn)有政策。

　　貨幣紅利

　　安倍晉三為消弭通縮及重振經(jīng)濟(jì)所推出的財(cái)政及貨幣刺激政策，核心內(nèi)容就是削弱日元
　　日元加速進(jìn)入貶值通道始于2012年安倍政府上臺(tái)之后。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）前高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家、美國(guó)德保羅大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授Jaejoon Woo告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，過(guò)去20年日本經(jīng)濟(jì)陷入了增長(zhǎng)停滯和通貨緊縮的泥潭，安倍政府上臺(tái)之后將“戰(zhàn)勝通縮”作為重中之重。
　　日本央行的量化寬松計(jì)劃正是這一戰(zhàn)略的核心：通過(guò)把大規(guī)模的基礎(chǔ)貨幣注入經(jīng)濟(jì)，抬高通脹預(yù)期。到目前為止，通過(guò)大規(guī)模資產(chǎn)購(gòu)買快速增加基礎(chǔ)貨幣的操作途徑有兩種：日元急劇貶值和股票急劇上漲。
　　“對(duì)于日本國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響而言，日元大幅貶值將提高進(jìn)口價(jià)格，因而有助于推高通脹�！� Jaejoon Woo表示。
　　從貿(mào)易的角度來(lái)說(shuō)，貨幣適度貶值亦可提高本國(guó)產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力，有利于本國(guó)貿(mào)易出口。對(duì)于日本這一以電子產(chǎn)品與汽車銷售為主導(dǎo)的出口國(guó)來(lái)說(shuō)，日元貶值是加速經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的引擎。
　　Jaejoon Woo認(rèn)為，上世紀(jì)90年代，日本經(jīng)濟(jì)泡沫破滅，致使大量日本家庭和企業(yè)都背上了債務(wù)，日本國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求銳減。此外，人口老齡化也抑制了本來(lái)就疲軟的內(nèi)需。日本只能寄希望于出口成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛在引擎。
　　“盡管日本當(dāng)局否認(rèn)量化寬松導(dǎo)致了日元變相貶值。但從這個(gè)角度來(lái)看，量化寬松至少已經(jīng)幫助日本政府達(dá)到其直接的政策目標(biāo)�！盝aejoon Woo表示。
　　經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）前副秘書長(zhǎng)兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、國(guó)際經(jīng)濟(jì)政策研究協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)Kumiharu Shigehara亦告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，“總體上，日本央行行長(zhǎng)黑田東彥推行的量化寬松政策運(yùn)作良好”。他表示，日元多年以來(lái)一直被高估，修正這一情況有助于日本出口產(chǎn)品提高價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，還能扭轉(zhuǎn)在日元高估階段加速形成的國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)空心化等問(wèn)題。
　　自從1985年簽署“廣場(chǎng)協(xié)議”以來(lái)，日元進(jìn)入了大幅升值通道。受此影響，諸多日本企業(yè)因生產(chǎn)成本上升而出走國(guó)門，將制造業(yè)生產(chǎn)基地大規(guī)模轉(zhuǎn)移至海外。到了2010年，日本“產(chǎn)業(yè)空心化”已經(jīng)成為了一個(gè)嚴(yán)重的問(wèn)題。2011年，時(shí)任日本首相野田佳彥直指“日元持續(xù)升值將導(dǎo)致日本面臨空前的產(chǎn)業(yè)空心化危機(jī)”。
　　安倍政府的貨幣貶值政策很快收到了效果。自安倍晉三上臺(tái)以來(lái)，美元兌日元從75上漲至120附近。在此期間，日本的外貿(mào)數(shù)據(jù)得到很大程度好轉(zhuǎn)。日本4月出口年率增長(zhǎng)8%，好于預(yù)期6%的增長(zhǎng)。這是日本經(jīng)濟(jì)自2014年進(jìn)入衰退以來(lái)首次實(shí)現(xiàn)連續(xù)兩個(gè)季度出口增長(zhǎng)。
