日本政府周三終于“忍無(wú)可忍”，以“突然襲擊”的方式放出了將近1萬(wàn)億的日元，成功地干預(yù)了毫無(wú)“心理準(zhǔn)備”的外匯市場(chǎng)，從而扭轉(zhuǎn)了日元兌美元匯率連續(xù)升值的格局，迎來(lái)了股市久違的大幅上揚(yáng)的態(tài)勢(shì)。日本政府之所以不顧以往單邊干預(yù)屢屢失敗的教訓(xùn)，現(xiàn)在采取了“豁出去”的行為，除了意識(shí)到當(dāng)前日元升值不是一個(gè)短暫的現(xiàn)象，會(huì)嚴(yán)重干擾自己為日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇所做的一切努力，而且，也清晰地認(rèn)識(shí)到：盡管任何國(guó)家的本幣升值都是一把“雙刃劍”，不利于出口卻有利于進(jìn)口，但是，今天日本經(jīng)濟(jì)活力的恢復(fù)根本不在于處于“老齡化、少子化”社會(huì)中的有限的消費(fèi)群體，而是很大程度上要靠日益精益求精、發(fā)展壯大的制造業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力！可現(xiàn)在世界經(jīng)濟(jì)整體的消費(fèi)能力已經(jīng)在美國(guó)金融危機(jī)的摧殘下大大的下滑，也就是說(shuō)，企業(yè)任何微弱的價(jià)格上升都可能會(huì)讓一大批的消費(fèi)群體放棄購(gòu)買，如果不及時(shí)干預(yù)匯市，那么，日本經(jīng)濟(jì)通縮的情況就會(huì)變得越來(lái)越糟。
當(dāng)然，今天日本政府一改常態(tài)的做法還有一層理由就是當(dāng)局想向國(guó)內(nèi)外展示這一屆民主黨當(dāng)權(quán)的政治影響力：對(duì)國(guó)內(nèi)大眾而言，從政府非“常規(guī)”的做法中，讓民眾看到這屆政府改變經(jīng)濟(jì)衰退現(xiàn)狀的勇氣和明確的行動(dòng)，從而提振市場(chǎng)長(zhǎng)期以來(lái)低迷的信心，周三日經(jīng)指數(shù)大幅上揚(yáng)就是一個(gè)很好的佐證。對(duì)國(guó)外市場(chǎng)而言，日本政府想打破市場(chǎng)的慣性思路，通過(guò)“突發(fā)性”單邊大規(guī)模的干預(yù)，引起市場(chǎng)的震動(dòng)，從而分散市場(chǎng)共同投機(jī)的能量，獲取出奇制勝的干預(yù)效果。即使干預(yù)效果不大，也向世界釋放了日本政府對(duì)日元升值“強(qiáng)烈不滿”的態(tài)度，為今后進(jìn)一步讓投資和貿(mào)易保護(hù)主義政策的出臺(tái)做好了最有力的“鋪墊”。比如，今后可能為了防止日元繼續(xù)升值，會(huì)控制外資對(duì)日元的需求，包括反對(duì)中國(guó)政府正當(dāng)購(gòu)買日債的行為等。如果這次干預(yù)真能大獲成功，那么日本政府就會(huì)迎來(lái)盼望已久的干預(yù)匯市的能力和市場(chǎng)威信，即今后日本政府遇到日元大幅升值的時(shí)候，可能不需動(dòng)用大批財(cái)力，只要通過(guò)口頭干預(yù)，就可以靠自己建立起來(lái)的威信給市場(chǎng)增添不確定性，從而削弱今后日元需求“一邊倒”的尷尬局面。
那么，今天日本政府動(dòng)用價(jià)值約200億美元的日元“偷襲”外匯市場(chǎng)，雖然取得了暫時(shí)性出奇不意的效果，但能否抵擋住今后國(guó)際金融市場(chǎng)上每天僅僅用于日元交易就高達(dá)5680億美元資金的沖擊呢（不包括其他幣種；事實(shí)上，在整個(gè)世界，每天外匯市場(chǎng)的成交量高達(dá)4萬(wàn)億美元!）0？從過(guò)去單邊干預(yù)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，勝出的概率非常微小。理由在于以下幾個(gè)方面：
