與年初的一致看多不同，對(duì)下半年的行情，市場多空分歧正在逐步加大。進(jìn)入6月，國泰君安、招商證券、中信證券、銀河證券等券商紛紛發(fā)布了看多市場的中期策略報(bào)告。以國泰君安為代表的看多的券商認(rèn)為，5000點(diǎn)牛市并未結(jié)束，未來至少還有20%的上漲空間，6000點(diǎn)會(huì)師可期。
    記者多次調(diào)查采訪中發(fā)現(xiàn)，持這種看法有廣泛的群眾基礎(chǔ)。普通投資者對(duì)新一屆中央領(lǐng)導(dǎo)集體充滿信心，幾乎都認(rèn)定A股跨越6124歷史高點(diǎn)沒有懸念，只是時(shí)間早晚問題。他們認(rèn)為，6000點(diǎn)只是還歷史舊賬的修復(fù)性行情。從過往經(jīng)驗(yàn)看，這屆政府的改革力度不亞于前兩屆政府，前兩輪牛市都有6倍的漲幅，從2200點(diǎn)起步，樂觀估計(jì)市場的空間很大。
    但是，以英大證券研究所所長李大霄為代表的唱空者則認(rèn)為A股已是強(qiáng)弩之末。早在今年5月5日，滬深兩市盤中出現(xiàn)跳水走勢，滬指最低跌至4282.24點(diǎn)。對(duì)于當(dāng)日大盤暴跌4%，李大霄提出所謂“地球頂”的概念，認(rèn)為此輪“杠桿牛”基本結(jié)束，估值的“地球頂”正式成立。他還表示，現(xiàn)在不宜投資股票，地球頂階段買股票是非常不合時(shí)宜的，“鉆石底”才適合買股票。
    不少投資者認(rèn)為“地球頂”有夸大之嫌。創(chuàng)業(yè)板PE140倍，中小板PE80倍，這一數(shù)字還未達(dá)到2000年的納斯達(dá)克指數(shù)、互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)PE峰值的175倍、285倍。而最近納斯達(dá)克再次接近歷史高點(diǎn)，意味著納指引領(lǐng)全球科技股重新走向新的高點(diǎn)，這個(gè)時(shí)期中國創(chuàng)業(yè)板不斷創(chuàng)新高并非特例。目前還看不到納指泡沫破裂的跡象，所以，當(dāng)前國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板的泡沫還未到破滅的時(shí)候。所謂中國股市泡沫已達(dá)到了“全球之巔”，沒有事實(shí)依據(jù)。
    事實(shí)上，如果按“地球頂”說操作，即使把5200點(diǎn)當(dāng)作“地球頂”，投資者也可能會(huì)少賺1000點(diǎn)。前車之鑒是，按2012年初大盤2132點(diǎn)所謂“鉆石底”操作，抄底者最高被套300點(diǎn)并至少套牢兩年半。
    最近，一條在社交媒體渠道轉(zhuǎn)載率最高的財(cái)經(jīng)新聞——證監(jiān)會(huì)主席肖鋼在中央黨校的講座摘要，被市場解讀為終結(jié)當(dāng)前牛市分歧的重磅消息。關(guān)于股市，肖鋼主席提出三點(diǎn)：1.改革牛理論成立。2.市場不差錢。3.實(shí)體經(jīng)濟(jì)越差股市越漲的判斷沒道理，牛市建立在政府有能力保7%的預(yù)期基礎(chǔ)上。所謂本輪牛市缺乏基本面支撐的說法不成立。
    毋庸諱言，近期管理層連續(xù)對(duì)兩融及場外配資等采取了較為嚴(yán)格的監(jiān)管措施，一定程度上降低了市場的杠桿，這是導(dǎo)致大盤近期上躥下跳的主要原因。但管理層的調(diào)降杠桿的目的是為了放慢牛市節(jié)奏，并沒有出臺(tái)釜底抽薪式的政策進(jìn)行打壓，股市并未真正改變前進(jìn)的軌跡。換言之，管理層不希望股市成瘋牛，更不愿意打壓股市而使之走熊。
    誰也不會(huì)忘記，2012年，中國股市連“鉆石底”都不保時(shí)，美國投資界發(fā)起對(duì)貝塔值(β值，即投資組合對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的敏感程度)大討論。美國投資者認(rèn)為，貝塔值或許更能反映在經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)減速情況下的投資選擇標(biāo)準(zhǔn)。
    巴菲特則在最新年度“致股東的信”中如此闡釋：投資定義為“現(xiàn)在將購買力讓渡給他人，合理期待未來支付稅率后，仍能獲得更高的購買力”。簡言之，投資就是放棄現(xiàn)在的消費(fèi)，以便將來有能力消費(fèi)更多。由此巴菲特得出以下結(jié)論：衡量投資風(fēng)險(xiǎn)高低的指標(biāo)不應(yīng)是貝塔值(波動(dòng)性越大，則被認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)越大)，而是持有期滿后投資人出現(xiàn)購買力損失的概率。資產(chǎn)價(jià)格可能大幅波動(dòng)，但只要有理由肯定投資期滿后它們帶來的購買力能得到提升，這項(xiàng)投資就沒有風(fēng)險(xiǎn)�；�于此，巴菲特旗下公司逆市增持包括科技股在內(nèi)多種股票。事實(shí)證明，巴菲特又做對(duì)了，如今金融危機(jī)發(fā)源地的美國股市三大主要指數(shù)已走了7年慢牛，并不斷刷新歷史高點(diǎn)。
    本輪A股行情最大的看點(diǎn)莫過于反彈演變成反轉(zhuǎn)，最大的懸念甚至最大的關(guān)鍵莫過于反轉(zhuǎn)演繹成長期慢牛走勢。什么是慢牛？慢牛就是股市在改革、轉(zhuǎn)型與經(jīng)濟(jì)增長中平衡發(fā)展。在這個(gè)過程中，慢牛是化解市場分歧的利器，時(shí)間可以撫平一切。