　　日本財(cái)務(wù)省5月發(fā)布的速報(bào)顯示，面向北美市場(chǎng)的汽車出口及面向中國(guó)市場(chǎng)的電子零部件出口的增加，是4月日本出口總額增加的主要原因。
　　其財(cái)務(wù)省的另一項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，日本貿(mào)易收支今年3月時(shí)隔2年9個(gè)月出現(xiàn)盈利，日本4月進(jìn)出口貿(mào)易收支再次出現(xiàn)赤字。但是隨著原油價(jià)格的下跌及出口額的增加，與1年前相比，赤字額已經(jīng)大幅度減少。
　　出口強(qiáng)勁復(fù)蘇正在成為日本GDP增長(zhǎng)的有力推手。日本內(nèi)閣府在6月8日公布的修正后的數(shù)據(jù)顯示，2015年一季度日本經(jīng)濟(jì)年化增速達(dá)3.9%，是去年日本提高消費(fèi)稅率以來(lái)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)最好的一個(gè)季度。
　　修正前的日本一季度預(yù)估增長(zhǎng)率為2.4%。實(shí)際增速也輕松超過(guò)了2.8%的市場(chǎng)預(yù)期。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，企業(yè)投資比以往強(qiáng)勁得多。
　　受日元貶值的影響，日本出口企業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不俗。日本石川島播磨重工業(yè)株式會(huì)社（IHI）的2015財(cái)年（截至2016年3月）預(yù)期匯率為1美元兌115日元。該公司預(yù)計(jì)，如果日元持續(xù)貶值，創(chuàng)歷史新高的900億日元的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)將被進(jìn)一步推高。
　　市場(chǎng)人士分析，日本上市企業(yè)2015財(cái)年經(jīng)常利潤(rùn)有望同比增長(zhǎng)9%，連續(xù)兩個(gè)財(cái)年創(chuàng)出歷史新高。如果日元貶值的效果出現(xiàn)擴(kuò)大，利潤(rùn)有望實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)。
　　日元貶值還帶動(dòng)日本旅游升溫。業(yè)內(nèi)人士指出，這個(gè)時(shí)期從中國(guó)去日本，相當(dāng)于比過(guò)去打了八折。外國(guó)游客消費(fèi)被計(jì)入出口。官方數(shù)據(jù)顯示，今年前3個(gè)月赴日旅游游客開支升至5512億日元，是至少20年來(lái)最高水平，為首季日本GDP貢獻(xiàn)約0.1個(gè)百分點(diǎn)。
　　IMF預(yù)計(jì)，受出口復(fù)蘇等因素提振，日本今明兩年經(jīng)濟(jì)將分別增長(zhǎng)1%和1.25%。

　　貶值之“傷”

　　隨著生產(chǎn)不斷向海外轉(zhuǎn)移，日本經(jīng)濟(jì)已經(jīng)形成通過(guò)投資而非貿(mào)易賺錢的新型結(jié)構(gòu)。這意味著，日元貶值對(duì)其國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用有限
　　在樂(lè)觀人士看來(lái)，日元貶值將成為日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的“起爆劑”。但另有觀點(diǎn)認(rèn)為，目前日本經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不再主要由出口驅(qū)使。瑞穗綜合研究所的推算數(shù)據(jù)顯示，日元貶值到1美元兌122-130日元對(duì)日本國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的拉動(dòng)效果僅為0.21%。
　　近期，日經(jīng)中文網(wǎng)就撰文表示，日元貶值雖然能改善出口企業(yè)的盈利，但也存在弊端—即導(dǎo)致燃料等進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格上漲，加重家庭收支和企業(yè)的負(fù)擔(dān)。
