隨著信用經(jīng)濟(jì)的高級(jí)化，現(xiàn)代周期性資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)出現(xiàn)了轉(zhuǎn)型，即由原來(lái)突出地表現(xiàn)為周期性產(chǎn)業(yè)危機(jī)轉(zhuǎn)變?yōu)橹芷谛越鹑谖�機(jī)，這一轉(zhuǎn)變對(duì)我們認(rèn)識(shí)資本主義經(jīng)濟(jì)的發(fā)展規(guī)律提出了新的課題。1997 年亞洲金融危機(jī)和2008 年世界金融危機(jī)是轉(zhuǎn)型后的兩次典型案例，這兩次危機(jī)的形成過(guò)程、傳導(dǎo)機(jī)制、波動(dòng)幅度、影響、表現(xiàn)形式等，為我們認(rèn)識(shí)現(xiàn)代資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)的轉(zhuǎn)型提供了較多的事實(shí)依據(jù)。本文系統(tǒng)分析了信用經(jīng)濟(jì)高級(jí)化時(shí)代的基本經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，在此基礎(chǔ)上分析和論證了周期性資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)轉(zhuǎn)型的原因及實(shí)現(xiàn)機(jī)制。

　　信用經(jīng)濟(jì)并不是一個(gè)新概念，馬克思時(shí)代就有人提出，只是因?yàn)樗麄儼研庞媒?jīng)濟(jì)與自然經(jīng)濟(jì)并列，馬克思沒(méi)有同意他們的說(shuō)法，認(rèn)為“人們把自然經(jīng)濟(jì)、貨幣經(jīng)濟(jì)和信用經(jīng)濟(jì)作為社會(huì)生產(chǎn)的三個(gè)具有特征的經(jīng)濟(jì)運(yùn)動(dòng)形式而互相對(duì)立起來(lái)”的做法是錯(cuò)誤的，因?yàn)閯澐纸?jīng)濟(jì)時(shí)期的依據(jù)不是交易方式，而是生產(chǎn)方式，能夠和自然經(jīng)濟(jì)并列的只能是商品經(jīng)濟(jì)，而商品經(jīng)濟(jì)本身可以分為貨幣經(jīng)濟(jì)和信用經(jīng)濟(jì)兩個(gè)不同階段“， 貨幣經(jīng)濟(jì)只表現(xiàn)為信用經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)”，信用經(jīng)濟(jì)則是商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展的高級(jí)階段。
　　商品經(jīng)濟(jì)在它幾千年的發(fā)展中，如果從交換方式的發(fā)展來(lái)劃分，可分為三個(gè)階段，即物物交換階段、貨幣經(jīng)濟(jì)階段和信用經(jīng)濟(jì)階段。在物物交換階段，產(chǎn)品所有者之間的勞動(dòng)交換關(guān)系不借助任何媒介而進(jìn)行，這種交換方式固然突破了自給自足的局限，擴(kuò)大了生產(chǎn)的社會(huì)性，但它無(wú)法解決交換次數(shù)難以確定和交換目標(biāo)難以實(shí)現(xiàn)的矛盾。貨幣經(jīng)濟(jì)階段的到來(lái)克服了物物交換階段遇到的困難，拓展了社會(huì)分工和交換關(guān)系，推動(dòng)商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，但是它遇到了在缺乏貨幣而又需要交換時(shí)無(wú)法交換的矛盾。隨著信用經(jīng)濟(jì)時(shí)代的到來(lái)，這個(gè)矛盾得到了解決。信用是商品交換中的延期付款或貨幣借貸，是以?xún)斶�為條件的價(jià)值的單方面運(yùn)動(dòng)，體現(xiàn)著交易雙方之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。信用關(guān)系在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中的滲透和發(fā)展，使交易關(guān)系逐漸發(fā)生了根本性變化，即經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的交易媒介以貨幣為主逐漸轉(zhuǎn)化為以信用關(guān)系為主，這種變化意味著商品經(jīng)濟(jì)社會(huì)進(jìn)入了一個(gè)新的時(shí)代———信用經(jīng)濟(jì)時(shí)代。在這個(gè)時(shí)代，信用關(guān)系已經(jīng)滲透到了資本運(yùn)動(dòng)的各個(gè)階段，以及生產(chǎn)、分配、交換、消費(fèi)等社會(huì)生產(chǎn)過(guò)程的各個(gè)環(huán)節(jié)，信用關(guān)系在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占據(jù)了支配地位。所以，本文將這種高度信用化的資本主義經(jīng)濟(jì)稱(chēng)作信用資本主義。
