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不要因中國(guó)增持日元神經(jīng)過(guò)敏
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2010-09-09 作者：資深媒體人 陳序 來(lái)源：東方早報(bào)
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最近，有人因中國(guó)在外匯市場(chǎng)上的表現(xiàn)而神經(jīng)過(guò)敏。從表面看，中國(guó)因素左右了主要貨幣的走勢(shì)，令市場(chǎng)備加關(guān)注。周三，在亞洲匯市，日元兌美元升至15年新高。美元兌日元一度跌至新低83.34日元，紐約匯市周二尾盤(pán)報(bào)83.80日元。
日本財(cái)務(wù)大臣野田佳彥對(duì)日元漲勢(shì)作出了最新表態(tài)。他發(fā)布預(yù)警稱，政府隨時(shí)可以采取行動(dòng)，首次明確提出對(duì)匯市進(jìn)行干預(yù)。自2004年以來(lái)，日本政府一直沒(méi)有對(duì)外匯市場(chǎng)采取過(guò)直接的干預(yù)措施。近來(lái)，美元兌歐元和日元急劇回落。市場(chǎng)分析，這與最近幾個(gè)月北京加大買(mǎi)進(jìn)日元、歐元相關(guān)資產(chǎn)力度直接相關(guān)。經(jīng)歷了今年頭五個(gè)月大幅飆升后，美元兌日元今年已下跌了8%，目前正接近去年11月份觸及的84.82日元的低位。美元兌日元的紀(jì)錄低點(diǎn)是1990年創(chuàng)下的79.90日元。
從公開(kāi)數(shù)據(jù)看，北京購(gòu)買(mǎi)日本資產(chǎn)已非一日。日本方面的數(shù)據(jù)顯示，2010年頭四個(gè)月，北京增持了62億美元以日元計(jì)價(jià)的國(guó)債，超出上一次中國(guó)創(chuàng)紀(jì)錄地購(gòu)入日本國(guó)債的2005年購(gòu)買(mǎi)量的一倍。據(jù)報(bào)道，7月11日至17日，由非日本居民大筆購(gòu)買(mǎi)的日元貨幣市場(chǎng)賬戶的資金總計(jì)達(dá)107億美元。美國(guó)銀行美林指出，當(dāng)時(shí)，北京正大舉買(mǎi)入日元債券。
令友邦心生敏感的是，日元走強(qiáng)使中國(guó)出口商品對(duì)日本同類(lèi)商品增強(qiáng)了的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。如果未來(lái)數(shù)月北京繼續(xù)增持日元，不可能不對(duì)中日本高科技企業(yè)的出口競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)生影響。難怪有人指責(zé)，北京故意推高經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的貨幣，根本原因是為幫助本國(guó)出口商品在全球市場(chǎng)保持具有競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格。
從貿(mào)易角度解讀北京買(mǎi)日元資產(chǎn)，如非別有用心，即屬庸人自擾。說(shuō)到底，重商主義考量不是北京調(diào)整其外匯儲(chǔ)備的優(yōu)先項(xiàng)，即便有意在高科技產(chǎn)品市場(chǎng)中壓倒日本，也斷不是北京買(mǎi)入日本國(guó)債的主要?jiǎng)訖C(jī)。中國(guó)央行充其量只會(huì)注意盡量減少外匯儲(chǔ)備調(diào)整對(duì)國(guó)際匯市波動(dòng)的影響，減弱中國(guó)出口業(yè)遭到匯率損失的可能。自由化進(jìn)程中的人民幣并不是攻擊別國(guó)出口能力的大規(guī)模殺傷性武器。
北京從未公布其2.5萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)，之前有中國(guó)媒體援引未具名外匯管理部門(mén)人士的話稱，中國(guó)外匯儲(chǔ)備中美元所占比例約為65%。此人的原話是，全球外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)比重為美元65%、歐元26%、英鎊5%、日元3%，中國(guó)外匯儲(chǔ)備比例與全球平均水平接近。事實(shí)上，北京正試圖對(duì)其外匯儲(chǔ)備進(jìn)行多元化管理，目標(biāo)是減少其中美元資產(chǎn)的比例。與65%的美元儲(chǔ)備相比，中國(guó)出口產(chǎn)品中僅有20%進(jìn)入了美國(guó)。對(duì)外貿(mào)易結(jié)構(gòu)和外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)顯然是不均衡的。
實(shí)現(xiàn)外匯儲(chǔ)備多元化，人民幣勢(shì)將盯住一籃子貨幣。而轉(zhuǎn)向盯住一籃子貨幣，北京必須擇機(jī)購(gòu)入非美元資產(chǎn)。目前，美國(guó)利率水平處于超低水平，正是北京拋出美元固定收益產(chǎn)品的最佳時(shí)機(jī)之一。日本是中國(guó)最大的貿(mào)易伙伴之一，買(mǎi)入日元，提高日元資產(chǎn)在中國(guó)外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)中的比例，十分自然。
當(dāng)然，一方面，投資者不信任日本政府干預(yù)警告，紛紛買(mǎi)進(jìn)日元，以為避險(xiǎn)。加之，總有人關(guān)注中國(guó)龐大外匯儲(chǔ)備的一舉一動(dòng)，投資者預(yù)測(cè)到中國(guó)的行動(dòng)方向，緊跟上來(lái)。結(jié)果，北京再細(xì)微的調(diào)整也會(huì)在國(guó)際外匯市場(chǎng)上引發(fā)軒然大波，毫不奇怪。
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