　　在目前的日本，隨著生產(chǎn)不斷向海外轉(zhuǎn)移，已形成通過(guò)投資而非貿(mào)易賺錢的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。因此在這篇報(bào)道中提到，日元貶值給日本經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的益處相比以前正在減弱。這是因?yàn)樵谌赵�升值期間，日本企業(yè)將生產(chǎn)向海外轉(zhuǎn)移，結(jié)果導(dǎo)致日本的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)生了改變。
　　此外，由于東日本大地震后的燃料進(jìn)口增加等原因，2007年度曾達(dá)10萬(wàn)億日元的貿(mào)易收支盈余到2014年度變?yōu)槟娌?萬(wàn)億日元。另一方面，來(lái)自日本企業(yè)海外子公司的分紅等所得收支盈余明顯增長(zhǎng)。日本的賺錢結(jié)構(gòu)正在從貿(mào)易轉(zhuǎn)向投資。
　　該報(bào)道舉例稱，上一財(cái)年日本汽車制造商本田的出口比率僅為3%。與以前相比，本田的盈利結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，使其難以享受日元貶值的益處。此外，日本家電制造商松下在海外推進(jìn)了“生產(chǎn)本地化”戰(zhàn)略。日元兌美元的匯率波動(dòng)對(duì)其業(yè)績(jī)產(chǎn)生的影響降至以前的1/5以下。
　　日本大阪商工會(huì)議所6月10日公布了對(duì)會(huì)員企業(yè)進(jìn)行的日元貶值影響調(diào)查結(jié)果。有63.8%的企業(yè)認(rèn)為，如果日元兌美元匯率長(zhǎng)期維持在125的低位，將造成“大的負(fù)面影響”。這凸顯了中小企業(yè)正因進(jìn)口原材料價(jià)格高漲而處于經(jīng)營(yíng)困境。
　　日本帝國(guó)數(shù)據(jù)庫(kù)研究員內(nèi)藤修表示，今后幾個(gè)月因日元下滑導(dǎo)致的日企破產(chǎn)宗數(shù)還可能增多，日元最近急速貶值已經(jīng)引發(fā)連鎖效應(yīng)。他說(shuō)，日元最近下跌過(guò)快，日元的進(jìn)一步疲弱可能會(huì)對(duì)不少中小企來(lái)說(shuō)生死攸關(guān)。
　　根據(jù)帝國(guó)數(shù)據(jù)庫(kù)，上年度與日元疲弱相關(guān)的日企破產(chǎn)宗數(shù)增加逾一倍至401宗，整體數(shù)字卻下跌11%至9044宗。4月與日元疲弱相關(guān)的破產(chǎn)宗數(shù)為35宗。內(nèi)藤修還稱，企業(yè)破產(chǎn)數(shù)字可能從8月至年底有所增多，因?yàn)閰R率變化對(duì)破產(chǎn)數(shù)字的影響通常滯后3至6個(gè)月。
　　不僅如此，日元貶值相當(dāng)于提升了進(jìn)口食品的價(jià)格，物價(jià)上漲明顯，而普通的工薪族的工資并沒(méi)有立刻上漲，對(duì)于平民百姓來(lái)說(shuō)，他們的生活成本提高了許多。
　　最近，日本三大糖果制造商——明治、森永和樂(lè)天均宣布大幅上調(diào)所有以可可粉為原料的產(chǎn)品的價(jià)格。這三家糖果制造商在新聞發(fā)布會(huì)上使用了非常類似的措辭，它們都表示，已盡全力消化進(jìn)口原材料的成本，但現(xiàn)在不得不將成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。
　　瑞士信貸駐東京首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家白川弘道還表示，企業(yè)往往會(huì)利用日元作為漲價(jià)的便利借口，而實(shí)際上，它們漲價(jià)是為了提高利潤(rùn)率。
　　白川弘道認(rèn)為，匯率下跌對(duì)經(jīng)濟(jì)的好處將較微弱，因?yàn)槿�球需求乏力意味著低出口價(jià)格正抵消日元走軟所帶來(lái)的提振作用。與此同時(shí)，日本勞動(dòng)者的薪資上漲被超市漲價(jià)吸收，提高消費(fèi)的難度將加大。
　　日本首相安倍晉三在德國(guó)出席七國(guó)集團(tuán)峰會(huì)后，罕有公開談及日元走勢(shì)，他承認(rèn)日元貶值政策，對(duì)中小企業(yè)和地方經(jīng)濟(jì)造成打擊，影響國(guó)民生活。
　　日本財(cái)務(wù)省5月25日在官網(wǎng)發(fā)布的新聞稿中稱，日本當(dāng)前貿(mào)易出口形勢(shì)較好，如果原油價(jià)格能夠持續(xù)低于去年同期水平，日本的貿(mào)易赤字額度將繼續(xù)縮小。但國(guó)際油價(jià)卻在今年迎來(lái)反轉(zhuǎn)。與年初相比，布倫特原油價(jià)格已經(jīng)上漲了50%。