　　民間信用與國(guó)家信用是信用關(guān)系的最為古老的形式，它們?cè)诜饨ㄉ鐣?huì)就廣泛地存在于社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活之中。到了資本主義社會(huì)，商業(yè)信用與銀行信用成了信用關(guān)系最為基本的形式，在長(zhǎng)期的社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與資本關(guān)系的擴(kuò)張過(guò)程中，一方面強(qiáng)勁地橫向擴(kuò)展，另一方面又強(qiáng)烈地縱向延伸，結(jié)果使信用的種類(lèi)越來(lái)越多，鏈條越拉越長(zhǎng)，在信用產(chǎn)品不斷增長(zhǎng)的同時(shí)，也出現(xiàn)了越來(lái)越多、越來(lái)越復(fù)雜的衍生產(chǎn)品形式。尤其是在最近二十多年來(lái)，信用擴(kuò)張突出地表現(xiàn)為以縱向擴(kuò)張為主，這使那些信用經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)生了根本性變化，即虛擬經(jīng)濟(jì)極度擴(kuò)張，并在量上大大地超過(guò)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
　　所謂信用關(guān)系的橫向擴(kuò)張，主要指信用在空間上的擴(kuò)展、類(lèi)型上的增加及其細(xì)化。例如：在空間上，信用可以分為國(guó)際信用、國(guó)家信用、組織信用、民間信用等。在時(shí)間上，可分為長(zhǎng)期信用、中期信用、短期信用和不定期信用。在類(lèi)型上，信用可以分為商業(yè)信用、銀行信用、貨幣信用、財(cái)政信用、股份信用、租賃信用、消費(fèi)信用等。上述信用形式均可進(jìn)一步細(xì)分為很具體的信用形式。
　　所謂信用關(guān)系的縱向延伸，主要指信用鏈條的延長(zhǎng)。例如：金屬貨幣→紙幣→電子貨幣；消費(fèi)信用→MBS (Mortage2 Backed Security 抵押支持債券或者抵押貸款證券化) →ABS(Asset2 Backed Secunritization 資產(chǎn)支持證券化) →CDO ( Col2 lateralized Debt Obligation 擔(dān)保債務(wù)憑證) 、CDS(Credit Default Swap 信用違約互換) ； 商業(yè)信用→匯票、期票→貼現(xiàn)貸款；銀行信用→存貸款業(yè)務(wù)→利率期權(quán)；股份公司→股票交易→股指期貨。
　　由于信用關(guān)系在經(jīng)濟(jì)生活中的滲透，使再生產(chǎn)過(guò)程的全部聯(lián)系都以信用為基礎(chǔ)，使交易媒介信用化，信用貨幣票據(jù)化、電子化；交換關(guān)系信用化；交易活動(dòng)期權(quán)化；資本集中股份化；資本交易虛擬化；金融產(chǎn)品衍生化；交易對(duì)象虛擬化；資本運(yùn)作杠桿化；虛擬資本衍生化；生產(chǎn)、分配、交換、消費(fèi)信用化。總之，在信用經(jīng)濟(jì)時(shí)代，信用關(guān)系已滲透到了社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活的方方面面，從交易工具、交易手段到交易行為，無(wú)不體現(xiàn)著信用關(guān)系。在信用經(jīng)濟(jì)時(shí)代，信用關(guān)系也同樣滲透到了世界經(jīng)濟(jì)生活的方方面面，包括國(guó)際信貸、國(guó)際匯兌、國(guó)際債券、國(guó)際商業(yè)信用、國(guó)際銀行信用、國(guó)際消費(fèi)信用等等，總而言之，從民族國(guó)家發(fā)展起來(lái)的信用關(guān)系，正在隨著全球化的迅速發(fā)展而向世界擴(kuò)散，它使貨幣經(jīng)濟(jì)讓位于信用經(jīng)濟(jì)，它最大限度地動(dòng)員了社會(huì)資源，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，促進(jìn)了資源配置的國(guó)際化和資本的國(guó)際性流動(dòng)。

