前一周滬深兩市雙雙收漲，而本周滬指失守5000點，多空博弈增加，5000點后市場的震蕩明顯加劇。而多數(shù)市場機構依然堅定看多，認為市場短期將延續(xù)此消彼長的存量博弈行情，短期資金緊張帶來的調整結束后，市場仍然有望延續(xù)上漲趨勢。
失守5000點 資金面壓力引殺跌
本周滬深兩市繼續(xù)深度調整，下跌幅度超市場預期。其中16日滬深兩市雙雙收跌，截至收盤，上證綜指下跌3.47%，滬深300下跌2.99%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.85%，大盤股強于小盤股。盤面上，28個申萬一級行業(yè)悉數(shù)下跌，建筑裝飾、國防軍工和鋼鐵等行業(yè)表現(xiàn)居后，跌幅分別為5.73%、5.20%和5.03%。
創(chuàng)業(yè)板指15日也領銜下挫5.22%，前期強勢的互聯(lián)網(wǎng)金融、次新股及高價股整體跌幅較大。15日滬指報5062.99點，跌2%，滬深股指再度維持弱勢震蕩走勢，板塊輪動行情延續(xù)。上周，市場已經(jīng)整體呈現(xiàn)高位滯漲，日均波動率大幅下滑，整體風格以落后股與小市值公司補漲為主，前期領漲的行業(yè)及主題則表現(xiàn)相對低迷。
從實體層面看，30個城市地產(chǎn)銷售年初以來累計同比上升16.3%，地產(chǎn)市場仍在持續(xù)復蘇趨勢中。中歐基金認為，前期A股行情的主導力量主要是增量資金入市，但目前以A股市值增長的總體體量、日均交易量、融資融券余額增長空間而言，未來整體增長的空間或已有限。上市公司頻繁減持、增發(fā)以及房地產(chǎn)資金分流也會對資金面形成影響。
好買基金研究中心認為，當前主要有三大資金面壓力引起股指殺跌：第一，近期監(jiān)管趨嚴，《證券公司融資融券業(yè)務管理辦法》有松有緊的調整下，逐漸將場外不可控的杠桿下降，而轉為可控制的杠桿水平，短期內估計千億以上的配資出逃是引起股指殺跌的原因之一；第二，打新資金的短期出逃，17日啟動的新一輪打新投資預計凍結5-6萬億資金，短期內會給資金面帶來一定的壓力；第三，月末股指交割日結合6月份銀行體系面臨半年末的考核所帶來的流動性影響，都為目前周期性板塊難以短期拉抬指數(shù)情況下的大盤再度施壓。
輪動與結構性機會仍存在
在短期資金面壓力的影響下，反復震蕩中趨于均衡或成為近期趨勢。但長期來看，市場上漲的兩大邏輯并未被破壞：一是資金利率下行趨勢未變，二是居民財富再配置過程還未結束，新增資金仍在不斷進入股市。多數(shù)機構仍然看好A股未來表現(xiàn)，建議投資者均衡配置，保持6-8成倉位，對于倉位較低的投資者，短期市場的區(qū)間調整提供了布局機會。
中歐基金認為，由于今年整體市場漲幅較大，而且市場高杠桿融資盤體量遠高于以往歷次牛市，因此市場的暴漲暴跌在近期或將是常態(tài)。對于市場行情而言，仍然延續(xù)前期的主要觀點，創(chuàng)業(yè)板近期整體弱于主板以及風格轉換或將出現(xiàn)也逐漸兌現(xiàn)。商業(yè)模式創(chuàng)新及“互聯(lián)網(wǎng)+”的創(chuàng)新出現(xiàn)邊際上的弱化，不少公司在前期講完商業(yè)模式變化的故事后，近期正在等待落地的進程中，未來中報的披露也將逐漸證偽部分公司的模式。傳統(tǒng)行業(yè)方面，國企改革和經(jīng)濟見底回升預期是近期的增量邏輯，整體走勢相對好于前期漲幅較大的互聯(lián)網(wǎng)公司。
