這個(gè)世界就是如此的不平衡：作為全球最大債務(wù)國(guó)的美國(guó)，債務(wù)不但沒(méi)有對(duì)其形成制約，反而成為美國(guó)維持金融霸權(quán)的工具。
美國(guó)是債務(wù)依賴(lài)型經(jīng)濟(jì)體制，政府赤字財(cái)政、國(guó)民超前消費(fèi)、銀行金融支持是這種體制的全部?jī)?nèi)容。在這種體制下，美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)際貿(mào)易逆差能夠維持，需要以美元不間斷地循環(huán)周轉(zhuǎn)運(yùn)動(dòng)為保證。而要保證美元不間斷地循環(huán)周轉(zhuǎn)運(yùn)動(dòng)，就必然要依賴(lài)其他國(guó)家的商品出口換取美元，其他國(guó)家又用換取的美元投資于美國(guó)債券，使美元又回流至美國(guó)。如此循環(huán)往復(fù)，就是所謂美元循環(huán)周轉(zhuǎn)機(jī)制，這就決定了美元有內(nèi)在超發(fā)的沖動(dòng)。
在國(guó)際貿(mào)易計(jì)價(jià)、世界外匯儲(chǔ)備及國(guó)際金融交易中，美元分別占48%、61.3%和83.6%的絕對(duì)地位。因此，“美元本位制”實(shí)際上已經(jīng)演變?yōu)槊绹?guó)的“債務(wù)本位制”。美元作為儲(chǔ)備貨幣可以為美國(guó)債務(wù)進(jìn)行外部融資，使債務(wù)經(jīng)濟(jì)能夠得到國(guó)際循環(huán)。進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，海外持有的美國(guó)債券規(guī)模和所占比重逐年增加，2009年與2003年相比，美國(guó)外債率提高了33.6個(gè)百分點(diǎn)，美國(guó)海外總債務(wù)已高達(dá)13萬(wàn)億美元以上。
不僅如此，美國(guó)還利用美元貨幣的“估值效應(yīng)”，通過(guò)債務(wù)貨幣化或變相貶值增加國(guó)民財(cái)富。作為貨幣發(fā)行國(guó)，美國(guó)可以通過(guò)增發(fā)貨幣以履行對(duì)外償付義務(wù)或稀釋對(duì)外債務(wù)負(fù)擔(dān)，即通過(guò)儲(chǔ)備貨幣貶值變相逃避其外債償付義務(wù)。
美國(guó)量化寬松貨幣政策的本質(zhì)就是債務(wù)貨幣化。美聯(lián)儲(chǔ)用一個(gè)可以稱(chēng)得上“天量”的國(guó)債購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃來(lái)支撐全球流動(dòng)性戰(zhàn)略，其背后是加速全球財(cái)富的轉(zhuǎn)移和再分配。全球2009年外匯儲(chǔ)備是全球國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的13%，其中60%以上是美元資產(chǎn)，也就是5萬(wàn)多億美元。美元貶值將使這些財(cái)富大幅減值和縮水，等于是一場(chǎng)赤裸裸的財(cái)富掠奪。
當(dāng)前美元泛濫催生了美國(guó)虛假的債券牛市，隨著短期利率的趨零，第三季度美國(guó)國(guó)債收益率持續(xù)走低。近期，10年期美國(guó)國(guó)債收益率處于2.48%低位，不過(guò)這種情況很可能發(fā)生逆轉(zhuǎn)。根據(jù)美國(guó)機(jī)構(gòu)測(cè)算，新一輪量化寬松政策已經(jīng)將美國(guó)實(shí)際利率拉低至-6.25%，全球大通脹預(yù)期已經(jīng)形成。而一旦形成高通脹預(yù)期，將會(huì)導(dǎo)致美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債實(shí)際利率上升，加大債務(wù)負(fù)擔(dān)。
金融危機(jī)使美國(guó)進(jìn)入不可逆轉(zhuǎn)的債務(wù)增長(zhǎng)通道。根據(jù)美國(guó)政府近期公布的財(cái)政預(yù)算案，在2010財(cái)年美國(guó)債務(wù)將升至國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的94%，2011年升至99%，2012年升至101%。以債養(yǎng)債、用赤字解決赤字的債務(wù)依賴(lài)終將難以持續(xù)。
當(dāng)前，美元無(wú)序貶值和美元洪流對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重傷害已經(jīng)動(dòng)搖了美元的信用基礎(chǔ)，國(guó)際債權(quán)人開(kāi)始重新思考這種失衡的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。二十國(guó)集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人首爾峰會(huì)前夕，一些國(guó)家已經(jīng)開(kāi)始行動(dòng)，并倡導(dǎo)構(gòu)建新的國(guó)際主權(quán)貨幣體系以制衡美元濫發(fā)。世人注視著依靠美元霸權(quán)的債務(wù)依賴(lài)型經(jīng)濟(jì)還能持續(xù)多久。