文章索引

一、經(jīng)濟運行朝著宏觀調控預期方向發(fā)展

二、經(jīng)濟增長降中趨穩(wěn)

三、需要關注的幾個問題與政策建議

　　從下半年走勢看，受歐洲主權債務危機拖累，世界經(jīng)濟復蘇進程放緩，國內投資因房地產(chǎn)市場調整也存在較大幅度下滑的可能。預計全年經(jīng)濟增長降中趨穩(wěn)，但不排除風險因素疊加引發(fā)增長滑坡的可能。

　　（一）世界經(jīng)濟復蘇進程放緩，我國出口增長呈下降趨勢

　　世界經(jīng)濟復蘇進程放緩。受希臘主權債務危機拖累，發(fā)達國家普遍面臨削減財政赤字、化解債務風險的壓力，加上刺激性政策的力度和效果明顯減弱，世界經(jīng)濟復蘇進程放慢。進入６月以來，美國、歐元區(qū)、日本、英國、澳大利亞等國的制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)都出現(xiàn)下滑。大宗商品綜合指數(shù)（ＣＲＢ）和波羅的海干散貨指數(shù)（ＢＤＩ）也分別在５月和６月出現(xiàn)明顯回落。德國和日本短期經(jīng)濟增長相對強勁，但主要得益于歐元貶值和美元升值帶動的出口增長，國內需求增長動力仍顯不足。歐債危機改變了市場的整體預期，加上由此引發(fā)的金融市場波動，下半年世界經(jīng)濟復蘇步伐將放慢。
　　二次衰退的可能性不大。主權債務問題由來已久，其成因復雜，解決也將是一個長期過程。主權債務危機與銀行危機不同，擁有國際流通貨幣發(fā)行權的主權國家出現(xiàn)資不抵債的可能性很小，最壞時可通過“債務貨幣化”的方式還債。政府高杠桿率的傳染性小于私人部門，在短期內可能會因為某些突發(fā)事件或投機性沖擊給金融市場帶來間歇性動蕩，但不至于演變?yōu)槿缤�雷曼兄弟倒閉所引發(fā)的信用危機、金融體系功能停滯和嚴重經(jīng)濟衰退。雖然各國經(jīng)濟復蘇放緩，但總體經(jīng)濟景氣明顯好于去年。除非歐債危機進一步惡化、蔓延，特別是西班牙、意大利債務危機全面爆發(fā)，投機者攻擊歐元和歐元區(qū)國債，引發(fā)金融市場大幅波動，甚至歐元區(qū)外國家和地區(qū)的主權債務問題也逐步暴露，否則世界經(jīng)濟出現(xiàn)二次衰退的可能性較小。
　　下半年我國出口增速將有所回落。由于新興經(jīng)濟體復蘇強勁，降低了我國出口對發(fā)達國家市場的依賴。今年１—５月，我國對東盟、巴西、俄羅斯、印度出口同比增長率分別為４６．２％、９８．４％、５３．８％、３８．１％，新興市場和發(fā)展中國家已占我國出口市場的半壁江山，達到５１．４％�？紤]到發(fā)達經(jīng)濟體需求放緩及其對新興經(jīng)濟體的影響，國內勞動力成本上升、出口退稅率下調及人民幣匯率彈性機制重啟，以及去年前低后高的出口基數(shù)效應，預計三季度出口增速維持在２０％左右，四季度降至１０％左右，全年出口增長２０％左右，出口總值將超過２００８年的１．４萬億美元。

