4月25日，福建紫金礦業(yè)股份有限公司剛一上市即遭瘋狂炒作，在上交所及時(shí)干預(yù)后，該股股價(jià)直線下跌，全天振幅達(dá)到173%。28日、29日也就是該股上市的第二天、第三天，開盤即被巨量的拋單打在跌停板上。
　　在管理層接連出臺(tái)利好，市場(chǎng)信心逐漸恢復(fù)之時(shí)，紫金礦業(yè)暴漲急跌的現(xiàn)象引起投資者和業(yè)內(nèi)專家的普遍擔(dān)憂。專家建議，對(duì)于國(guó)內(nèi)外游資借政策利好再次瘋狂炒作新股、制造泡沫的現(xiàn)象，監(jiān)管部門必須露頭就打，以避免重蹈2007年下半年以來(lái)非理性炒作大盤藍(lán)籌股、瘋狂推高股價(jià)的覆轍。

暴漲急跌中大資金利潤(rùn)豐厚 中小投資者損失慘重

　　紫金礦業(yè)此次發(fā)行14億股A股，發(fā)行價(jià)為7.13元，股票面值僅0.1元，發(fā)行市盈率40.69倍，遠(yuǎn)高出近期上市個(gè)股的平均水平。
　　25日，紫金礦業(yè)以9.98元開盤，上午走勢(shì)平穩(wěn)，盤面自午后起開始波動(dòng)，到下午13時(shí)15分，累計(jì)成交量已達(dá)到7.57億股，而上市首日的流通盤僅僅10.5億股，表示超過(guò)70%的股票可能已經(jīng)落入某個(gè)人或某個(gè)集團(tuán)手中。此后，瘋狂的吸籌行為吸引一些中小散戶也跟風(fēng)加入，紫金礦業(yè)從10.2元漲到22元，成交量達(dá)到1.95億股，占到流通股總量的約20%。因盤中漲幅過(guò)大，14時(shí)25分上交所對(duì)其實(shí)施臨時(shí)停牌。14時(shí)55分復(fù)牌后，紫金礦業(yè)股價(jià)在兩分鐘內(nèi)從21.6元最低跌至12.5元，跌幅超過(guò)120%。據(jù)上交所數(shù)據(jù)，該股25日全天漲幅達(dá)95.23%，換手率達(dá)到92.53%，刷新2007年以來(lái)新股首日換手率紀(jì)錄。
　　在首日表演“過(guò)山車”行情后，紫金礦業(yè)隨后兩個(gè)跌停。28日，在停牌一個(gè)小時(shí)后紫金礦業(yè)直接以跌停價(jià)12.53元開盤，很快堆在跌停板上的賣單就超過(guò)了4億股，相當(dāng)于紫金礦業(yè)流通盤的40%。29日，紫金礦業(yè)再次開盤即跌停板，至收盤時(shí)仍有近3.7億股賣盤掛在跌停價(jià)上。
　　銀河證券的呂剛分析說(shuō)，25日操控紫金礦業(yè)的流通股需要100億元左右的資金，買盤不可能自發(fā)地形成如此大的規(guī)模，大型公募基金也不可能冒如此大風(fēng)險(xiǎn)投機(jī)。瘋狂走勢(shì)的幕后推動(dòng)者很可能是市場(chǎng)上的熱錢和游資。這些神秘資金當(dāng)天的收益可能高達(dá)100%。
　　他推測(cè)，游資的盈利模式是大資金參與申購(gòu)中得較多新股，再惡意推高股價(jià)首日派發(fā)或在上市之后的下跌中完成出貨，將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給中小投資者。以中小投資者買入1000股為例計(jì)算，如果以15元、20元或22元買入，隨著紫金礦業(yè)的股價(jià)理性回歸到10元以下，至少將虧損5000元、1萬(wàn)元或1.2萬(wàn)元。如果像去年上市的中工國(guó)際上市當(dāng)日遭遇惡炒，次日起連續(xù)六個(gè)跌停的話，中小投資者損失將更大。
　　根據(jù)上交所披露的數(shù)據(jù)，25日買入紫金礦業(yè)的前五名全部是游資，合計(jì)買入7.17億元。而賣出該股前五名中則合計(jì)賣出12.46億元，其中僅有中信證券股份有限公司總部是機(jī)構(gòu)投資者。

