歐洲銀行業(yè)測(cè)試結(jié)果顯示,通過(guò)率高達(dá)到92%，結(jié)果好于市場(chǎng)預(yù)期。這種測(cè)評(píng)的結(jié)果很難令人信服，測(cè)試結(jié)果存在被有意忽略主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的“硬傷”。等待歐洲銀行業(yè)的將是長(zhǎng)期的挑戰(zhàn)。

　　測(cè)試結(jié)果看起來(lái)不錯(cuò)

　　歐洲銀行業(yè)監(jiān)管委員會(huì)（CEBS）23日宣布，對(duì)銀行資產(chǎn)規(guī)模占到歐洲銀行業(yè)的65%的91家銀行測(cè)試結(jié)果顯示，即便遭遇經(jīng)濟(jì)二次探底和主權(quán)債務(wù)危機(jī)的雙重打擊，被測(cè)試的91家歐洲銀行中的84家仍可將核心資本充足率維持在6%以上，而只有德國(guó)裕寶(Hypo)房地產(chǎn)貸款銀行、西班牙國(guó)民儲(chǔ)蓄銀行等7家歐洲銀行未能通過(guò)壓力測(cè)試，通過(guò)率高達(dá)到92%，銀行資本金缺口僅為35億歐元。
　　歐洲公布的銀行壓力測(cè)試結(jié)果好于市場(chǎng)預(yù)期，大大提振了股市、匯市，對(duì)穩(wěn)定全球金融市場(chǎng)起到了積極作用。但是從測(cè)試的過(guò)程和透明度看來(lái)，這種穩(wěn)定恐怕難以持續(xù)，歐洲銀行業(yè)還將面臨持久的挑戰(zhàn)。
　　事實(shí)上，主權(quán)債務(wù)危機(jī)已動(dòng)搖了全球金融市場(chǎng)的內(nèi)穩(wěn)性，甚至開(kāi)始干擾市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的有效定價(jià)和資源配置。債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)對(duì)全球金融市場(chǎng)存量風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)帶來(lái)了明顯的風(fēng)險(xiǎn)敞口，并加劇了風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的不確定性。因此，在這種脆弱性的影響下，風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化以及風(fēng)險(xiǎn)焦點(diǎn)的轉(zhuǎn)移就成為主導(dǎo)國(guó)際金融市場(chǎng)走向的最重要因素。
　　2010年以來(lái)金融危機(jī)的焦點(diǎn)由美國(guó)移至歐洲，歐洲演變?yōu)槿�球�?jīng)濟(jì)中最危險(xiǎn)的一環(huán)。7500億歐元的聯(lián)合金融救助方案和歐洲央行資產(chǎn)抵押規(guī)則的放寬雖然降低了希臘等國(guó)的短期償債風(fēng)險(xiǎn)，但主權(quán)債務(wù)危機(jī)在歐洲深化蔓延的趨勢(shì)并沒(méi)有改變，歐洲需要穩(wěn)定全球投資者對(duì)歐洲的信心，于是在危機(jī)救援后進(jìn)行銀行資本充足率的壓力測(cè)評(píng)就被提上議事日程。
　　一般而言，資本充足率是指資本總額與加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)總額的比例。資本充足率反映銀行在存款人和債權(quán)人的資產(chǎn)遭到損失之前，該銀行能以自有資本承擔(dān)損失的程度。資本充足率有不同的口徑，主要比率有資本對(duì)存款的比率、資本對(duì)負(fù)債的比率、資本對(duì)總資產(chǎn)的比率、資本對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比率等。作為國(guó)際銀行監(jiān)督管理基礎(chǔ)的《巴塞爾協(xié)議》規(guī)定，資本充足率以資本對(duì)風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的比率來(lái)衡量，其目標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)比率為8%。