首先，今天國(guó)際金融資本因?yàn)樵跉W美失去了獲利的機(jī)會(huì)(因?yàn)樗鼈兊慕?jīng)濟(jì)依然十分低迷)而大舉壓進(jìn)了儲(chǔ)蓄高、貿(mào)易順差大的亞洲地區(qū)，而日元在這一個(gè)區(qū)域的國(guó)際地位相對(duì)來(lái)講要比這個(gè)區(qū)域的其它各國(guó)都“高”，對(duì)無(wú)處可走的“游資”和尋求避風(fēng)港的“閑資”而言，持有日元及其資產(chǎn)更為安全。何況近來(lái)很多追求高收益的資本都讓亞洲國(guó)家的很多貨幣出現(xiàn)了大幅升值的趨勢(shì)，韓國(guó)和印度也因?yàn)楸緡?guó)“流動(dòng)性過(guò)�！睂�(duì)通脹和資產(chǎn)泡沫帶來(lái)的威脅而率先加了息。所以，日本政府目前“逆勢(shì)而為”，不可能出現(xiàn)像美國(guó)對(duì)沖基金年初“順勢(shì)而為”、做空歐元的狀況——取得市場(chǎng)的“共鳴”，產(chǎn)生大規(guī)模的羊群效應(yīng)，從而獲取日元大幅貶值的效果。除非今天各國(guó)政府形成了共識(shí)，采取了多邊同向的干預(yù)——即“做多”美元，那么，才會(huì)真正遏制包括日元在內(nèi)的亞洲貨幣增值的壓力。
其次，日本政府在歷史上單邊干預(yù)成功的經(jīng)驗(yàn)不多，所以，一旦市場(chǎng)認(rèn)為日本政府堅(jiān)持不了逆勢(shì)而為的行動(dòng)，那么，反而這次干預(yù)失敗告終的結(jié)果或者預(yù)期，會(huì)招惹日后國(guó)際金融市場(chǎng)投機(jī)力量，形成更大的合力卷土重來(lái)的格局，那時(shí)日本政府再采取干預(yù)策略所需要的財(cái)力就遠(yuǎn)遠(yuǎn)要比現(xiàn)在抗衡無(wú)備應(yīng)戰(zhàn)的國(guó)際資本所投入的資金大得多。更何況那時(shí)日本政府解決其它棘手的內(nèi)憂外患所需要的財(cái)力和精力就會(huì)為此而被分散。振興經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略就可能退化成與外匯市場(chǎng)博弈的僵局，到那時(shí)即使取得了最后的干預(yù)效果也是事倍功半。另一方面，現(xiàn)在各國(guó)還沒(méi)有擺脫危機(jī)纏繞的陰影，還沒(méi)有形成由新的增長(zhǎng)點(diǎn)所支撐的結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來(lái)的良好經(jīng)濟(jì)基本面的情況下，所以，日本想要獲得“美、歐、中”等大國(guó)的配合“作戰(zhàn)”幾乎是不可能的事。
第三，日本政府首先出手干預(yù)匯市，保護(hù)自己的出口產(chǎn)業(yè)，很容易引起亞洲其他制造業(yè)為主國(guó)家的“共鳴”和效仿，如果一旦亞洲各國(guó)形成了“貶值”的競(jìng)爭(zhēng)游戲，那么，日本受到來(lái)自歐美的外部政治壓力就會(huì)越來(lái)越大。國(guó)際投機(jī)資本也會(huì)借助這種政治壓力，蠢蠢而動(dòng)，做多日元的投機(jī)行為就會(huì)愈演愈烈。除非日本政府速戰(zhàn)速?zèng)Q，而且大獲成功，否則，政治孤立的長(zhǎng)期作戰(zhàn)會(huì)讓日本政府在日元升值的泥潭里陷得越來(lái)越深。所以，這次干預(yù)成功與否不僅是取決于日本政府的膽略，更取決于日本政府干預(yù)市場(chǎng)的智慧和技術(shù)�？上У氖牵瑏喼迖�(guó)家的政府都擅長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)政策而不擅長(zhǎng)資本運(yùn)作。
