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2010-08-13 作者：知名財(cái)經(jīng)專欄作家 周洛華 來(lái)源：上海證券報(bào)
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國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布7月份CPI數(shù)據(jù)之后，機(jī)構(gòu)和專家們終于不再討論通貨膨脹是否有牛市的問(wèn)題了，大家轉(zhuǎn)而分析通貨膨脹的成因并預(yù)測(cè)其走勢(shì)。我對(duì)此感到欣慰。回想3年前，我在上海證券報(bào)上連續(xù)九論通脹無(wú)牛市，引來(lái)一群專家的批判。當(dāng)時(shí)我戲稱：請(qǐng)別用鞋子砸我，我真誠(chéng)地希望你們穿著鞋子，這樣你們可以更快地逃離頭部。
現(xiàn)在，我脫離金融學(xué)界和業(yè)界有一段時(shí)間了，大多數(shù)情況下，過(guò)著一個(gè)普通散戶的生活，這可能就是我與資本市場(chǎng)唯一的聯(lián)系。我認(rèn)為，物價(jià)上漲不是由惡劣天氣導(dǎo)致的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲而推動(dòng)的。通貨膨脹不受氣候影響，不由供求關(guān)系決定，也不是貨幣政策的結(jié)果，而是生產(chǎn)力現(xiàn)象。
去年哥本哈根氣候大會(huì)無(wú)果而終的時(shí)候，我曾判斷，“明年開(kāi)始，農(nóng)產(chǎn)品將迎來(lái)一輪大牛市”。今年1月，我在接受媒體采訪時(shí)說(shuō)，2010年最大的挑戰(zhàn)是通貨膨脹，但物價(jià)上漲的根本原因，不是氣候變化異常導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品受災(zāi)減產(chǎn)。人類歷史上遇到過(guò)多次氣候異常，并非每次都導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)（這可能和讀者腦子里的傳統(tǒng)概念不同）。據(jù)說(shuō)，曾有好事者做了一個(gè)分析，每年中東沖突的死亡人數(shù)和石油價(jià)格之間似乎也沒(méi)有嚴(yán)格的相關(guān)關(guān)系，我們很難把小麥漲價(jià)歸咎于氣候因素，正如同很難把石油漲價(jià)歸因于中東政局動(dòng)蕩一樣。
物價(jià)上漲的真正原因，我認(rèn)為，在于勞動(dòng)生產(chǎn)率和科技進(jìn)步在原有的貨幣發(fā)行體制下，得不到提高。哥本哈根大會(huì)召開(kāi)之際，我的分析是，這個(gè)氣候大會(huì)實(shí)質(zhì)是貨幣大會(huì)。當(dāng)時(shí)發(fā)達(dá)國(guó)家希望在現(xiàn)有的貨幣發(fā)行體系之上，再用碳排放作為各國(guó)發(fā)行貨幣的約束條件之一，這就創(chuàng)造了碳貨幣。碳貨幣其實(shí)是遏制那些粗放型生產(chǎn)方式、淘汰落后產(chǎn)能的一種緊縮型貨幣發(fā)行機(jī)制，在該機(jī)制下，企業(yè)只有用新技術(shù)、新能源、新材料，加上更經(jīng)濟(jì)和更高效地組織生產(chǎn)，才能享受經(jīng)濟(jì)發(fā)展所帶來(lái)的回報(bào)，否則就是白忙一場(chǎng)，出口換來(lái)的大量外匯被迫去購(gòu)買(mǎi)碳排放權(quán)。