游資惡炒股票之風(fēng)必須露頭就打

　　一些專家和機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，紫金礦業(yè)的表現(xiàn)是大盤去年6月至今年3月中旬走勢(shì)的一個(gè)縮影，即大資金欲借政策利好，不理性地炒作藍(lán)籌股，瘋狂推高股價(jià)，給市場(chǎng)制造巨大泡沫。
　　三峽水利股份公司總經(jīng)濟(jì)師曾剛博士認(rèn)為，“爆炒紫金礦業(yè)”現(xiàn)象有三大危害。
　　第一， 不利于大盤行情發(fā)展。該股發(fā)行價(jià)為每股7.13元，經(jīng)折算高達(dá)每股71.3元，創(chuàng)下A股多年來(lái)發(fā)行價(jià)的新高，而其于2003年底在H股市場(chǎng)的發(fā)行價(jià)則遠(yuǎn)低于A股，折算后僅為每股0.33港元。在投機(jī)資金炒作下，該股價(jià)格又飛漲到22元，中間累積了大量泡沫，若該股出現(xiàn)連續(xù)跌停的現(xiàn)象，將拖累大盤。25日的走勢(shì)圖顯示出，當(dāng)紫金礦業(yè)被爆炒至20元后，上證指數(shù)馬上跳水。
　　第二， 不利于市場(chǎng)理性投資觀念的建立。本次大盤恢復(fù)性上漲才兩天，是管理層持續(xù)出臺(tái)幾大利好消息后才出現(xiàn)難得行情，而游資在此時(shí)不顧后果瘋狂炒作，不利于股民樹立正確的投資觀。要使行情朝著“軟起飛”的目標(biāo)前進(jìn)，市場(chǎng)參與各方都有責(zé)任對(duì)大盤行情給予充分愛(ài)護(hù)，不可再行投機(jī)歪風(fēng)。
　　第三， 不利于未來(lái)紅籌順利回歸。管理層本次以0.1元面值發(fā)行紫金礦業(yè)，其意在于以此為試點(diǎn)，為中國(guó)電信等大批紅籌股回歸作準(zhǔn)備。事前就有分析人士擔(dān)憂，由于0.1元和1元巨大的面值差異，可能引發(fā)市場(chǎng)游資進(jìn)行瘋狂炒作。努力使A股市場(chǎng)與國(guó)際接軌的動(dòng)機(jī)原本無(wú)可非議，但是，仍有部分中小股民無(wú)法看破0.1元面值背后的風(fēng)險(xiǎn)。
　　面對(duì)紫金礦業(yè)上市當(dāng)日即遭臨時(shí)停牌的現(xiàn)象，一些機(jī)構(gòu)人士和專家以及中小投資者認(rèn)為，監(jiān)管部門的臨時(shí)停牌停得及時(shí)、有效，在收盤的最后階段擠掉了部分泡沫。業(yè)內(nèi)專家建議監(jiān)管部門對(duì)于國(guó)內(nèi)外游資借政策利好瘋狂炒作新股、制造泡沫的現(xiàn)象必須露頭就打，不僅要臨時(shí)停牌向市場(chǎng)警示風(fēng)險(xiǎn)，還要盡快查處惡意炒作者，維護(hù)中小投資者利益，以此引導(dǎo)資本市場(chǎng)的理性投資，增強(qiáng)投資者信心、落實(shí)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議建立“透明高效、運(yùn)行安全”資本市場(chǎng)要求。

改革新股發(fā)行和定價(jià)機(jī)制貫徹理性投資理念

　　惡炒紫金礦業(yè)的現(xiàn)象還暴露出目前A股IPO定價(jià)機(jī)制的不合理。中南民族大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院院長(zhǎng)張躍平說(shuō)，管理層必須盡快拿出一攬子方案來(lái)改變目前的新股發(fā)行和定價(jià)機(jī)制，改變這些大企業(yè)在香港或境外低價(jià)發(fā)行、境內(nèi)仍高價(jià)發(fā)行的情況，采取措施逐步縮小一、二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)差，提高中小投資者的中簽率，從發(fā)行階段就踐行理性投融資的理念。
　　具體到從H股回歸的藍(lán)籌、紅籌股的新股發(fā)行和定價(jià)機(jī)制上，要改變目前這些大企業(yè)在香港或境外低價(jià)發(fā)行、境內(nèi)仍高價(jià)發(fā)行的情況出現(xiàn)，給A股市場(chǎng)投資者以“國(guó)民待遇”。張躍平說(shuō)，從紫金礦業(yè)的IPO定價(jià)過(guò)程看，猶如在A股市場(chǎng)抽血補(bǔ)H股。紫金礦業(yè)本次發(fā)行募集資金投入項(xiàng)目所需要的資金合計(jì)49.16億元，那么發(fā)行15億股紫金礦業(yè)A股，其發(fā)行價(jià)只要達(dá)到3.28元即可。但自去年紫金礦業(yè)A股招股說(shuō)明書申報(bào)稿公布后，其H股就大漲。但紫金礦業(yè)只是將發(fā)行不超過(guò)15億A股調(diào)整為14億股，導(dǎo)致A股發(fā)行價(jià)比H股發(fā)行價(jià)高出20倍，募集資金規(guī)模則接近100億元，超過(guò)所需資金一倍有余，既有“圈錢”嫌疑，又滿足了H股股東利益最大化的要求。
　　張躍平建議修改回歸股票的IPO規(guī)則，在參考過(guò)往紅籌股股價(jià)時(shí)，要選擇較長(zhǎng)的一段時(shí)間作參考，多給企業(yè)一些彈性，使國(guó)內(nèi)投資者能夠以合理價(jià)格長(zhǎng)期持股。同時(shí)，紅籌回歸的上市比例也需要認(rèn)真研究，應(yīng)該確保市場(chǎng)有足夠的流通量，防止因流通量太低給投資者帶來(lái)的市場(chǎng)價(jià)值錯(cuò)覺(jué)。