　　信用經(jīng)濟(jì)時(shí)代的到來(lái)，為資本積累開(kāi)辟了道路。資本家可以利用信用創(chuàng)新為資本找到更多有利可圖的投資場(chǎng)所。如果說(shuō)，在貨幣經(jīng)濟(jì)時(shí)代資本積累的出路和資本家消化過(guò)剩資本的基本途徑是資本輸出和技術(shù)創(chuàng)新，而在信用經(jīng)濟(jì)時(shí)代則主要轉(zhuǎn)向信用創(chuàng)新。信用創(chuàng)新推動(dòng)了信用擴(kuò)張，而信用擴(kuò)張一方面表現(xiàn)為信用種類(lèi)的增多，另一方面表現(xiàn)為信用鏈條的延長(zhǎng)。前者增加了信用原生產(chǎn)品，后者增加了信用衍生產(chǎn)品。由于金融領(lǐng)域是信用創(chuàng)新的主戰(zhàn)場(chǎng)，先進(jìn)的創(chuàng)新手段、龐大的專(zhuān)業(yè)創(chuàng)新隊(duì)伍，再加上多年的高強(qiáng)度創(chuàng)新，使這一領(lǐng)域的信用關(guān)系變得越來(lái)越復(fù)雜，信用產(chǎn)品的種類(lèi)越來(lái)越多，數(shù)量規(guī)模越來(lái)越大，以至在今天的世界經(jīng)濟(jì)體系中，多數(shù)國(guó)家的信用產(chǎn)品市值規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于同一經(jīng)濟(jì)體的實(shí)體經(jīng)濟(jì)規(guī)模，已經(jīng)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)最為重要的組成部分，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占據(jù)了絕對(duì)支配地位。
　　在資本主義條件下，信用關(guān)系的發(fā)展轉(zhuǎn)化為資本的生產(chǎn)和擴(kuò)張能力。它促進(jìn)了利潤(rùn)率的平均化，節(jié)省了流通費(fèi)用，縮短了流通時(shí)間，促進(jìn)了資本的集中和股份制的發(fā)展，加速了資本的積聚，充分動(dòng)員和利用了社會(huì)資源，為資本家提供了在一定界限內(nèi)絕對(duì)支配別人的資本、別人的財(cái)產(chǎn)從而別人的勞動(dòng)的權(quán)利。只要信用創(chuàng)新能夠帶來(lái)足夠的收益，資本主義就會(huì)盡其所能地推動(dòng)其發(fā)展。創(chuàng)新是資本追求利潤(rùn)最大化的基本途徑，也是經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)的技術(shù)基礎(chǔ)，它一般包括技術(shù)、制度、組織、管理、金融創(chuàng)新等多種形式。對(duì)資本而言，創(chuàng)新是一把雙刃劍。它一方面通過(guò)生產(chǎn)效率的提高使個(gè)別資本獲得超額利潤(rùn)；通過(guò)技術(shù)發(fā)明和延長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈形成新的產(chǎn)業(yè)集群、增加就業(yè)；通過(guò)延伸信用鏈條創(chuàng)造出更多衍生產(chǎn)品，促進(jìn)了投資，分散了風(fēng)險(xiǎn)；通過(guò)杠桿的撬動(dòng)作用使更多的大資本控制在小資本之下，等等。它在另一方面，因?yàn)榧夹g(shù)創(chuàng)新本身的周期性波動(dòng)，造成經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的周期性波動(dòng)；由于信用形式的創(chuàng)新，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)虛擬化、虛擬經(jīng)濟(jì)泡沫化創(chuàng)造了條件；經(jīng)濟(jì)的虛擬化和泡沫化帶來(lái)的財(cái)富效應(yīng)，增加了社會(huì)購(gòu)買(mǎi)力，形成良好的收入預(yù)期，而這又進(jìn)一步刺激了消費(fèi)欲望，形成消費(fèi)熱；消費(fèi)熱拉動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)迅速擴(kuò)張并形成泡沫，而這又為虛擬經(jīng)濟(jì)及其泡沫化創(chuàng)造了條件。也就是說(shuō)，信用制度還會(huì)導(dǎo)致生產(chǎn)過(guò)剩和商業(yè)的過(guò)度投機(jī)。

