保監(jiān)會(huì)近日發(fā)布了《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法》。從媒體的報(bào)道來看《暫行辦法》的頒布，明顯被視為了A股市場的重大利好。一時(shí)之間，“4000億險(xiǎn)資等待入市”，“4000億資金提振股市”，“4000億資金或入市”的輿論滿天飛。
　　然而，這4000億資金進(jìn)入股市屬實(shí)嗎？未必。它只不過是一個(gè)畫餅而已。
　　其實(shí)，這4000億元資金的計(jì)算并不復(fù)雜。根據(jù)《暫行辦法》的規(guī)定，保險(xiǎn)資金投資股票與股票型基金的上限比例可達(dá)20%，加上《暫行辦法》規(guī)定保險(xiǎn)資金投資于銀行活期存款、政府債券、中央銀行票據(jù)、政策性銀行債券和貨幣市場基金等資產(chǎn)的賬面余額，合計(jì)不低于本公司上季末總資產(chǎn)的5%。二者簡單相加，這就意味著保險(xiǎn)資金權(quán)益類投資占比可達(dá)到25%。而截至6月末，保險(xiǎn)資金投資基金、股票、股權(quán)等權(quán)益類投資占比15.1%，距離25%的上限目標(biāo)還有10%的空間。按照保險(xiǎn)公司6月末總資產(chǎn)4.17萬億元計(jì)算，險(xiǎn)資權(quán)益類投資的空間尚有4000億元的資金可以運(yùn)用，4000億元進(jìn)入股市的資金因此而來。
　　但這4000億元資金顯然是“莫須有”的。就《暫行辦法》規(guī)定的“投資于銀行活期存款、政府債券、中央銀行票據(jù)、政策性銀行債券和貨幣市場基金等資產(chǎn)的賬面余額，合計(jì)不低于本公司上季末總資產(chǎn)的5%”這部分資金來說，這個(gè)5%計(jì)2000億元資金，基本與股市不沾邊。而且這個(gè)5%不是上限，而是下限，其上限可以是50%甚至更高，是不能簡單地與投資股票及股票型基金上限的20%相加的。因?yàn)樵诮衲?月末，在保險(xiǎn)資金的運(yùn)作中，銀行存款占比30.5%，債券占比51.8%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了5%的比例。因此，不應(yīng)該把這部分資金的運(yùn)用納入到股票投資中來。
　　而且，就剩余的2000億元資金來說，同樣也是不確定的。雖然《暫行辦法》規(guī)定保險(xiǎn)資金投資股票與股票型基金的上限比例可達(dá)20%，但在實(shí)際投資過程中，保險(xiǎn)資金是否需要按上限來投資，這完全取決于保險(xiǎn)資金的風(fēng)險(xiǎn)控制情況，以及股市的市況�？傮w說來，在通常情況下，保險(xiǎn)資金是不可能按上限來操作的。
　　并且，《暫行辦法》實(shí)際上并沒有提高保險(xiǎn)資金投資股票與股票型基金的投資比例。原來的規(guī)定是保險(xiǎn)資金投資股票與股票型基金的比例各自最高為10%，《暫行辦法》只是將原來的“各自為戰(zhàn)”合并到一起來使用。既然在此之前，保險(xiǎn)資金將投資股票與股票型基金的比例控制在15%，那么，保險(xiǎn)資金也沒有理由因?yàn)椤稌盒修k法》的頒布就將倉位增加到20%，關(guān)鍵還是視市場情況而定。如果說這中間真的還有2000億元資金可以運(yùn)用，這也是原來就有的，而不是《暫行辦法》帶來的新增資金。