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由國(guó)美控制權(quán)之爭(zhēng)引發(fā)兩點(diǎn)思索
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2010-08-09 作者：山東高校教師 李允峰 來源：上海證券報(bào)
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在國(guó)美電器宣布起訴大股東黃光裕之后，董事會(huì)主席陳曉上周五在接受記者采訪時(shí)表示，他個(gè)人與黃光裕并無很深矛盾，主要分歧在公司控制權(quán)上。而在黃光裕與國(guó)美董事會(huì)暴發(fā)爭(zhēng)奪控制權(quán)之戰(zhàn)的巨浪沖擊下，國(guó)美電器6日開盤即下挫5.13％，半小時(shí)內(nèi)跌幅近10％，當(dāng)日收盤下跌逾12％。
俗話說，兩虎相斗，必有一傷。而這次，受傷的還有上市公司本身。因?yàn)辄S光裕是國(guó)美電器第一大股東，而陳曉則是國(guó)美電器現(xiàn)任董事會(huì)主席，兩人爭(zhēng)奪公司控制權(quán)，對(duì)國(guó)美電器陡增了很多隱患。一旦黃光裕丟失控制權(quán)，那么黃氏夫婦手下準(zhǔn)備注入上市公司的300家門店肯定泡湯；而若陳曉出局，其拋售個(gè)人所持股票，也會(huì)造成公司股價(jià)急挫，這對(duì)股東本身損害也不小。
在求解這一困局之前，筆者想先說一個(gè)笑話。這個(gè)笑話揭示了控制權(quán)的力量。某日早晨，唐僧早起，發(fā)現(xiàn)孫悟空跪在床前泣不成聲淚流滿面。唐僧非常好奇，“徒兒緣何如此？”悟空悲痛萬分，“師傅，求您，下次說夢(mèng)話，千萬別念緊箍咒好嗎？”遁入空門深解佛法大意的唐僧尚且在夢(mèng)里對(duì)緊箍咒念念不忘，那么，已在獄中的黃光裕對(duì)苦心創(chuàng)建的國(guó)美電器控制權(quán)咬定不放也就不難理解。同樣，因被國(guó)美電器收購而痛失永樂控制權(quán)的陳曉，終于坐上國(guó)美電器董事會(huì)主席之位，控制權(quán)就是他心中的一個(gè)傷疤，如今機(jī)會(huì)再次降臨，又哪里能撒手？
筆者特別想提出的是，上市公司控制權(quán)帶來的巨大力量，往往還體現(xiàn)在上市公司的業(yè)績(jī)上。我們發(fā)現(xiàn)，對(duì)比那些第一大股東持股比例不高的上市公司和持股比例較高的公司，在相同的行業(yè)，持股比例越高，上市公司業(yè)績(jī)往往更好些。軟件行業(yè)里，“南金蝶，北用友”曾盛極一時(shí)，而如今金蝶無論如何都趕不上用友。百貨行業(yè)，永樂曾經(jīng)在上海叱咤風(fēng)云，但因?yàn)楣蓹?quán)分散業(yè)績(jī)不佳，最終被國(guó)美電器收購。而那些股權(quán)結(jié)構(gòu)分散，終日被爭(zhēng)奪控制權(quán)困擾的上市公司，多數(shù)掙扎在虧損邊緣，比如三無概念的ST興業(yè)。這些企業(yè)，就因?yàn)樯鲜兄蟮谝淮蠊蓶|的持股比例過低，公司創(chuàng)始人從主人變成了代理人，在公司決策和行動(dòng)上處處被牽制。而用友、盛大和巨人這些第一大股東持股比例很高的公司，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)則非常優(yōu)秀。
于是，筆者以為，對(duì)國(guó)美電器的這場(chǎng)公司控制權(quán)之爭(zhēng)，最好的求解方式是引入第三方，即引入職業(yè)經(jīng)理人。國(guó)內(nèi)的現(xiàn)狀是缺乏完備的職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)，公司創(chuàng)始人往往不得不親自上場(chǎng)經(jīng)營(yíng)。如今，既然對(duì)公司控制權(quán)的交戰(zhàn)雙方戰(zhàn)的不可開交，雙方任何一方對(duì)公司的決策往往帶有感情色彩，此時(shí)恐怕更多考慮的是維護(hù)自身對(duì)公司的控制權(quán)，很難樹立股東利益第一的原則，而時(shí)引入職業(yè)經(jīng)理人則可以完全避免這一點(diǎn)，能在最大限度上減輕因公司控制權(quán)之爭(zhēng)而帶來的負(fù)面影響。無論未來誰是國(guó)美電器的控制者，都期望看到一個(gè)管理和經(jīng)營(yíng)不受控制權(quán)爭(zhēng)斗影響業(yè)績(jī)的國(guó)美電器，在這一點(diǎn)上，所有股東應(yīng)該都是站在同一個(gè)立場(chǎng)上的。
行文至此，筆者想對(duì)那些擁有上市公司控制權(quán)，且已取得了優(yōu)良業(yè)績(jī)、富于成長(zhǎng)性的上市公司卻不注重中小投資者利益的頑癥多說一句。對(duì)上市公司取得的業(yè)績(jī)這一塊大“蛋糕”，大股東的確擁有分割的操刀權(quán)力，但分享這塊“蛋糕”時(shí)，請(qǐng)先讓投資者先挑選，這樣才能制衡大股東因?yàn)閾碛袑?duì)公司的控制權(quán)而為所欲為。而賦予中小投資者先挑選“蛋糕”的權(quán)利，應(yīng)是證監(jiān)會(huì)要鼎力維護(hù)的，這同樣是對(duì)上市公司最好的“緊箍咒”。為此，對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)按一定比例強(qiáng)制分紅辦法需要盡快出臺(tái)。這或許是我們?cè)跒閲?guó)美電器求解股權(quán)爭(zhēng)奪思考的另一個(gè)收獲。
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