　　“由于原材料和中間產(chǎn)品的進(jìn)口價(jià)格提高，疲弱的日元在不經(jīng)意間傷害了中小企業(yè)，并損害消費(fèi)者的利益，”Jaejoon Woo表示，“更重要的是，如果日本政府僅依靠貨幣政策，而忽略結(jié)構(gòu)性改革以及財(cái)政政策調(diào)整，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛力不可持續(xù)�！�
　　Jaejoon Woo還指出，日本目前面臨的另一個(gè)大問(wèn)題是公共債務(wù)巨大。目前日本政府財(cái)務(wù)赤字約為國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的247%。
　　“可以肯定的是，日本尚沒(méi)有如希臘或其他南歐國(guó)家破產(chǎn)的危機(jī)。目前日本稅收約為GDP的16%，這一比例只有經(jīng)合組織平均水平的一半，因此還有進(jìn)一步增加稅收的空間。此外，日本的國(guó)際投資凈頭寸占GDP50%以上，位居世界前列。也就是說(shuō)，日本有大量的資源來(lái)償還公共債務(wù)�！�
　　然而到目前為止，日本并沒(méi)有出臺(tái)中期財(cái)政調(diào)整計(jì)劃。Jaejoon Woo認(rèn)為，如果日本缺乏明確的財(cái)政調(diào)整計(jì)劃，目前的量化寬松計(jì)劃還是會(huì)帶來(lái)公共債務(wù)貨幣化的潛在風(fēng)險(xiǎn)，并可能引發(fā)金融市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)。

　　日元底線

　　如果日元持續(xù)貶值，不僅日本進(jìn)口商和國(guó)內(nèi)企業(yè)會(huì)感到“疼痛”，包括韓國(guó)和美國(guó)在內(nèi)的貿(mào)易伙伴也可能會(huì)被迫作出反應(yīng)
　　5月26日東京外匯市場(chǎng)的日元匯率一度貶值至1美元兌123.33日元，創(chuàng)出了7年零10個(gè)月以來(lái)的最低點(diǎn)。6月2日，日元進(jìn)一步失守125兌1美元重要關(guān)口，再創(chuàng)12年半新低。
　　西太平洋銀行資深貨幣策略師凱洛分析，日元在6月初短線重貶主要原因有二：一個(gè)市場(chǎng)炒客重新建立日元空頭部位，另一個(gè)是日本投資人加碼海外債券。
　　日本央行行長(zhǎng)黑田東彥6月10日下午在眾議院財(cái)務(wù)金融委員會(huì)會(huì)議上表示，從實(shí)際有效匯率來(lái)看“日元貶值已非常嚴(yán)重”，因此“實(shí)際有效匯率不會(huì)進(jìn)一步走向日元貶值”。
　　黑田東彥稱，“存在與經(jīng)濟(jì)基本面相對(duì)應(yīng)的（匯率的）范圍，希望在這個(gè)范圍內(nèi)波動(dòng)”。因此“雖然不能說(shuō)絕對(duì)不允許日元在目前基礎(chǔ)上再稍稍貶值，但同時(shí)日元進(jìn)一步貶值也并非越來(lái)越有利（經(jīng)濟(jì)）”。黑田是在回答民主黨議員前原誠(chéng)司的提問(wèn)時(shí)作出上述表示的。
　　以此為轉(zhuǎn)折點(diǎn)，拋售日元買入美元的操作集中出現(xiàn)。在6月10日下午的東京外匯市場(chǎng)，日元匯率出現(xiàn)快速上漲。
　　而日本決策者對(duì)近幾個(gè)月日元貶值的情形越來(lái)越擔(dān)憂。4月，一位安倍首相的經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)表示，日元最適宜的價(jià)格應(yīng)該是105日元兌1美元。而在6月10日，黑田東彥又作出上述“日元貶值已非常嚴(yán)重”的表態(tài)。
　　盡管黑田東彥對(duì)日元貶值進(jìn)行口頭干預(yù)，但受美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的影響，一些外匯策略師仍預(yù)期日元兌美元會(huì)長(zhǎng)期走貶。BK資產(chǎn)管理公司（BK Asset Management）的外匯策略部門主管Boris Schlossberg表示，“倘若美聯(lián)儲(chǔ)真要將利率正常化，說(shuō)再多也不會(huì)減緩美元漲勢(shì)”。
　　Kumiharu Shigehara表示，很難做出對(duì)匯率的“正確”水平的評(píng)估。這就是說(shuō)，日元兌美元匯率當(dāng)前看起來(lái)仍然處在可控的范圍之內(nèi)，但并不排除市場(chǎng)力量給予日元進(jìn)一步下行的壓力。
　　金融信息提供商FactSet公司投資銷售經(jīng)理George T. Hogan告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，125日元兌1美元并不是太“過(guò)分”，但已經(jīng)接近危險(xiǎn)的邊緣。