　　（二）投資增長將隨房地產(chǎn)市場調整出現(xiàn)一定幅度回調

　　現(xiàn)階段投資是影響我國經(jīng)濟增長速度重要乃至主要因素。２０００年—２００９年資本形成對我國ＧＤＰ增長平均拉動４．８５個百分點，而２００９年更是拉動了高達８個百分點。年初以來，受信貸增速放緩和政府投資逐步退出的影響，固定資產(chǎn)投資出現(xiàn)小幅下滑趨勢。政府主導的交通運輸、電力燃氣和水、公共設施等基礎設施投資，占固定資產(chǎn)投資比重為２５％左右。去年上半年這三類投資增速分別為５６．５％、２８．７％和５２．１％，而今年１—５月則降低到２７．５％、１１．３％和２４％。中西部地區(qū)，去年１—５月投資累計增長４１％，今年同期增速回落至２７％，也是政府驅動的投資減緩的反映。占固定資產(chǎn)投資比重３０％左右的制造業(yè)，今年１—５月累計增速為２４．８％，較去年同期也下降了５．１個百分點。前５個月固定資產(chǎn)投資增速能實現(xiàn)２５．９％的增長，房地產(chǎn)開發(fā)投資高速增長是重要支撐。
　　值得注意的是，如果房地產(chǎn)投資大幅下降將引發(fā)投資整體滑坡。根據(jù)住房銷量與房地產(chǎn)投資的歷史關系，投資一般要滯后銷量變化３—６個月。受房地產(chǎn)調控和基數(shù)影響，年底前后房地產(chǎn)投資將呈下降趨勢。２０００年—２００９年房地產(chǎn)開發(fā)投資平均名義增速為２３．３％，其中２００９年最低為１６．１％。今年１—５月房地產(chǎn)開發(fā)投資增長３８．２％，如果下半年房地產(chǎn)投資增速回落至平均水平，則全年固定資產(chǎn)投資有望實現(xiàn)２０％左右增長。但房地產(chǎn)開發(fā)投資占城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資比重約為四分之一，拉動行業(yè)多，若下半年銷量和房價大幅度調整，加上信貸緊縮，也不排除房地產(chǎn)投資大幅下滑并對增長形成較大沖擊的可能。

　　（三）通脹壓力無近憂但有遠慮

　　下半年翹尾因素減弱，新漲價因素不多，短期通脹壓力將逐步減輕。從基數(shù)看，翹尾因素將在６月和７月達到２．１個百分點的年內峰值，８月份降低到１．６個百分點，以后各月進一步降低。因此，短期ＣＰＩ走勢主要看新漲價因素。雖然今年糧食產(chǎn)量受氣候影響，可能較去年略有減產(chǎn)，但糧食儲備充裕和調控能力強，部分農(nóng)產(chǎn)品價格已接近或高于國際市場價格，糧價大幅上漲的可能性不大。今年來豬肉價格偏低，加上玉米價格上漲幅度較大，豬糧比持續(xù)走低，養(yǎng)豬虧損問題一度突出，１—５月生豬存欄量一直呈小幅下降態(tài)勢，５月存欄量為４．３４億頭，累計跌幅４．７％。但６月以來豬肉價格在淡季出現(xiàn)止跌回升，養(yǎng)豬達到盈虧平衡點以上，養(yǎng)豬戶已經(jīng)略有微利，預計存欄量降幅將趨小。下半年豬肉價格雖看漲，但漲幅對ＣＰＩ的拉動應不會超過翹尾因素的減小幅度。
　　同時，從歷史規(guī)律看，貨幣供應量（Ｍ１）走勢一般領先于物價走勢６—８個月。當貨幣供應量增長較快（超過２０％），如果此時經(jīng)濟增長也偏熱，則一般會出現(xiàn)明顯的通脹（５％以上）；反之，則貨幣高速增長短期內不一定會導致高物價。由于下半年經(jīng)濟增長趨降，因貨幣供應量快速擴張對物價產(chǎn)生的上漲壓力減小。
　　需要引起重視的是，物價終究是貨幣現(xiàn)象。由于全球性貨幣供應的空前寬松，隨著經(jīng)濟預期的改善和流通速度的提升，過多的流動性必將釋放出來。如果歐債危機影響逐步減弱，出口和投資進一步活躍，則明年下半年物價的上漲壓力將再度突出。
　　總體上看，下半年，我國宏觀經(jīng)濟形勢將繼續(xù)保持回穩(wěn)向好態(tài)勢，經(jīng)濟增長短期回調是復蘇過程中的高位調整，也是政策主動調整的預期結果，出現(xiàn)典型意義二次探底的可能性不大。預計二季度ＧＤＰ增長１０．５％，三、四季度和明年一季度經(jīng)濟將延續(xù)回調態(tài)勢，但單季度ＧＤＰ增長低于８％的可能性不大。ＣＰＩ也將在７月份左右達到年度峰值。預計全年經(jīng)濟增長為９．５％左右，物價漲幅３％左右。
　　需要警惕和防止一種可能性不大、又不能完全排除的情景：房地產(chǎn)價格在經(jīng)過一段時間僵持后出現(xiàn)明顯回落，進而帶動房地產(chǎn)投資出現(xiàn)大幅度回落；歐債危機惡化和擴散，加上人民幣升值及有關政策因素的影響，外貿增長也出現(xiàn)大幅下滑。若出現(xiàn)這種內外風險因素“雙碰頭”的情況，則經(jīng)濟增長短期可能出現(xiàn)大幅度滑坡。對這種小概率事件應有必要的政策工具儲備，預留一定的政策空間，做到有備無患。