　　信用和資本主義生產(chǎn)之間存在相互影響、相互促進(jìn)的關(guān)系，“生產(chǎn)過(guò)程的發(fā)展促使信用擴(kuò)大，而信用又引起工商業(yè)活動(dòng)的增長(zhǎng)”。這種相互作用機(jī)制，推動(dòng)了資本主義生產(chǎn)的無(wú)限擴(kuò)張。“信用的最大限度，等于產(chǎn)業(yè)資本的最充分的動(dòng)用，也就是等于產(chǎn)業(yè)資本的再生產(chǎn)能力不顧消費(fèi)界限的極度緊張”。反過(guò)來(lái)說(shuō)，生產(chǎn)的最大限度擴(kuò)張，同時(shí)也是信用關(guān)系最充分的動(dòng)用。在社會(huì)資本再生產(chǎn)周期的不同階段，信用的作用有所不同，其中在繁榮和衰退階段，借助于信用的推動(dòng)力，信用對(duì)生產(chǎn)起著加速作用，即在生產(chǎn)和信用的相互推動(dòng)下，社會(huì)生產(chǎn)加速走向繁榮或加速走向衰退。這樣，隨著生產(chǎn)的嚴(yán)重過(guò)剩和泡沫化，信用也嚴(yán)重過(guò)剩和極度膨脹。當(dāng)然，現(xiàn)代信用的發(fā)展，尤其是消費(fèi)信用、財(cái)政信用的發(fā)展，一方面使衰退期縮短，另一方面又使繁榮期大大延長(zhǎng)。這種雙重作用，往往使危機(jī)的能量不斷聚集，最終通過(guò)危機(jī)強(qiáng)烈地釋放出來(lái)。
　　通過(guò)信用關(guān)系生成的虛擬經(jīng)濟(jì)，雖然實(shí)體經(jīng)濟(jì)是它的基礎(chǔ)，并最終受實(shí)體經(jīng)濟(jì)的制約，但在一定條件下可以不顧實(shí)體經(jīng)濟(jì)而獨(dú)立發(fā)展，它通過(guò)縱向延伸與橫向擴(kuò)張，借助于杠桿交易、期權(quán)交易，可以數(shù)倍、數(shù)十倍甚至數(shù)百倍地?cái)U(kuò)張。由于虛擬經(jīng)濟(jì)背離實(shí)體經(jīng)濟(jì)有一個(gè)度的限制，當(dāng)背離處于合理狀態(tài)，即兩者匹配良好時(shí)，虛擬經(jīng)濟(jì)將為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供更為廣泛的融資渠道，轉(zhuǎn)移市場(chǎng)運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn)，從而有效保障實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。當(dāng)虛擬經(jīng)濟(jì)過(guò)度膨脹，嚴(yán)重背離實(shí)體經(jīng)濟(jì)時(shí)，就會(huì)成為“脫韁野馬”，最終變成整個(gè)社會(huì)的“洪水猛獸”。在華爾街危機(jī)爆發(fā)的過(guò)程中，次貸危機(jī)只是起到一個(gè)導(dǎo)火索的作用，深層次原因則在于虛擬經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重膨脹，使得虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重失衡，資產(chǎn)價(jià)格泡沫化，并導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟(jì)累積的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)。這些年來(lái)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)就是典型的一例，虛擬經(jīng)濟(jì)的獨(dú)立發(fā)展使其脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)而快速擴(kuò)張，泡沫成分不斷加重，資產(chǎn)價(jià)格普遍大幅度偏離或完全脫離由實(shí)體經(jīng)濟(jì)因素決定的資產(chǎn)價(jià)格，導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟(jì)泡沫化，如美元危機(jī)、美國(guó)股市和房市資產(chǎn)價(jià)格泡沫破滅，以及眾多美國(guó)金融機(jī)構(gòu)信用危機(jī)導(dǎo)致的破產(chǎn)、購(gòu)并甚至國(guó)有化。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2007 年，美國(guó)GDP 總量為13184 萬(wàn)億美元，而截至2007 年12 月2 日的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)股市總市值約為1718 萬(wàn)億美元。2007 年美國(guó)金融機(jī)構(gòu)杠桿負(fù)債比例達(dá)到了GDP 的130 %以上，華爾街金融服務(wù)業(yè)全年利潤(rùn)占全美公司利潤(rùn)的40 %。
