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金融危機(jī)錯(cuò)在過度資產(chǎn)證券化
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2010-02-12 作者：賀輝紅 來源：中國證券報(bào)
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近來，銀行業(yè)可能巨額再融資成為市場(chǎng)揮之不去的利空。據(jù)機(jī)構(gòu)測(cè)算，銀行業(yè)今年在A股市場(chǎng)的再融資規(guī)�？赡苓_(dá)到1000億元左右。這將對(duì)A股市場(chǎng)的流動(dòng)性構(gòu)成巨大沖擊。事實(shí)上，銀行再融資的方式并非只有通過二級(jí)市場(chǎng)直接融資這一種，銀行還可以通過將貸款資產(chǎn)打包賣給信托、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)，提前收回本金，以達(dá)到提高資本充足率的目的。
去年銀行信貸增量過猛，使得資本充足率開始下降。按照今年1月13日銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的《商業(yè)銀行資本充足率監(jiān)督檢查指引》，大型銀行的資本充足率將不得低于11%，中小股份制銀行將不得低于10%。大多數(shù)銀行普遍或達(dá)不到這一要求，或已達(dá)到這一要求，但已逼近監(jiān)管紅線。銀行不得已要進(jìn)行融資。根據(jù)機(jī)構(gòu)測(cè)算，今年內(nèi)地銀行業(yè)再融資總量將在2300億元至2800億元之間，其中1000億元左右可以通過H股市場(chǎng)進(jìn)行，A股二級(jí)市場(chǎng)再融資額應(yīng)該會(huì)在1000億元左右。目前，多家中小銀行已經(jīng)宣布或?qū)嵤┝伺涔�、定向增發(fā)、可轉(zhuǎn)債等方案，一些大型銀行也有再融資傳聞。
其實(shí)，除了通過二級(jí)市場(chǎng)直接融資外，銀行的再融資也可以在金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行。根據(jù)金融創(chuàng)新原則，銀行可以通過業(yè)務(wù)創(chuàng)新將自身風(fēng)險(xiǎn)剔除。如銀行可以將部分貸款分拆或整合打包，并將這些貸款賣給信托公司、保險(xiǎn)公司、資產(chǎn)管理公司等金融機(jī)構(gòu)，以達(dá)到提高資本充足率的目的。事實(shí)上，這種融資方式在發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)較為常見，它不但可以降低銀行的風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，資質(zhì)優(yōu)良的打包貸款在某種程度上也相當(dāng)于固定收益類產(chǎn)品，在目前投資渠道較為狹窄、資本市場(chǎng)存在一定泡沫的情況下，對(duì)信托、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)來說，也不失為一條投資渠道。否則，單一的二級(jí)市場(chǎng)融資，在流動(dòng)性趨緊的背景下，巨額再融資不但會(huì)給資本市場(chǎng)的參與者帶來直接沖擊，對(duì)其他直接融資者也會(huì)產(chǎn)生較大的“擠出效應(yīng)”，對(duì)資本市場(chǎng)的建設(shè)存在頗為不利的一面。通過金融創(chuàng)新既可解銀行資本金之渴，又可解其他金融機(jī)構(gòu)投資渠道狹隘之圍，同時(shí)還可以確保其它融資者不受太大沖擊，保證資本市場(chǎng)的穩(wěn)定，何樂而不為？
當(dāng)然，利用金融創(chuàng)新解決銀行再融資問題，也存在一些需要解決的問題。首先，銀行是否愿意出讓部分眼前利益。因?yàn)橘J款業(yè)務(wù)是銀行的主要收入來源，如果將部分貸款轉(zhuǎn)讓出去，提前收回本金，那就意味著銀行將會(huì)失去部分眼前收益，短期內(nèi)銀行的收益率水平可能下降。不過，待資本金充足之后，銀行未來的放貸空間會(huì)更大，同時(shí)銀行到時(shí)也可以回購之前賣出的貸款來擴(kuò)大貸款規(guī)模。其次是如何應(yīng)對(duì)銀監(jiān)會(huì)的監(jiān)管問題。在2008年的國際金融危機(jī)中，不少專業(yè)人士將其歸罪于資產(chǎn)證券化，而銀行將貸款打包賣出實(shí)際上也是資產(chǎn)證券化的一種，也會(huì)將貸款風(fēng)險(xiǎn)分散到各個(gè)金融機(jī)構(gòu)。如果銀監(jiān)會(huì)不認(rèn)可這種交易，這條再融資之路也將切斷。
其實(shí)，應(yīng)該以一種積極的心態(tài)，來看待通過金融創(chuàng)新拓寬銀行再融資之路。2008年金融危機(jī)的錯(cuò)不在于資產(chǎn)證券化，而在于過度資產(chǎn)證券化。因此，對(duì)國內(nèi)還處于初級(jí)階段的資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)理性評(píng)價(jià)，對(duì)通過這種交易提高的銀行資本充足率狀態(tài)也應(yīng)合理評(píng)判。在目前全球經(jīng)濟(jì)依然存在不確定性的背景下，如何在確保銀行體系穩(wěn)定運(yùn)行的同時(shí)，也能做到金融為經(jīng)濟(jì)保駕護(hù)航，是亟需全盤考慮的問題。
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