市場波動加劇,高收益和低風(fēng)險使得打新基金異;鸨S浾邚亩嗉移谪浌玖私獾,在當前震蕩的行情中,期貨資管也競相爭奪“香餑餑”,不少剛成立的打新基金今年以來年化收益率達到10%以上,賺錢效應(yīng)明顯。
增加杠桿參與打新
“打新產(chǎn)品前兩個月的收益率至少在13%以上”,某期貨人士告訴記者,目前有不少期貨資管發(fā)行打新產(chǎn)品,甚至有公司投入部分自有資金。“全市場起碼有幾十億資金參與”。
“我們沒有發(fā)行打新產(chǎn)品,但是最近卻有很多客戶來咨詢”,據(jù)華泰長城期貨資管部門負責(zé)人吳雷介紹,以期貨資管通道發(fā)行的打新產(chǎn)品收益穩(wěn)定,同時能提高杠桿。
據(jù)記者了解,目前以期貨資管名義發(fā)行的打新基金多為結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品,優(yōu)先級資金多由銀行提供。“利用期貨資管增加一個通道,包裝設(shè)計一個結(jié)構(gòu)化的產(chǎn)品,配資的資金杠桿能放大到4倍甚至更多”,吳雷說。
有業(yè)內(nèi)人士指出,對于一些以通道業(yè)務(wù)為主的期貨資管來說,結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的好處在于能夠快速放大產(chǎn)品規(guī)模。而對于風(fēng)險偏好低的銀行來說,這類產(chǎn)品運作模式相對成熟,認可程度較高。
據(jù)悉,打新產(chǎn)品屬于無風(fēng)險套利,對于缺乏股票管理經(jīng)驗的期貨資管來說,通常的做法是,依托產(chǎn)品設(shè)計一個市值管理方案,跟蹤滬深300指數(shù),構(gòu)建一攬子股票,按比例買入股票。同時利用滬深300股指期貨對沖下跌風(fēng)險。股票產(chǎn)生的市值就可以去打新。
“前一段時間,滬深300股指期貨持續(xù)升水,如果持有到交割日全部平掉,還可以賺到期現(xiàn)價差部分的利潤”,滬上一家期貨公司資管負責(zé)人表示。
不過,在高收益的誘惑下,個別打新產(chǎn)品利用期貨資管規(guī)模小的特點,在一個產(chǎn)品下開立多個賬戶,出現(xiàn)了“擦邊違規(guī)”的現(xiàn)象!敖璁a(chǎn)品名義開多個賬戶其實是違反公平競爭原則的”,上述負責(zé)人坦言。
通道業(yè)務(wù)占主流
盡管打新產(chǎn)品發(fā)行量驟增,也有機構(gòu)選擇“冷眼旁觀”。“收益率是很高,但是沒有技術(shù)含量,任何一家投顧都可以做,根本不需要篩選”,有分析人士認為,打新產(chǎn)品理論上就是純通道業(yè)務(wù),缺乏技術(shù)含量,期貨資管不應(yīng)只注重短期利益。
事實上,目前行業(yè)內(nèi)的許多創(chuàng)新型產(chǎn)品諸如收益權(quán)互換、兩融通道、新三板等產(chǎn)品本質(zhì)上都是通道業(yè)務(wù)。由于這些業(yè)務(wù)的投資門檻較高,個人及普通投資者資質(zhì)不夠,通過期貨資管設(shè)計包裝成產(chǎn)品,為客戶提供參與渠道。
“去年4季度以來,伴隨行情的火爆,這類產(chǎn)品發(fā)行較多,資金量大而交易受限的客戶比較青睞,不過近期出于風(fēng)險考慮,這類產(chǎn)品已經(jīng)停止發(fā)行了”,華東一家期貨公司副總表示。
“期貨資管的通道已越來越不值錢,我們不會在單純的平臺業(yè)務(wù)上投入太多精力”,上述負責(zé)人認為,從長遠來看,期貨資管業(yè)務(wù)的核心仍是投研能力。“研發(fā)能力培養(yǎng)這個關(guān)過不去,沒有其他捷徑可走!