　　George T. Hogan表示：“一旦美聯(lián)儲(chǔ)在今年下半年加息，但日本仍然維持大規(guī)模的量化寬松項(xiàng)目，日元將有進(jìn)一步下跌的動(dòng)能”。而如果日元持續(xù)貶值，不僅日本進(jìn)口商和國(guó)內(nèi)企業(yè)會(huì)感到“疼痛”，包括韓國(guó)和美國(guó)在內(nèi)的貿(mào)易伙伴也可能會(huì)被迫作出反應(yīng)。
　　Jaejoon Woo也認(rèn)為，日本央行料不會(huì)做出政策轉(zhuǎn)變。“我認(rèn)為日本央行似乎是在暗示進(jìn)一步削弱日元是不太可能的，但并沒(méi)有表達(dá)對(duì)匯率的期望。這就是說(shuō)，考慮到日元貶值是刺激通脹和刺激經(jīng)濟(jì)的主要渠道，日本當(dāng)局似乎不會(huì)太過(guò)于擔(dān)心日元貶值。因此，我不認(rèn)為日本會(huì)改變現(xiàn)有政策�！�
　　Jaejoon Woo還告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，在現(xiàn)有的量化寬松計(jì)劃下，政府鼓勵(lì)養(yǎng)老金和保險(xiǎn)公司出售日本國(guó)債，并購(gòu)買海外資產(chǎn)，這也會(huì)給日元帶來(lái)下行的壓力”。
　　“不過(guò)，隨著消費(fèi)品的進(jìn)口價(jià)格上漲，日本勞動(dòng)者有望看到工資和薪金的快速上升。所以在避免消費(fèi)者的實(shí)際可支配收入被侵蝕的同時(shí)，日元貶值會(huì)再次幫助提高通貨膨脹率。”Jaejoon Woo表示。
　　不過(guò)日元貶勢(shì)或?qū)⒌酱藶橹�。有“日元先生”稱號(hào)、前日本財(cái)務(wù)省官員神原英資表示，日本今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率有望回升至1.5%水平，預(yù)估日元不太有進(jìn)一步大幅走貶的空間，因此認(rèn)為美元兌日元不會(huì)達(dá)到130。
　　他認(rèn)為，若日元能持續(xù)保持在125左右，對(duì)日本經(jīng)濟(jì)有正面幫助；若貶至130，對(duì)日本經(jīng)濟(jì)恐造成打擊，甚至連美國(guó)都可能出面關(guān)心貶勢(shì)。
　　對(duì)于日本央行的動(dòng)向，神原英資指出，日本央行去年加碼寬松是因?yàn)槿毡窘?jīng)濟(jì)很糟，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率接近于零，但目前日本經(jīng)濟(jì)已有復(fù)蘇情況，他預(yù)估日本央行今年應(yīng)不會(huì)加碼寬松。
　　另有分析師稱，目前日本經(jīng)濟(jì)狀態(tài)較好，而且日本股市正走多，當(dāng)局沒(méi)有理由入市干預(yù)。他們稱，除非美元兌日元漲至130左右，否則日本當(dāng)局不太可能買入日元干預(yù)匯市。

　　貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)

　　無(wú)論是韓國(guó)、印度尼西亞還是印度，貨幣當(dāng)局都準(zhǔn)備讓本幣貶值，因日元下跌導(dǎo)致他們經(jīng)濟(jì)的競(jìng)爭(zhēng)力下降，并將各國(guó)拖入一場(chǎng)“貨幣戰(zhàn)”
　　在亞洲范圍之內(nèi)，日元的持續(xù)低迷已經(jīng)給一些國(guó)家的出口企業(yè)帶來(lái)巨大壓力。
　　首當(dāng)其沖的是韓國(guó)出口企業(yè)。韓國(guó)出口商與日本企業(yè)在汽車和電子產(chǎn)品市場(chǎng)是競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，因此韓國(guó)對(duì)日元快速貶值尤為敏感。
　　據(jù)韓聯(lián)社報(bào)道稱，韓國(guó)一半以上出口企業(yè)因日元走低而遭受損失，七成韓企因日元走低而陷入困境。特別是在鋼鐵、石油化學(xué)、機(jī)械、飲食、汽車和汽車配件、造船等領(lǐng)域。同時(shí)大韓商工會(huì)議所專家還表示，日元貶值短期內(nèi)回調(diào)可能性不大。
　　而印度財(cái)政部長(zhǎng)的一位顧問(wèn)也表示，該國(guó)出口不振不僅是因?yàn)槿�球需求疲弱，也是因日本和歐元區(qū)等主要經(jīng)濟(jì)體采取了本幣貶值的刺激性貨幣政策。
　　“無(wú)論稱之為競(jìng)爭(zhēng)性貶值、貨幣戰(zhàn)還是其他的東西，事實(shí)上這些政策正在并將對(duì)貿(mào)易伙伴產(chǎn)生影響。”該顧問(wèn)稱，“我們不能承受自己的貨幣變得缺乏競(jìng)爭(zhēng)力。”
