股市應(yīng)該是經(jīng)濟發(fā)展的“晴雨表”，同時，股市的健康發(fā)展對我國經(jīng)濟有著重要的促進作用。上半年經(jīng)濟雖呈前高后低走勢，但這種“經(jīng)濟下行”恰恰是宏觀調(diào)控所期望達到的良性下行。目前我國股市的走勢，似乎根本不能反映當前經(jīng)濟增長的實情。當前不宜再推出更多的調(diào)控政策，以避免市場因政策頻繁更迭而大起大落。
中國上半年靚麗的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，并未給股市帶來什么亢奮，股指反而重新掉頭向下尋求支撐�？梢哉f，今年以來，A股市場經(jīng)過連續(xù)下挫，已經(jīng)造成市場人氣渙散。
有市場人士估計，連續(xù)的調(diào)控政策，已經(jīng)使股市進入下降通道，步入漫漫熊途。雖然筆者并不那么悲觀，但在目前中國股市仍未擺脫“政策市”的環(huán)境條件下，建議對調(diào)控政策推出時機的把握要格外謹慎。
辯證看待上半年“經(jīng)濟下行”
根據(jù)國家統(tǒng)計局日前公布的上半年統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2010年上半年中國GDP同比增長11.1%，比上年同期加快3.7個百分點，但GDP二季度增長10.3%，比一季度回落了1.6個百分點，規(guī)模以上工業(yè)增加值回落了3.7個百分點。另外，上半年CPI同比上漲2.6%，PPI上漲6.0%。其中，6月CPI同比上漲2.9%,但環(huán)比下降0.6%，又重新回到3%的警戒線以內(nèi)。
可以說，經(jīng)濟數(shù)據(jù)的回落，既與基數(shù)有關(guān)，也是受部分宏觀調(diào)控政策的影響。近期國家進一步加大節(jié)能減排工作力度，采取了控制高耗能行業(yè)新上項目、加大淘汰落后產(chǎn)能、實行差別電價和調(diào)整或取消部分高耗能產(chǎn)品出口退稅率等一系列措施，這對高耗能行業(yè)的過快增長起到明顯的抑制作用。按照國家統(tǒng)計局的測算，6月份六大高耗能行業(yè)同比增長11.8%，增速較5月份回落4個百分點。至于CPI的回落，原因可以從兩方面看，從總量的變化來看，今年上半年國家非常注意管理通脹預(yù)期和流動性。6月末廣義貨幣供應(yīng)量M2同比增長18.5%，比去年同期下降10個百分點。從結(jié)構(gòu)上來看，6月份蔬菜和水果大量上市，當月鮮菜價格環(huán)比下降了14.6%，鮮果價格環(huán)比下降了5.1%，這兩項對CPI環(huán)比影響達到0.5個百分點。
但是，一些重要工業(yè)行業(yè)和產(chǎn)品實物量指標環(huán)比并未回落。比如，二季度發(fā)電量環(huán)比增長了6.2%，鋼產(chǎn)量比一季度增長了12.8%。而且，從需求增長情況來看，上半年固定資本形成、最終消費和凈出口對經(jīng)濟增長的貢獻率分別為59.1%、35.1%和5.8%。其中，凈出口貢獻由負轉(zhuǎn)正，這意味著經(jīng)濟增長動力比去年有所平衡。所以，上述數(shù)據(jù)分析表明，上半年經(jīng)濟雖整體呈前高后低走勢，但仍處于高位，而且這種“經(jīng)濟下行”恰恰是宏觀調(diào)控所期望達到的一種下行，或者稱為良性下行。
股市成了調(diào)控政策的“晴雨表”