　　由于信用關(guān)系在本質(zhì)上是一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系，所以信用的發(fā)展程度往往通過(guò)債務(wù)量的多少表現(xiàn)出來(lái)，過(guò)度債務(wù)化在一定程度上就是信用過(guò)剩。在現(xiàn)代信用發(fā)達(dá)的國(guó)家，比如說(shuō)在美國(guó)，這些年來(lái)國(guó)家、企業(yè)、個(gè)人的過(guò)度負(fù)債，同時(shí)也突出地表現(xiàn)為信用過(guò)剩。根據(jù)美國(guó)商務(wù)部2007 年發(fā)表的統(tǒng)計(jì)數(shù)字，到2007 年美國(guó)的總負(fù)債已經(jīng)達(dá)到53 萬(wàn)億美元。由于其GDP 的年增加值不抵債務(wù)增量，所以這個(gè)債務(wù)會(huì)一直增加下去。現(xiàn)在美國(guó)必須每天吸納25 億美元的國(guó)外資本，才能維持自身的流動(dòng)性，而且這一數(shù)字也在變得越來(lái)越大。53 萬(wàn)億美元是美國(guó)GDP 的4 到5 倍，這個(gè)數(shù)字意味著平均每個(gè)居民都有20 萬(wàn)美元負(fù)債。根據(jù)美國(guó)國(guó)會(huì)先前通過(guò)的7 000 億美元金融救援計(jì)劃，國(guó)會(huì)不得不將聯(lián)邦政府的債務(wù)調(diào)高到1113 萬(wàn)億美元，一旦聯(lián)邦債務(wù)達(dá)到這個(gè)數(shù)量，它將超過(guò)美國(guó)GDP 的70 %。過(guò)高的負(fù)債，不僅引起美國(guó)國(guó)內(nèi)通脹，而且開(kāi)始向全世界輸出債務(wù)，政府對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的債務(wù)占公眾持有的國(guó)家債務(wù)比重從2003年的38133 %增加到了2007 年的49 %。由于外國(guó)政府在持有美元資產(chǎn)時(shí)也要相應(yīng)增加本幣的供應(yīng)量，過(guò)多的美元引發(fā)了世界性的通脹。
　　次貸危機(jī)本來(lái)是信貸市場(chǎng)的問(wèn)題，但經(jīng)過(guò)復(fù)雜衍生品，最后變成了證券市場(chǎng)的問(wèn)題。MBS(住宅抵押貸款支持證券) 就是次級(jí)貸款發(fā)放機(jī)構(gòu)因?yàn)闊o(wú)法通過(guò)吸收存款來(lái)獲得資金，為獲得流動(dòng)性而把次級(jí)貸款組成“資產(chǎn)池”，通過(guò)真實(shí)出售、破產(chǎn)隔離、信用增級(jí)等技術(shù)發(fā)行的證券化產(chǎn)品。后來(lái)，以MBS 為基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)一步發(fā)行ABS(資產(chǎn)支持證券) ，其中，又衍生出大量個(gè)性化的CDO (擔(dān)保債務(wù)憑證) ，以及進(jìn)一步衍生出“CDO 平方”、“CDO 立方”等等。持續(xù)上漲的房?jī)r(jià)以及較低的利率水平使風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)較低，于是，這些產(chǎn)品成為機(jī)構(gòu)投資者不惜以高杠桿借貸進(jìn)行投資的對(duì)象。據(jù)了解，CDS 是1995 年由摩根大通首創(chuàng)的一種金融衍生產(chǎn)品，它可以被看作是一種金融資產(chǎn)的違約保險(xiǎn)。其中，購(gòu)買(mǎi)信用違約保險(xiǎn)的一方被稱(chēng)為買(mǎi)家，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的一方被稱(chēng)為賣(mài)家。雙方約定如果金融資產(chǎn)沒(méi)有出現(xiàn)違約情況，則買(mǎi)家向賣(mài)家定期支付“保險(xiǎn)費(fèi)”，而一旦發(fā)生違約，則賣(mài)方承擔(dān)買(mǎi)方的資產(chǎn)損失。一般而言，買(mǎi)保險(xiǎn)的主要是大量持有金融資產(chǎn)的銀行或其他金融機(jī)構(gòu)，而賣(mài)信用違約保險(xiǎn)的是保險(xiǎn)公司、對(duì)沖基金，也包括商業(yè)銀行和投資銀行。從表面上看，信用違約掉期這種信用衍生品滿足了持有金融資產(chǎn)方對(duì)違約風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)心，同時(shí)也為愿意和有能力承擔(dān)這種風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)公司或?qū)�沖基金提供了一個(gè)新的利潤(rùn)來(lái)源。