從資金面分析，短期市場資金面出現(xiàn)一定的緊張狀況，不僅僅是股票市場出現(xiàn)調整，銀行間短期的利率也在上行。但長期而言，利率中樞下行、降準降息等寬松政策的延續(xù)、轉型改革帶來新增長點、資金持續(xù)流入股市的大格局仍然沒變。因此中歐基金仍然看好后市回歸上行趨勢，但房地產(chǎn)、減持等資金分流的趨勢，會壓縮整體市場的上行空間。未來整體市場再次大幅上漲的概率不大，但輪動與結構性機會仍存，管理能力強的產(chǎn)品有望獲得超額收益。
“盡管經(jīng)歷了暴跌，但這僅僅是牛市的第一階段。”泰達宏利基金投資副總監(jiān)鄧藝穎樂觀地表示，“應對永遠比預測更重要，歷史上6月份的行情多為調整。作為基金經(jīng)理，最近關心的并不是怎樣躲過每一次暴跌，而是下半年誰會有望成為這個市場的龍頭板塊。”泰達宏利方面認為，本輪牛市并購重組將始終伴隨其中，只要并購重組在二級市場上沒有終止，那么牛市就不會結束。下半年將重點關注互聯(lián)網(wǎng)+汽車、黃金產(chǎn)業(yè)鏈和現(xiàn)代物流三大領域。
均衡配置 坐穩(wěn)拿住
從市場情緒面來看，根據(jù)好買基金研究中心統(tǒng)計，上周，偏股型基金倉位下降0.65%，當前倉位77.40%。其中，股票型基金下降0.86%，標準混合型基金下降0.36%，當前倉位分別為85.01%和66.72%。截至6月12日，兩融余額降至1.46萬億元。在監(jiān)管趨嚴的態(tài)勢下兩市震蕩向上，兩市成交量較上周有所萎縮，但整體投資熱情仍然較高。
前一周上證指數(shù)及深證成指再創(chuàng)7年半以來新高，上證放量站上5100點，創(chuàng)業(yè)板周線雖收陽，但上攻3900點失敗，價值股實現(xiàn)華麗轉身，連續(xù)兩周領漲盤面，成長股獲利盤集體回吐，“神創(chuàng)板”光環(huán)褪去。數(shù)米基金研究中心指出，本周利空利多交織出現(xiàn)，利多仍集中在政策面，京津冀一體化進程加快及國企改革力度加強，使“頂層設計”概念股表現(xiàn)值得期待，此外上周公布多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟下行壓力加大，后續(xù)降準預期增強，流動性將呵護牛市繼續(xù)前行。
值得警惕的是，宏觀數(shù)據(jù)中5月基建投資增速放緩，顯示穩(wěn)增長政策效果低于預期，同時此前連續(xù)降準降息政策對實體經(jīng)濟的提振作用未能體現(xiàn)，貨幣政策或將陷入流動性陷阱，而股市去杠桿也將對流動性產(chǎn)生沖擊，隨著指數(shù)不斷走高，多空分歧將增加，板塊分化將更加劇烈，股市操作難度加大。預計本周指數(shù)走勢仍以震蕩為主�；鹜顿Y上，從安全性考慮，建議買入食品飲料、地產(chǎn)等防御性板塊，中長期關注國企改革、一帶一路、工業(yè)4.0等“頂層設計”板塊，作為長期配置對象。
“總體上從中長線看，目前仍處于牛市途中，經(jīng)濟企穩(wěn)存疑，貨幣政策有望繼續(xù)寬松。短期來看，由于獲利盤壓力尚未完全釋放，常規(guī)性的監(jiān)管政策、部分事件性因素可能對市場形成情緒上的擾動，市場波動幅度加大，建議投資者均衡配置，坐穩(wěn)拿住�！焙觅I基金研究中心強調。
