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打擊股市內(nèi)幕交易要“穩(wěn)準(zhǔn)狠”
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2010-09-09 作者：南京市公安局 蔣悅音 來源：證券時(shí)報(bào)
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滬深兩個(gè)交易所近日不約而同宣布要向內(nèi)幕交易“毒瘤”開刀，將采用多種措施嚴(yán)打內(nèi)幕交易。
筆者以為，進(jìn)一步深化對(duì)內(nèi)幕交易行為特征的分析、強(qiáng)化內(nèi)幕交易行為發(fā)現(xiàn)能力，從而有效提升打擊內(nèi)幕交易“穩(wěn)準(zhǔn)狠”的現(xiàn)實(shí)戰(zhàn)斗力，將是未來A股市場(chǎng)一線監(jiān)管部門的重中之重。
內(nèi)幕交易“妖股”常見的“搭天梯”形態(tài)，是A股市場(chǎng)在中關(guān)村內(nèi)幕交易案、高淳陶瓷內(nèi)幕交易案、中山公用內(nèi)幕交易案等典型案件中的“同類項(xiàng)”：即整個(gè)過程明顯利用A股市場(chǎng)的漲停板特點(diǎn)和一些游資及投資者投機(jī)偏好，常常表現(xiàn)為：內(nèi)幕交易人士在內(nèi)幕消息公布前“潛伏”，若是消息不嚴(yán)密或者為制造混亂增加日后查處難度刻意在末期小范圍擴(kuò)散消息，則會(huì)在停盤前幾日就出現(xiàn)異動(dòng)乃至漲停，當(dāng)重組公布后，直接封死漲停板的模式就像一根梯子一根梯子一樣往上搭，隨著中間不斷有跟風(fēng)的投資者進(jìn)入，此前的“潛伏者”在高位不斷退出，從而順利完成整個(gè)利用內(nèi)幕交易牟取暴利的全過程。
如果沒有價(jià)格操縱和“幕后資金”推動(dòng)，內(nèi)幕消息也可能只是一個(gè)“廢品”，即一場(chǎng)成功而完整的內(nèi)幕交易全過程背后，往往都對(duì)應(yīng)一個(gè)精心設(shè)局的價(jià)格操縱過程。當(dāng)然，雖然內(nèi)幕交易和價(jià)格操縱同屬證券犯罪的打擊重點(diǎn)，但是基于中國(guó)的證券司法中不是國(guó)外通行的舉證倒置，加之對(duì)于價(jià)格操縱的認(rèn)定和取證等存在較大現(xiàn)實(shí)難度，因此相關(guān)案件不是以查處價(jià)格操縱案開始卻最終以內(nèi)幕交易案收?qǐng)�，就是干脆直接以�?nèi)幕交易案件為主要方向進(jìn)行查處和嚴(yán)懲。
除了利用重組信息配合價(jià)格操縱實(shí)施內(nèi)幕交易獲取暴利，“PE腐敗”作為一種另類的內(nèi)幕交易行為和特權(quán)行為的“雜交”產(chǎn)物，是A股市場(chǎng)具有“中國(guó)特色”的一種獨(dú)特腐敗現(xiàn)象，也應(yīng)成為重點(diǎn)打擊目標(biāo)。所謂“PE腐敗”是指投資銀行等金融機(jī)構(gòu)或者政府部門的相關(guān)人士，因?yàn)樯矸輧?yōu)勢(shì)和信息優(yōu)勢(shì)，在公司審核上市前通過各種手段和渠道低價(jià)獲得這些公司的股份，進(jìn)而在公司通過發(fā)行審核上市后獲取超額利潤(rùn)。近期國(guó)內(nèi)被媒體曝出的國(guó)信證券投行四部原總經(jīng)理李紹武通過配偶持有國(guó)信證券一保薦上市項(xiàng)目——萊寶高科股份，最終獲取數(shù)十倍收益的情況，就屬于典型的“PE腐敗”案例。在中國(guó)A股市場(chǎng)現(xiàn)有的股票發(fā)行審核和詢價(jià)定價(jià)機(jī)制下，嚴(yán)厲打擊并嚴(yán)懲“PE腐敗”對(duì)于正常的證券市場(chǎng)價(jià)格秩序具有舉足輕重的意義。
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