　　測(cè)評(píng)結(jié)果很難令人信服

　　此次歐洲銀行壓力測(cè)試的主要內(nèi)容包括：當(dāng)歐洲銀行業(yè)再次遇到金融與經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)，能否抵御風(fēng)險(xiǎn)渡過(guò)難關(guān)？是否需要國(guó)家施以援手注入資金？負(fù)責(zé)測(cè)試的歐洲銀行業(yè)監(jiān)管委員會(huì)假設(shè)歐洲遭遇經(jīng)濟(jì)二次探底和主權(quán)債務(wù)危機(jī)的雙重打擊，股市萎縮20%，銀行利率急劇攀升，希臘國(guó)債在2011年底時(shí)貶值23.1%，葡萄牙國(guó)債貶值14%，西班牙國(guó)債貶值12.3%，德國(guó)國(guó)債貶值4.7%。在此情形下，被測(cè)試的91家歐洲銀行中的84家仍能把核心資本充足率維持在“安全線”6%以上。而且，這91家銀行作為一個(gè)整體，其核心資本充足率將從2009年的10.3%下降至2011年底的9.2%，也大大高于“安全線”。但是從目前公布的測(cè)評(píng)內(nèi)容來(lái)看，這種測(cè)評(píng)的結(jié)果很難令人信服。
　　從壓力測(cè)試的時(shí)間看，這91家銀行的總資產(chǎn)規(guī)模共占到歐盟銀行業(yè)總規(guī)模的65%。按照國(guó)際金融協(xié)會(huì)（IIF）最新數(shù)據(jù)計(jì)算,這次接受測(cè)試的銀行資本為20.2萬(wàn)億歐元,比美國(guó)整個(gè)金融體系的2倍還多。美國(guó)的銀行壓力測(cè)試經(jīng)過(guò)84天才公布了最后結(jié)果,而如此龐大規(guī)模的歐洲資本卻將要在3周內(nèi)測(cè)試完畢,其審慎性不能不令人質(zhì)疑。
　　從壓力測(cè)試的資本缺口看，歐元區(qū)國(guó)家的金融杠桿率一直高于美國(guó)。金融危機(jī)前，歐元區(qū)金融系統(tǒng)的杠桿率大約是GDP的70%，美國(guó)為GDP的40%。2009年初，美聯(lián)儲(chǔ)管理委員會(huì)聯(lián)合其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)啟動(dòng)了監(jiān)管資本評(píng)估計(jì)劃（SCAP），也就是所謂的“壓力測(cè)試”，以確定最大金融機(jī)構(gòu)所需的資本規(guī)模。5月8日，美聯(lián)儲(chǔ)公布SCAP報(bào)告，“壓力測(cè)試”結(jié)果表明，大約半數(shù)接受測(cè)試的銀行需要在公開(kāi)市場(chǎng)籌集新的資本金，其中參加SCAP的10大美國(guó)最大的銀行有700億美元的資本金缺口，而相比金融杠桿率遠(yuǎn)高于美國(guó)的歐洲而言，僅需要35億歐元的資本金注入的確少了。

　　龐大主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響長(zhǎng)遠(yuǎn)

　　更為重要的是這次壓力測(cè)試結(jié)果存在被有意忽略的“硬傷”。CEBS報(bào)告中參考了包括許多關(guān)鍵的宏觀經(jīng)濟(jì)變量數(shù)據(jù),例如,GDP、失業(yè)率、CPI等，也包括市場(chǎng)最為關(guān)注的主權(quán)債務(wù)對(duì)金融市場(chǎng)以及利率市場(chǎng)所造成的大幅波動(dòng)的影響考慮在內(nèi),但對(duì)于披露銀行業(yè)所持主權(quán)債務(wù)比重，以及是否將國(guó)家破產(chǎn)情況卻被排除在外。
　　根據(jù)國(guó)際清算銀行（BIS）的數(shù)據(jù)，截至2009年底，全球銀行業(yè)持有的海外債務(wù)累計(jì)為25.1萬(wàn)億美元，其中12.4萬(wàn)億美元債務(wù)來(lái)自歐洲，占全部債務(wù)的49.39%。其中，歐洲銀行持有歐洲債券的頭寸最大，總計(jì)為10萬(wàn)億美元，其中2.9萬(wàn)億美元債務(wù)來(lái)自PIGS等國(guó)；法國(guó)、德國(guó)、荷蘭、英國(guó)在歐洲的債務(wù)頭寸分別為2.30萬(wàn)億、2.01萬(wàn)億、0.92萬(wàn)億、1.09萬(wàn)億美元，對(duì)PIGS等國(guó)的頭寸則分別為9113億、7037億、2436億、4179億美元。
　　2010年歐洲地區(qū)銀行大約有5600億歐元債務(wù)到期，2011年有5400億歐元債務(wù)到期。而歐洲國(guó)家在2010年必須籌集1.6萬(wàn)億歐元資金，這將有可能對(duì)歐洲銀行的再融資帶來(lái)負(fù)面的沖擊。事實(shí)上，通過(guò)壓力測(cè)試并非萬(wàn)事大吉，關(guān)鍵是能否為籌集資金開(kāi)出藥方。當(dāng)前國(guó)際金融市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入了“金融地震”后的“余震期”，未來(lái)各國(guó)的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、政策調(diào)整以及財(cái)政重建過(guò)程所帶來(lái)的不確定性,都可能使主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)定價(jià)的扭曲和干擾不再是一個(gè)短期效應(yīng)，等待歐洲銀行業(yè)的將是長(zhǎng)期的挑戰(zhàn)。