股市應(yīng)該是經(jīng)濟發(fā)展的“晴雨表”，同時，股市的健康發(fā)展對我國經(jīng)濟有著重要的促進作用。有專家稱，當前我國經(jīng)濟增長形勢喜人，2009年二季度至今，我國經(jīng)濟是一路高歌，上半年房地產(chǎn)雖經(jīng)歷了歷史上少有的政策調(diào)控，但房地產(chǎn)投資還是高位增長的，達到38.1%，房地產(chǎn)調(diào)控并未對經(jīng)濟造成很大影響。但目前我國股市的走勢，似乎根本不能反映當前經(jīng)濟增長的實情。
實際上，當前股市連續(xù)暴跌，正是在對當前經(jīng)濟增長形勢與宏觀調(diào)控政策風險進行權(quán)衡后做出的選擇，也就是說，股市儼然變成了調(diào)控政策的“晴雨表”。因為，盡管眼下經(jīng)濟走勢比較看好，但市場擔心由于內(nèi)憂外患或?qū)е轮袊?jīng)濟出現(xiàn)拐點，有可能進行二次探底。管理層切莫忽視股市對我國經(jīng)濟的促進作用：主要體現(xiàn)在其既有融資功能又具有財富效應(yīng)。股市的財富效應(yīng)激發(fā)廣大投資者紛紛加入到股票投資的行列，從而使股市形成規(guī)模龐大的資金源，規(guī)模龐大的資金源以及由此產(chǎn)生的融資功能，為我國經(jīng)濟發(fā)展源源不斷的提供資金支持。但目前，管理層對股市的重視態(tài)度卻似乎只想取之，不想與之。只想追求其融資功能，而漠視其財富效應(yīng)。明知市場存在失血擔憂，還要不斷審批企業(yè)通過股市再融資方案。明知通脹壓力已有所緩解，央行卻超乎尋常的大量發(fā)行3年期央票。從而造成因政策疊加風險和市場風險在股市彌漫，這樣的調(diào)控政策環(huán)境，不可能有利于股市穩(wěn)定健康發(fā)展。
應(yīng)正確把握調(diào)控政策推出時機
今年接下來的時間，為努力實現(xiàn)我國經(jīng)濟又好又快發(fā)展的目標，管理層調(diào)控政策呵護股市穩(wěn)定健康發(fā)展就具有十分重要的意義。
不久前，央行發(fā)布的年度金融市場發(fā)展報告指出，監(jiān)管部門應(yīng)該認真分析國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟和市場變化的特點，把握金融市場的發(fā)展趨勢與運行方向，正確把握調(diào)控金融市場的方向、節(jié)奏和力度，使其發(fā)展適應(yīng)經(jīng)濟發(fā)展的水平、宏觀調(diào)控的要求、市場發(fā)育的程度和金融監(jiān)管的能力，避免金融市場出現(xiàn)大起大落�？磥恚_保股市穩(wěn)定健康發(fā)展才是政府真正的意圖。既然如此，希望管理層能夠像高度重視CPI、樓市、農(nóng)產(chǎn)品價格以及節(jié)能減排一樣重視股市，在股市弱不禁風的情況下，任何政策信號的釋放都得慎之又慎，而且要把握好政策推出的時機和節(jié)奏。
當前，我國經(jīng)濟增長的根基尚不牢固，還不具備承受調(diào)控政策“萬箭齊發(fā)”的能力，股市融資功能剛剛恢復(fù)，股票投資者的信心相當脆弱，所以，政策的提法也好，出臺也好，需要謹慎斟酌。當前不宜再推出更多的調(diào)控政策，以避免市場因政策頻繁更迭而大起大落。宏觀調(diào)控未來不應(yīng)過多著眼于短期目標，而應(yīng)把長短期目標結(jié)合起來。同時，管理層還要加強對廣大股民投資的心理調(diào)適。要從經(jīng)濟發(fā)展的大局出發(fā)，在對股民提醒風險和加強風險教育的同時，也要實事求是地從股市的發(fā)展上給予肯定。要注意正確引導股民心理預(yù)期，以重樹其股票投資的信心。
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