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2010-06-30 作者：陸志明/復(fù)旦大學(xué)金融學(xué)博士 來源：上海證券報
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雖然中央部委三令五申表示對樓市的調(diào)控不會終止，但眾多媒體卻報道在7萬億地方政府債務(wù)的高壓之下，地方政府賣地償債的沖動卻從未稍息過。某開發(fā)商近期就對媒體表示：如果發(fā)展商不買地，割掉的不是發(fā)展商的脖子，而是地方政府的脖子。
這一席話背后，除了反映開發(fā)商寄望于地方政府挽救其危難之外，也透露出了地方政府所面臨的償債壓力之大。然而，從更深層次的角度剖析，地方政府，而非民間資本主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的弊端，才是鑄就當(dāng)前中國地方債務(wù)危機(jī)與樓市泡沫并存、并且相互不斷推進(jìn)的根本。
從最基本的市場經(jīng)濟(jì)理論來說，政府、企業(yè)與個人都是市場參與的主體。而要維護(hù)最為高效的市場充分競爭環(huán)境的實現(xiàn)，必須讓上述三者各司其職、合理協(xié)調(diào)。政府主導(dǎo)承擔(dān)市場監(jiān)督者的角色，為市場形成良性競爭提供有利的外部環(huán)境，而企業(yè)與個人則作為市場的主要參與者來投資和消費。要是三者相互串位，彼此的市場定位與角色發(fā)生沖突，那么充分競爭的市場環(huán)境就會被打破，而市場效率也會下降。
自上世紀(jì)90年代以來，我國地方政府逐漸取代民間資本成為發(fā)展市場經(jīng)濟(jì)的主力，這一模式的出現(xiàn)并占據(jù)主導(dǎo)，源自對日韓等亞洲鄰國高速工業(yè)化進(jìn)程的學(xué)習(xí)。不可否認(rèn)，日韓等亞洲經(jīng)濟(jì)體的快速工業(yè)化進(jìn)程中，政府主導(dǎo)模式的確產(chǎn)生了極大的積極作用，三星、索尼等跨國企業(yè)的迅速崛起，無不與政府背后的支持密不可分。然而，在最近二十多年間，這種以依靠低端勞動力、政府幕后主導(dǎo)的出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)模式，正遭遇內(nèi)部經(jīng)濟(jì)活力不足、外部貿(mào)易競爭環(huán)境惡化的內(nèi)外交困局面。
而在外部亞洲神話陷入泥淖的同時，中國原本順風(fēng)順?biāo)牡胤秸鲗?dǎo)型經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式也愈發(fā)困窘。地方政府債務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大就成了最為突出的問題。而受制于中央政府抑制樓市的政策，賣地收入這一地方主要財源越來越不確定，未來償債能力因此打了大問號。由此可能引發(fā)一系列對未來經(jīng)濟(jì)可持續(xù)穩(wěn)健增長的隱患，將對社會和諧發(fā)展造成較大沖擊。
單就整個地方政府債務(wù)與樓市這一切入點來看，為了達(dá)到GDP發(fā)展指標(biāo)的政績所需，地方政府往往傾一地之力投入大量公共資源建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施與大型國企項目。而這些設(shè)施工程每每耗資、耗時巨大，因而需要銀行中長期信貸支持，地方政府債務(wù)就由此而生。每次為應(yīng)對經(jīng)濟(jì)危機(jī)均大幅提升地方政府的債務(wù)規(guī)模，從而將其逐漸積累至超出正常工程項目盈余的水平。一旦債務(wù)償付能力超出工程項目本身的盈利預(yù)期，那么地方政府就需要通過其他途徑來提供更多的財政支持，在大力提倡房地產(chǎn)國民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)的時期，依靠賣地收益的土地財政成為地方政府債務(wù)危機(jī)的救命稻草。
為了中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型，為了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長治久安，樓市非得嚴(yán)厲調(diào)控不可。在目前樓市所存的剛性需求中，相當(dāng)部分實質(zhì)為投資剛性，而非自住剛性。而投資剛性的背后，往往牽涉銀行與民間融資，事實上即便是那些一擲千金、全額購買的豪客們，背后又有多少是真正的自有資金呢？即便不是銀行貸款，必然也與民間借貸密切相關(guān)，而民間借貸則與更為隱秘的銀行企業(yè)、個人信貸息息相通。
既然地方政府主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)模式的根本弊端在于角色錯位，這一錯位造成了政府兼具裁判員和運(yùn)動員雙重身份，同時風(fēng)險規(guī)避與自我平衡意識嚴(yán)重缺乏，那么從邏輯上來講，規(guī)避地方政府自身的財務(wù)風(fēng)險最為有效的解決方法，當(dāng)然是政府重歸其市場監(jiān)督者的身份，引入真正具有自我財務(wù)平衡能力的市場主體進(jìn)入。讓企業(yè)和個人重新成為市場經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)力量，尊重個人與企業(yè)的自主權(quán)利，才能實現(xiàn)市場經(jīng)濟(jì)的長期穩(wěn)健發(fā)展。
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