我國(guó)政府實(shí)施的積極財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，客觀上可能給了市場(chǎng)這樣一個(gè)激勵(lì)機(jī)制，似乎應(yīng)積極爭(zhēng)取政府的財(cái)政投入，競(jìng)爭(zhēng)公共財(cái)政的開(kāi)支項(xiàng)目，應(yīng)該盡快獲得銀行提供的貸款，以繼續(xù)維持原有的生產(chǎn)方式和經(jīng)營(yíng)模式，而不必積極改造生產(chǎn)工藝，提升勞動(dòng)生產(chǎn)率，應(yīng)用新技術(shù)，降低能耗物耗，高效組織管理。可企業(yè)如果缺乏改善勞動(dòng)生產(chǎn)率的動(dòng)機(jī)，就會(huì)出現(xiàn)通貨膨脹。我不認(rèn)為通貨膨脹是貨幣超發(fā)導(dǎo)致的，簡(jiǎn)單地認(rèn)為投放了更多的貨幣就會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹的背后邏輯，和當(dāng)年駁斥我的通脹無(wú)牛市的理由同樣站不住腳。但是，我同時(shí)也承認(rèn)，適度寬松的貨幣政策會(huì)負(fù)面地激勵(lì)企業(yè)在探索新技術(shù)的痛苦面前選擇退縮，這才是通貨膨脹的直接原因，某種程度上，也是股市走熊的根本原因。
與此同時(shí)，我國(guó)的對(duì)外貿(mào)易順差繼續(xù)保持高位，并有可能繼續(xù)維持高水平。此前，我國(guó)政府的有關(guān)部門(mén)領(lǐng)導(dǎo)已經(jīng)多次明確表態(tài)：人民幣不具備大幅度升值的基礎(chǔ)。還有一些主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家進(jìn)一步提出：人民幣可能存在貶值的壓力。當(dāng)然，一個(gè)國(guó)家如果通貨膨脹加速的話，其貨幣確實(shí)會(huì)貶值。這是一個(gè)一般的邏輯，但是如果一個(gè)國(guó)家同時(shí)保持大量順差和熱錢(qián)流入，并維持著高于世界主要經(jīng)濟(jì)體的通貨膨脹怎么辦呢？一方面是我們的通貨膨脹比別人高，另外一方面又有熱錢(qián)和順差，我實(shí)在想像不出會(huì)有什么結(jié)果。答案可能很快就會(huì)在下半年揭曉。
如果下半年果真出現(xiàn)了人民幣對(duì)世界主要貨幣的大幅度升值，同時(shí)，各國(guó)又為下一次氣候大會(huì)達(dá)成框架協(xié)議形成了默契，那么，我們就同時(shí)迎來(lái)了兩種緊縮型的貨幣政策，這種貨幣政策的主要表現(xiàn)是原有的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式必須要淘汰，生產(chǎn)工藝要改進(jìn)，能耗要降低，毛利率卻要提高，產(chǎn)品檔次和售價(jià)都要相應(yīng)提高，否則企業(yè)就沒(méi)有生存能力了。在這兩個(gè)緊箍咒的約束下，即便我們繼續(xù)實(shí)施積極財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，也仍然無(wú)法改變一個(gè)基本事實(shí)：適度寬松貨幣政策只是為資金的需求方提供流動(dòng)性的便利，其本身并不能刺激經(jīng)濟(jì)方式的轉(zhuǎn)變。到那個(gè)時(shí)候，通貨膨脹可能就自動(dòng)消失了，甚至還有可能迎來(lái)通貨緊縮的局面。并且，今天為刺激經(jīng)濟(jì)而投放的巨大財(cái)政和信貸，到那個(gè)時(shí)候就會(huì)反過(guò)來(lái)變成應(yīng)對(duì)通貨緊縮的包袱。
由此，我最擔(dān)心的就是留給我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的時(shí)間越來(lái)越少了，而如果沒(méi)有上述兩項(xiàng)約束條件，又無(wú)法給企業(yè)一個(gè)提高勞動(dòng)生產(chǎn)率的正面激勵(lì)，這其中的悖論是我所不能解答的。為此，我特別希望各級(jí)政府和企業(yè)落實(shí)好科學(xué)發(fā)展觀，把轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式作為十萬(wàn)火急的緊迫任務(wù)來(lái)落實(shí)。畢竟，通貨膨脹是一種生產(chǎn)力現(xiàn)象，只有從生產(chǎn)力角度入手，才可能解決問(wèn)題。
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