日本央行這次干預(yù)外匯市場(chǎng)的舉動(dòng)和成敗與否，對(duì)中國(guó)和世界經(jīng)濟(jì)的直接影響并不很大，但是，間接影響卻不能小視：第一，從理論上講，我們現(xiàn)在是有管理的一攬子匯率制度，在資本賬戶還能有效管理的前提下，做多人民幣和做空日元的市場(chǎng)內(nèi)在機(jī)制不存在，只是形成的相對(duì)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力可能出現(xiàn)差異，但是，就目前日元在高位水平上的調(diào)整，不管效果明顯與否，對(duì)人民幣形成直接壓力還是非常有限。第二，亞洲國(guó)家“后危機(jī)時(shí)代”都會(huì)處在國(guó)際資本凈流入的狀態(tài)，因而本幣升值是共同的趨勢(shì)，日本政府逆勢(shì)而為、“做空”日元的行動(dòng)實(shí)際上也在某種程度上緩解了其它國(guó)家對(duì)美元增值的壓力。只是擔(dān)心其它國(guó)家日后也會(huì)加入日本貶值政策的大合唱中，那么，這樣事實(shí)上就上演了和東亞危機(jī)時(shí)一樣兩敗俱傷的“貶值競(jìng)爭(zhēng)游戲”。第三，日本政府“自私的”行動(dòng)會(huì)可能進(jìn)一步會(huì)惹惱今天處在動(dòng)蕩中的歐美國(guó)家，很容易把中國(guó)的人民幣問(wèn)題和日元問(wèn)題混為一談，而更加不會(huì)顧及中國(guó)和日本處在一個(gè)天壤之別的發(fā)展階段上的個(gè)性化特征，對(duì)中、對(duì)日越來(lái)越厲害的貿(mào)易摩擦和推動(dòng)本幣匯率市場(chǎng)化的政治壓力就會(huì)越來(lái)越大。
總之，這次日本政府一反常態(tài)的外匯市場(chǎng)干預(yù)行為，確實(shí)給世界經(jīng)濟(jì)又增添了另外一種不確定性。如果這次干預(yù)的長(zhǎng)期效果很有限，那么，日本經(jīng)濟(jì)告別危機(jī)的周期還會(huì)拉長(zhǎng)，亞洲市場(chǎng)的不確定性也會(huì)因此大大增加。因?yàn)槿毡菊倪@次逆勢(shì)而為的行動(dòng)，會(huì)增加今后日元流動(dòng)性的泛濫和“套息交易”投機(jī)活動(dòng)的猖獗，這對(duì)剛剛進(jìn)入金融市場(chǎng)開(kāi)放階段的中國(guó)經(jīng)濟(jì)而言，無(wú)疑帶來(lái)了更大的挑戰(zhàn)。
所以，從這個(gè)意義上講，人民幣匯率制度的市場(chǎng)化進(jìn)程和金融市場(chǎng)的開(kāi)放，在今天國(guó)際金融市場(chǎng)和世界經(jīng)濟(jì)起伏不定的環(huán)境下，在國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整還沒(méi)有到位，金融創(chuàng)新和監(jiān)管能力及效率十分有限的狀況下，千萬(wàn)不能貿(mào)然推進(jìn)，更不能因?yàn)橥獠空螇毫Φ膹?qiáng)化而輕易斷送中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革開(kāi)放30年所積累的成果和今后自身健康發(fā)展的前程和活力。日本就是因?yàn)槭チ藚R率的“掌控能力”，而制造業(yè)和出口依賴的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)又無(wú)法輕易改變，所以，這才讓日本經(jīng)濟(jì)今天在危機(jī)面前，會(huì)顯得那么束手無(wú)策！