事實(shí)上，信用違約掉期一經(jīng)問(wèn)世，就引起了國(guó)際金融市場(chǎng)的熱烈追捧，其規(guī)模從2000 年的1 萬(wàn)億美元，膨脹到2008 年3 月的62 萬(wàn)億美元。據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅對(duì)沖基金就發(fā)行了31 %的信用違約掉期合約。至此，CDS 早已不再是金融資產(chǎn)持有方為違約風(fēng)險(xiǎn)購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)的保守范疇，它實(shí)際上已經(jīng)異化為信用保險(xiǎn)合約買(mǎi)賣(mài)雙方的對(duì)賭行為。雙方其實(shí)都可以與需要信用保險(xiǎn)的金融資產(chǎn)毫無(wú)關(guān)系，他們賭的就是信用違約事件是否出現(xiàn)。
　　自上世紀(jì)80 年代以來(lái)，美國(guó)人的消費(fèi)量一直高于生產(chǎn)量，此時(shí)借款便成為彌補(bǔ)兩者之間差額的方式。二十多年來(lái)，寬松的貨幣政策以及不斷創(chuàng)新的金融產(chǎn)品使人們能夠借到任何數(shù)額的錢(qián)，而無(wú)論借錢(qián)的目的是什么。借款使人們可以隨意得到一棟更好的房子，一臺(tái)更好的電視，抑或是一輛速度更快的轎車(chē)。一張信用卡和數(shù)額龐大的抵押貸款滿足了眾多美國(guó)人的夢(mèng)想，即便他們自身并沒(méi)有多少錢(qián)。伴隨著人們物質(zhì)追求的不斷提高，美國(guó)家庭所承擔(dān)的債務(wù)總額也水漲船高，由1974 年6 800 億美元飆升至2007 年的14 萬(wàn)億美元。而就在這最近的7 年中，債務(wù)總額便翻了一番。2007 年，平均每個(gè)美國(guó)家庭擁有13 張信用卡。其中有40 %的家庭沒(méi)有每月全額還款，而是根據(jù)最低還款額進(jìn)行了償還，這一比例較1970 年時(shí)的水平要高出6 %。
　　事到如今，大量的事實(shí)已經(jīng)證明，在美國(guó)這個(gè)信用高度發(fā)達(dá)的國(guó)家，信用在推動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)過(guò)剩的同時(shí)也使那些新興出口導(dǎo)向型國(guó)家經(jīng)濟(jì)陷入過(guò)剩；信用在推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)過(guò)剩的同時(shí)也使自己走向過(guò)剩，在推動(dòng)虛擬經(jīng)濟(jì)過(guò)剩的同時(shí)也使自己在更大程度上過(guò)剩。美國(guó)次貸危機(jī)發(fā)生前的房地產(chǎn)泡沫化，與信用關(guān)系的畸形發(fā)展存在因果關(guān)系；像中國(guó)這樣一些出口導(dǎo)向型國(guó)家在這次危機(jī)中受到嚴(yán)重影響，雖然存在經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)等客觀原因，但明顯受到了美國(guó)經(jīng)濟(jì)信用過(guò)度化的影響。

　　在信用經(jīng)濟(jì)時(shí)代“ 貨幣在很大程度上一方面為信用經(jīng)營(yíng)所代替，另一方面為信用貨幣所代替”。由于信用關(guān)系在社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活中占據(jù)主導(dǎo)地位，所以信用危機(jī)一般表現(xiàn)為金融危機(jī)。從危機(jī)元素形式上說(shuō)，信用危機(jī)源于信用鏈條的中斷。到了資本主義社會(huì)，由于生產(chǎn)力的發(fā)展和資本擴(kuò)張的推動(dòng)，資本主義逐漸迎來(lái)了信用經(jīng)濟(jì)時(shí)代，與此相適應(yīng)，資本主義基本矛盾的發(fā)展，使信用危機(jī)的元素形式轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)危機(jī)。“在再生產(chǎn)過(guò)程的全部聯(lián)系都是以信用為基礎(chǔ)的生產(chǎn)制度中，只要信用突然停止，只有現(xiàn)金支付才有效，危機(jī)顯然就會(huì)發(fā)生，對(duì)支付手段的激烈追求必然會(huì)出現(xiàn)”。因?yàn)椋�在發(fā)達(dá)的信用經(jīng)濟(jì)條件下，職能資本家之間的交易往往建立在錯(cuò)綜復(fù)雜的商業(yè)信用之上，形成一環(huán)扣一環(huán)的債務(wù)鏈條。在這個(gè)鏈條上，一旦有人在一定的期限內(nèi)賣(mài)不出他的商品，無(wú)法償還到期債務(wù)，就會(huì)引起整個(gè)鏈條的連鎖反應(yīng)，最終形成危機(jī)。在危機(jī)期間，最缺乏的是支付手段，對(duì)借貸資本的需求達(dá)到了最高限度，人們強(qiáng)烈地追求現(xiàn)金，匯票到期不能兌現(xiàn)，商業(yè)信用處于停頓狀態(tài)。
