10月11日，央行決定將6大銀行存款準(zhǔn)備金率上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，這是今年以來第4次提高存款準(zhǔn)備金率，至此，我國(guó)存款準(zhǔn)備金率再創(chuàng)歷史最高水平（17.5%），對(duì)此，不少學(xué)者及媒體十分大膽而肯定地認(rèn)為，在今年最后兩個(gè)月央行決不可能加息了！
然而，在時(shí)隔一周后，10月19日，央行突然宣布加息，而且是對(duì)稱性加息：一年期存、貸款基準(zhǔn)利率同時(shí)分別上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)。很顯然，這次加息雖然力度較為溫和，但本次加息行動(dòng)卻令人猝不及防、大感意外，幾乎出乎所有人預(yù)料。
筆者認(rèn)為，本次加息形式特別、意義重大，至少可以從中解讀出以下五層含義：
（一）本次加息標(biāo)志著寬松貨幣政策暫告終結(jié)
2008年9月中旬，美國(guó)的次貸危機(jī)引發(fā)全球性金融危機(jī)。為了及時(shí)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的沖擊，在2008年最后四個(gè)月，我國(guó)央行連續(xù)5次降低貸款利率、4次降低存款利率，同時(shí)，連續(xù)4次調(diào)低存款準(zhǔn)備金率，從此，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控步入寬松貨幣政策階段。
自2009年下半年以來，隨著世界經(jīng)濟(jì)慢慢走出低谷，許多國(guó)家紛紛加息，對(duì)此，經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)的中國(guó)是否應(yīng)該加息，國(guó)內(nèi)始終存在較大分歧和爭(zhēng)議。主張加息者認(rèn)為：中國(guó)房?jī)r(jià)猛漲，股市泡沫嚴(yán)重，市場(chǎng)投機(jī)猖獗，原因就是流動(dòng)性過剩，因此，需要加息以回收流動(dòng)性，抑制過度投機(jī)；但反對(duì)加息者則認(rèn)為：2009年CPI負(fù)增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有可能存在二次探底的風(fēng)險(xiǎn)，決不能加息。
為此，自2009年11月以來，雖然各月份CPI連續(xù)上漲10個(gè)月，但在“折衷”的貨幣政策抉擇中，央行最終并未加息，而是在今年連續(xù)4次提高了存款準(zhǔn)備金率，然而，信貸規(guī)模的控制與廉價(jià)貨幣政策之間是相互矛盾的。提高存款準(zhǔn)備金率雖然可以縮減“貨幣供給”，但它卻無(wú)法抑制“貨幣需求”，顯而易見，要想抑制人們對(duì)廉價(jià)貨幣的剛性需求，就必須加息。當(dāng)樣，如果雙管齊下，則足以證明寬松貨幣政策暫告終結(jié)。
（二）本次加息意味著通脹壓力“慣性”加劇
事實(shí)上，金融危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊遠(yuǎn)沒有人們想像的那樣可怕：2008年，中國(guó)GDP仍然保持了9.6%的高增長(zhǎng)，但CPI卻上漲了5.9%；2009年，中國(guó)GDP增長(zhǎng)率為9.1%，而CPI卻下降了0.7%。
然而，4萬(wàn)億的中央投資計(jì)劃、十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃，以及10萬(wàn)億的新增貸款投放，極大地刺激了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速?gòu)?fù)蘇與CPI的持續(xù)反彈。自2009年11月以來，中國(guó)CPI已連續(xù)上漲10個(gè)月，并有不斷攀升之勢(shì)。
尤其是近期國(guó)際市場(chǎng)大宗資源類產(chǎn)品價(jià)格暴漲，對(duì)于輸入型通貨膨脹的中國(guó)來說，示范效應(yīng)及傳導(dǎo)作用更甚，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)漲價(jià)之風(fēng)再起，包括房?jī)r(jià)。此外，本次突然加息，極有可能即將公布的9月CPI與今年第三季度CPI漲幅將明顯超出人們預(yù)期。因此，提前加息可以釋放或“對(duì)沖”CPI大漲的“利空”與“壓力”。
（三）本次加息有意借助經(jīng)濟(jì)手段抑制房?jī)r(jià)
很顯然，在廉價(jià)貨幣政策前提下，單一采用行政手段打壓房?jī)r(jià)是不理性的，從政策邏輯上講也是相互矛盾的，當(dāng)然，不會(huì)有太大的成效了。因此，如果在“限購(gòu)”的基礎(chǔ)上，我們?cè)俳柚?jīng)濟(jì)手段——加息，通過加大融資成本，增大拿地成本及按揭者的負(fù)擔(dān)，便可有效抑制購(gòu)房需求或炒房投機(jī)。這才是問題的癥結(jié)所在，加息才是回歸正途。為此，筆者認(rèn)為，若是為了對(duì)付高房?jī)r(jià)，早就該加息了。
（四）加息有利于扭轉(zhuǎn)人民幣“內(nèi)貶外升”與“負(fù)利率”的尷尬局面
由于CPI節(jié)節(jié)攀升，銀行存款利率已經(jīng)連續(xù)7個(gè)月為“負(fù)利率”，存款人的利益正在遭受通貨膨脹的侵蝕，在“存錢不如花錢”的引誘下，卻又苦于投資無(wú)門，“炒”便成為社會(huì)風(fēng)尚。于是，熱錢橫流，游資四起，投機(jī)猖獗。因此，加息，有利于回收流動(dòng)性，改善“負(fù)利率”狀況。
在“負(fù)利率”條件下，人民幣匯率卻正在加速上揚(yáng)，這種“內(nèi)貶外升”的格局顯然是矛盾的，人民幣的對(duì)內(nèi)價(jià)值與對(duì)外價(jià)值也是嚴(yán)重扭曲的。因此，加息不僅是為了對(duì)付負(fù)利率，而且也是為了維護(hù)人民幣的國(guó)際形象。有人擔(dān)心：人民幣在快速升值的同時(shí)，如果加息，勢(shì)必引發(fā)國(guó)際游資泛濫中國(guó)的“不可收拾”的局面。這當(dāng)然是危言聳聽了，試想，中國(guó)是一個(gè)外匯管制的國(guó)家，人民幣尚不是可自由兌換貨幣，哪來國(guó)際游資的“泛濫”一說？
（五）加息防通脹，為“十二五”開好頭、布好局
經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級(jí)是下一個(gè)30年、下一輪經(jīng)濟(jì)改革的主旋律。明年是實(shí)施“十二五”規(guī)劃的頭一年，萬(wàn)事開頭難，防治通貨膨脹，一是為明年開好頭、布好局，另一方面，加息有利于配合“經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級(jí)”戰(zhàn)略的實(shí)施。
改革開放30年，尤其是近十年，資金密集型的“兩高一資”（高能耗、高污染、資源性）行業(yè)產(chǎn)能快速擴(kuò)張，目前產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，其中，既有股市融資與再融資的巨大功勞，但更有廉價(jià)信貸的無(wú)限支持，因此，加息有利于加大融資成本，逼迫產(chǎn)能過剩行業(yè)自主實(shí)行經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級(jí)。
最后提示：本輪行情原本并非牛市，只是一輪反彈，它主要以工農(nóng)中建及光大銀行五只絕對(duì)低價(jià)銀行股的反彈為支撐，本輪反彈累積漲幅已達(dá)17.6%！在此情形下，突然加息，也許年底前還會(huì)再次加息，這對(duì)股市應(yīng)該不算“利好”！