　　日元連續(xù)不斷地貶值，還帶動(dòng)韓元和東南亞國(guó)家貨幣的貶值。這使得外界擔(dān)心，新一輪貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)將可能出現(xiàn)。
　　今年以來(lái)，印度尼西亞盧比、馬來(lái)西亞林吉特、泰銖和其他貨幣兌美元一直在逐步下跌。雖然一部分原因是因?yàn)槊涝�因加息預(yù)期而走高，但日元下跌也是另一誘因。路透社報(bào)道稱，無(wú)論是韓國(guó)、印度尼西亞還是印度，貨幣當(dāng)局都準(zhǔn)備讓本幣貶值，因日元下跌導(dǎo)致他們經(jīng)濟(jì)的競(jìng)爭(zhēng)力下降，并將各國(guó)拖入一場(chǎng)“貨幣戰(zhàn)”。
　　新西蘭央行和韓國(guó)央行6月11日均宣布降息，出乎部分市場(chǎng)人士預(yù)料，而兩家央行共同降息的原因之一即為近期日元匯率持續(xù)貶值。
　　著名“大空頭”、法國(guó)興業(yè)銀行首席策略師Albert Edwards 6月2日警告，日元兌美元大貶至近13年來(lái)最低點(diǎn)，可能會(huì)引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)更多騷動(dòng)，因?yàn)槠渌麌?guó)家也會(huì)采取行動(dòng)來(lái)拉貶自家貨幣，以提升競(jìng)爭(zhēng)力。
　　目前的情況與1997年有相似之處，當(dāng)時(shí)日元大幅貶值，亞洲貨幣匯率競(jìng)爭(zhēng)力低迷，且經(jīng)常賬戶赤字高企，最終引爆亞洲貨幣危機(jī)。
　　但市場(chǎng)人士對(duì)此表示冷靜。英國(guó)研究機(jī)構(gòu)Lombard Street Research宏觀策略師Gaurav Saroliya稱，“我認(rèn)為情況不會(huì)像1997年時(shí)那樣慘烈�！彼�指出目前與當(dāng)時(shí)情況存在很大的不同。
　　與1997年相比，亞洲各國(guó)的通脹問(wèn)題沒(méi)有那么嚴(yán)重，因此更能輕松地應(yīng)對(duì)貨幣貶值。而亞洲市場(chǎng)已經(jīng)變得更具靈活性，外國(guó)投資的波動(dòng)不像1997年那樣劇烈。
　　“不過(guò)目前這些亞洲國(guó)家中有許多正在面臨出口表現(xiàn)不佳的雙重打擊，因?yàn)楸編艆R率太沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力了。這都要怪日本，以及在全球量化寬松的背景下，持續(xù)數(shù)年的投資資金流入，還有疲弱的家庭需求。” Gaurav Saroliya認(rèn)為，對(duì)上述國(guó)家來(lái)說(shuō)這是個(gè)大利空，因此他們會(huì)被迫采取非常規(guī)的措施，促使本幣貶值。
　　Kumiharu Shigehara也表示，在固定匯率下，如果一些國(guó)家受到國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)價(jià)格崩潰的沖擊，并導(dǎo)致日元兌該國(guó)貨幣大幅升值時(shí)，這些國(guó)家的貨幣貶值并不會(huì)導(dǎo)致“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”。但是在浮動(dòng)匯率制度下，受到貿(mào)易伙伴貨幣貶值影響的國(guó)家可以采取貨幣手段來(lái)抵消匯率變動(dòng)產(chǎn)生的不良影響，提高本國(guó)產(chǎn)品的國(guó)際價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力。
　　George T. Hogan則表示，政策制定者仍舊普遍認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)是目前全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要引擎之一。如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)蹣跚前行，歐盟和日本又重新陷入衰退，并且印度和中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍存在上行壓力，一些國(guó)家的國(guó)內(nèi)政治壓力可能將施壓政府采取更激進(jìn)的措施。而在美國(guó)經(jīng)濟(jì)尚未完全恢復(fù)之前，美國(guó)也不會(huì)太高興看到強(qiáng)勢(shì)美元。因此，在一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)，貨幣貶值是一個(gè)值得擔(dān)憂的問(wèn)題。