　　本來(lái)，信用危機(jī)發(fā)生的原因是資本主義生產(chǎn)相對(duì)過(guò)剩的危機(jī)，而生產(chǎn)相對(duì)過(guò)剩危機(jī)的原因是資本主義基本矛盾。但是，現(xiàn)實(shí)危機(jī)往往以顛倒的形式表現(xiàn)出來(lái)，“乍看起來(lái)，好像整個(gè)危機(jī)只表現(xiàn)為信用危機(jī)和貨幣危機(jī)。而且，事實(shí)上問(wèn)題只是在于匯票能否兌換為貨幣。但是這種匯票多數(shù)是代表現(xiàn)實(shí)買(mǎi)賣(mài)的，而這種現(xiàn)實(shí)買(mǎi)賣(mài)的擴(kuò)大遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)社會(huì)需要的限度這一事實(shí)，歸根到底是整個(gè)危機(jī)的基礎(chǔ)。不過(guò)，除此以外，這種匯票中也有驚人巨大的數(shù)額，代表那種現(xiàn)在已經(jīng)敗露和垮臺(tái)的純粹欺詐營(yíng)業(yè)；其次，代表利用別人的資本進(jìn)行的已告失敗的投機(jī)；最后，還代表已經(jīng)跌價(jià)或根本賣(mài)不出去的商品資本，或者永遠(yuǎn)不會(huì)實(shí)現(xiàn)的資本回流。這全部人為的使再生產(chǎn)過(guò)程猛烈擴(kuò)大的體系，當(dāng)然不會(huì)因?yàn)橛幸患蚁裼⒏裉m銀行這樣的銀行，用它的紙券，給一切投機(jī)者以他們所缺少的資本，并把全部已經(jīng)跌價(jià)的商品按原來(lái)的名義價(jià)值購(gòu)買(mǎi)進(jìn)來(lái)，就可以醫(yī)治好”。需要說(shuō)明的是，信用關(guān)系的斷裂雖然不是危機(jī)的原因，但信用能夠助長(zhǎng)危機(jī)，造成虛假的膨脹，從而會(huì)促進(jìn)和加深資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)。
　　由于信用關(guān)系在經(jīng)濟(jì)生活中的強(qiáng)勁滲透，尤其對(duì)金融領(lǐng)域的滲透，大大加速了虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展進(jìn)程。這些年來(lái)，在虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的相互推動(dòng)中，虛擬經(jīng)濟(jì)的交易規(guī)模大大超過(guò)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，金融衍生產(chǎn)品不斷被創(chuàng)造出來(lái)，杠桿交易使信貸規(guī)模極度放大，周期性地形成泡沫，又周期性地破滅，形成周期性金融危機(jī)。本來(lái)，周期性金融危機(jī)的背后是實(shí)體經(jīng)濟(jì)危機(jī)，它之所以首先表現(xiàn)為強(qiáng)烈的金融危機(jī)，是因?yàn)樘摂M經(jīng)濟(jì)的泡沫化程度大大地超過(guò)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，當(dāng)泡沫破裂時(shí)，其強(qiáng)度也大大超過(guò)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。虛擬經(jīng)濟(jì)泡沫的破裂往往表現(xiàn)為劇烈的金融危機(jī)，危機(jī)使股市、債市、匯市、期市狂跌不止，財(cái)富大量蒸發(fā)，恐慌蔓延，賠本效應(yīng)凸顯，消費(fèi)急劇縮減，結(jié)果使起初不甚明顯的實(shí)體經(jīng)濟(jì)危機(jī)浮出水面，這時(shí)真正的危機(jī)才開(kāi)始了，原來(lái)的金融系統(tǒng)已經(jīng)被摧垮，正在進(jìn)行重組，實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)入破產(chǎn)、倒閉或重組階段，下一個(gè)需要度過(guò)的階段是蕭條。蕭條階段往往是新一輪創(chuàng)新的開(kāi)始階段，固定資本的大規(guī)模更新既是經(jīng)濟(jì)周期的物質(zhì)基礎(chǔ)，也是新一輪創(chuàng)新的物質(zhì)基礎(chǔ)。