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2010-07-29 作者：東航國際金融 陳東�！ 碓矗鹤C券時報
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全球金融監(jiān)管一定要密切合作，大家都不能放縱金融機構，更不能相互挖墻角，同時，還要適時跟進他國有效經(jīng)驗。如果能做到這些，對于防范金融機構利用監(jiān)管差異進行全球套利以及防范風險累積擴散，都具有重要意義。
7月21日，美國奧巴馬總統(tǒng)簽署了《Dodd-Frank華爾街改革與消費者保護法》，使之正式成為法律。奧巴馬總統(tǒng)經(jīng)過一年多的努力，經(jīng)歷了與華爾街的斗智斗勇，終于把這個號稱是自1933年大蕭條以來最全面和最嚴厲的金融監(jiān)管法案給推出來了。這個厚達2319頁的文本文件，給奧巴馬的總統(tǒng)職業(yè)生涯涂上了濃墨重彩的一筆。
這個法案通過以后，社會反響較大，但是也有認為不足的地方。在個別領域，向華爾街妥協(xié)和退讓過多。比如，雖然引入了“沃爾克法則”，但是并沒有對于銀行的自營賬戶交易完全禁止，而是允許銀行用低于其第一級資本金3%的額度來進行自營賬戶交易。
對于遭受社會詬病最多、被認為是金融危機的罪魁禍首的金融業(yè)高管的天價薪酬問題，雖然新監(jiān)管法案涉及到了，但未能完美解決。新法案強調了股東對管理層薪酬的話語權，還要求薪酬委員會完全由獨立人士組成，允許監(jiān)管機構強行中止金融機構不恰當、不謹慎的薪酬方案，并要求披露薪酬結構中所有的激勵要素。對上市公司基于錯誤財務信息發(fā)放的高管薪酬，美國證監(jiān)會(SEC)擁有追索權。但是，股東也只是對管理層薪酬和“黃金降落傘”計劃象征性地擁有“不具約束力”的投票權。如果想遏制金融高管發(fā)天價年薪以自肥，從而間接掠奪社會財富和放大金融風險，新法案明顯力有不逮。
這一缺陷對于民主社會來說是正常的，因為法案要經(jīng)過社會各方的反復的、公平的博弈。然而，法案的起草方之所以與議員達成了這個折中的法案，除了有民主社會的利益相關方充分博弈的合理原因之外，還有對嚴厲監(jiān)管會影響美國金融業(yè)國際競爭力的考慮。在資金進出和人才流動非常方便的全球化開放社會，對于金融業(yè)的嚴格監(jiān)管，確實可能成為資金和金融機構及其從業(yè)人員轉移、搬遷和跳槽的動力。華爾街在與美國政府和議會進行博弈時就曾經(jīng)揚言，如果對于它們的限制過多，它們就將搬遷到其他地方。與此相類似，在2009年英國傳出要對于金融業(yè)加強監(jiān)管，并對其從業(yè)人員的高額獎金征收重稅的時候，倫敦金融業(yè)從業(yè)人員就以搬遷和跳槽到法蘭克福和巴黎相威脅。
一些金融大鱷動輒以搬遷和跳槽相威脅、以“人才”自傲等來要挾社會，從而達到自肥的目的，長期以來讓各國金融監(jiān)管當局感到無奈，要挾之舉因此頻頻得逞。但是這些金融機構和高管之所以能夠達到目的，也有各國政府和金融監(jiān)管當局自私和放縱的原因存在。一些經(jīng)濟體出于取得國際金融中心或者是地區(qū)金融中心地位方面的考慮，往往以放松監(jiān)管條件作為金融業(yè)開放和取得核心競爭力的手段。這種動機雖然可以在國際金融業(yè)的大蛋糕中多切到一份，讓其他經(jīng)濟體的金融監(jiān)管當局因此而投鼠忌器，但是，這樣做放大了全世界的金融風險，最終也讓自己被綁架，并積累自身的風險。
要解決這一問題，首先要求全球各經(jīng)濟體的監(jiān)管當局不以放松監(jiān)管作為競爭力來發(fā)展金融業(yè)，并且要密切進行國際金融監(jiān)管的合作，在政策和法律上協(xié)調立場。其次，要堅持適度監(jiān)管的理念，不以一些金融機構及其高管的搬遷與跳槽威脅為意。最后，在鼓勵金融業(yè)發(fā)展的過程中，不搞相互挖墻角的事情，從而不為那些只追求暴利自肥的機構及其高管所利用。
在合作方面，全球尚有許多路要走。在6月底的G20集團多倫多峰會上，在征收銀行稅方面，全球各經(jīng)濟體就因分歧過大而毫無作為。之前全球也在對于金融業(yè)高管的天價薪酬問題上，遲遲不能就政策形成共識。不過現(xiàn)在對于金融業(yè)的監(jiān)管理念和行為方面，英國和歐盟逐漸走在了全球的前面，各經(jīng)濟體未來需要逐漸向其靠攏。2009年12月，英國宣布將對于金融業(yè)從業(yè)人員的高額獎金征稅，就遭到了英國本土和外資金融機構搬遷的威脅，但是英國金融監(jiān)管當局最終不為所動。相反在2010年6月，英國政府如期收到了約25億英鎊的銀行獎金稅，而其中大約20億美元來自于美國的一些大銀行。歐盟隨后跟進，7月7日以絕對優(yōu)勢通過相關議案，規(guī)定其成員國金融機構獎金發(fā)放的標準：現(xiàn)金比例不能超過30%，有40%-60%的獎金必須分3-5年發(fā)放，當期發(fā)放的獎金內(nèi)最起碼有50%是采用股票或其他同銀行業(yè)績掛鉤的形式。有評論認為，歐盟的這項獎金法案，是迄今為止最嚴厲的。
因此，全球金融監(jiān)管一定要密切合作，大家都不能放縱金融機構，更不能相互挖墻角，同時，還要適時跟進他國有效經(jīng)驗。如果能做到這些，那么對于防范金融機構利用監(jiān)管差異進行全球套利以及防范風險累積擴散，都具有重要意義。
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