由于新周期的物質(zhì)基礎(chǔ)無(wú)論在規(guī)模還是在技術(shù)含量上一般都高于上一周期，所以隨著復(fù)蘇階段的到來(lái)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)不僅對(duì)技術(shù)創(chuàng)新、制度創(chuàng)新提出了更高程度的要求，對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新也提出了新的要求。由于金融市場(chǎng)是虛擬經(jīng)濟(jì)存在的主要領(lǐng)域，所以虛擬經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新也主要表現(xiàn)為金融創(chuàng)新，而金融創(chuàng)新又主要表現(xiàn)為交易方式、金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，近些年來(lái)，尤以金融衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新最為突出。實(shí)體經(jīng)濟(jì)是虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)，虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展不僅能夠?yàn)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供資本支持，還能為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展創(chuàng)造社會(huì)購(gòu)買(mǎi)力。但是，虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展不完全受實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的制約，它可以獨(dú)立發(fā)展。從這些年來(lái)的發(fā)展情況看，由于期權(quán)交易、合約交易、杠桿交易等交易形式的創(chuàng)新，以及多層級(jí)多種類(lèi)金融衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新，使虛擬經(jīng)濟(jì)有了更大的獨(dú)立發(fā)展的空間。由于虛擬經(jīng)濟(jì)的參與者、交易方式、交易對(duì)象的特殊性，交易中經(jīng)常伴有“羊群效應(yīng)”、“博傻現(xiàn)象”和“多米諾骨牌效應(yīng)”的出現(xiàn)，這就意味著當(dāng)事人受非理性行為的支配，很容易忽視系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，過(guò)度投機(jī)和使用金融創(chuàng)新，過(guò)度使用杠桿交易，造成虛擬經(jīng)濟(jì)的極度泡沫化。在這種情況下，一旦實(shí)體經(jīng)濟(jì)觸頂回調(diào)，就會(huì)引起信用鏈條初始環(huán)節(jié)的中斷，進(jìn)而引起整個(gè)信用系統(tǒng)危機(jī)，形成劇烈的金融危機(jī)。

　　隨著信用經(jīng)濟(jì)時(shí)代的到來(lái)及其逐步高級(jí)化，社會(huì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也隨之發(fā)生了深刻的變化。貨幣交易讓位于信用交易，產(chǎn)業(yè)資本讓位于金融資本，實(shí)體經(jīng)濟(jì)讓位于虛擬經(jīng)濟(jì)。但是，資本主義基本矛盾沒(méi)有改變，周期性資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)仍然存在。在這種條件下，資本主義經(jīng)濟(jì)在周期性生產(chǎn)過(guò)剩的同時(shí)，伴隨著周期性信用過(guò)剩；在周期性實(shí)體經(jīng)濟(jì)過(guò)剩的同時(shí)，伴隨著周期性虛擬經(jīng)濟(jì)過(guò)剩。資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)，往往首先從生產(chǎn)過(guò)剩危機(jī)開(kāi)始，進(jìn)而突出地表現(xiàn)為金融危機(jī)，金融危機(jī)又進(jìn)一步推動(dòng)生產(chǎn)過(guò)剩危機(jī)走向深入，并形成相互推動(dòng)之勢(shì)，使危機(jī)逐步展開(kāi)，并沿著金融、貿(mào)易等途徑向世界擴(kuò)散。