二十國(guó)集團(tuán)首腦峰會(huì)（G20）和亞太經(jīng)合組織（APEC）先后在韓日召開(kāi)，并非凸顯亞洲在全球經(jīng)濟(jì)治理中的角色發(fā)生了顯著意義的變遷。進(jìn)一步說(shuō)，代表重量級(jí)新興經(jīng)濟(jì)力量的“金磚四國(guó)”即便和處于產(chǎn)業(yè)分工頂層地位的德國(guó)聯(lián)手，暫時(shí)也無(wú)法撼動(dòng)美元的地位。倒是曾被寄予厚望的G20在促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和金融穩(wěn)定中的邊際作用正呈現(xiàn)下降之勢(shì)。倫敦峰會(huì)也許是一個(gè)分水嶺，不過(guò)，即便在那次峰會(huì)上，G20的作用也主要是工具性的。
　　誰(shuí)都知道，無(wú)論是全球經(jīng)濟(jì)失衡、競(jìng)爭(zhēng)性貨幣貶值還是貿(mào)易保護(hù)主義和全球流動(dòng)性的泛濫，其背后的主要推手均是美國(guó)。客觀地說(shuō)，自1944年以來(lái)，美國(guó)在促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和全球金融穩(wěn)定中的作用舉世無(wú)匹；不乏創(chuàng)造力的美國(guó)也曾為國(guó)際經(jīng)濟(jì)和金融體系加注了不少創(chuàng)新元素。但正如當(dāng)年的英國(guó)一樣，要讓國(guó)際經(jīng)濟(jì)和金融主導(dǎo)國(guó)主動(dòng)褪去自私色彩幾乎是不可能的。美國(guó)近年來(lái)其實(shí)一直在設(shè)法維持和延長(zhǎng)“美元紅利”期。本來(lái)，按照歐洲人的設(shè)想，今日的國(guó)際貨幣格局應(yīng)是美元與歐元分庭抗禮，共同承擔(dān)國(guó)際貨幣儲(chǔ)備幣責(zé)任。假如從經(jīng)濟(jì)面來(lái)看，歐洲無(wú)論是在經(jīng)濟(jì)規(guī)模和貿(mào)易規(guī)模等領(lǐng)域確實(shí)早已超過(guò)美國(guó)，但先天不足的歐元已被證明難堪大任。美國(guó)可以通過(guò)定期或不定期的貨幣操縱來(lái)打擊歐元。世人不應(yīng)忘記，兩年多前，當(dāng)美國(guó)參眾兩院在政府的“軟硬兼施”下通過(guò)救市計(jì)劃之后，白宮的操盤手們反而暫停了救市手術(shù)，救市方案批準(zhǔn)的國(guó)債額度遲遲沒(méi)有啟動(dòng)，監(jiān)管部門甚至在市場(chǎng)處于極度恐慌時(shí)還敢解除放空禁令，致使全球股票和期貨價(jià)格隨美國(guó)市場(chǎng)的波動(dòng)一度出現(xiàn)巨幅震蕩，美國(guó)以外的市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退甚至崩潰的恐懼進(jìn)一步放大。結(jié)果，近年來(lái)表現(xiàn)強(qiáng)勁的歐元成為首要洗劫對(duì)象，2008年10月23日，歐元兌美元以1.2931收盤，從當(dāng)年最高點(diǎn)下跌了19%，這在歐元發(fā)展史上極為罕見(jiàn)。兩年后的今天，美國(guó)再次啟動(dòng)了不負(fù)責(zé)任的貨幣政策。一方面出臺(tái)了第二輪量化寬松政策，向全球貨幣市場(chǎng)拼命灌水；另一方面，又讓美元“果斷”升值。而市場(chǎng)由于擔(dān)憂歐債危機(jī)陰霾再度來(lái)臨，歐元對(duì)美元的匯率上周創(chuàng)下了8月以來(lái)的最大單周跌幅�？蓱z的歐元，每每在國(guó)際貨幣體系面臨大洗牌緊要關(guān)頭掉鏈子。這是歐元區(qū)的悲哀，更凸現(xiàn)美聯(lián)儲(chǔ)政策的老辣。
　　因此，盡管國(guó)際貨幣體系改革早在兩年前就迎來(lái)了極佳的時(shí)間窗口，但在諸多約束框架下，無(wú)論是經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚的歐洲還是改革意愿最為強(qiáng)烈的新興經(jīng)濟(jì)體，都無(wú)法撼動(dòng)美元在國(guó)際貨幣體系中的主導(dǎo)地位。或許，正如英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》在G20首爾峰會(huì)后發(fā)表評(píng)論說(shuō)，幾乎所有參與國(guó)際金融體系的人都認(rèn)為，長(zhǎng)期而言改革是無(wú)可避免的；中國(guó)的崛起必將意味著，美元無(wú)法維持其作為全球唯一儲(chǔ)備貨幣的地位。不過(guò)，在未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)，美元的角色可能不會(huì)發(fā)生改變。
　　筆者認(rèn)為，國(guó)際經(jīng)濟(jì)與金融新舊力量的此長(zhǎng)彼消必將使得美元體系在未來(lái)的某一個(gè)時(shí)間斷裂。但在這一天真正到來(lái)之前，其他經(jīng)濟(jì)體不要指望美國(guó)主動(dòng)放棄儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)地位。
　　當(dāng)然，美國(guó)也知道，在愈來(lái)愈大的改革壓力面前，一味死守不變也不是辦法，有可能繼續(xù)力壓歐洲向新興經(jīng)濟(jì)體讓渡部分話語(yǔ)權(quán)。而為了改變各國(guó)對(duì)美元泛濫的指責(zé)，美國(guó)有可能在未來(lái)某個(gè)時(shí)候，順勢(shì)升值美元，結(jié)果緩解了世界通脹，卻再一次變相剝奪他國(guó)。其可能的路徑安排是：持續(xù)的美元貶值使得新興經(jīng)濟(jì)體難以控制高通脹，加上金融危機(jī)病毒未徹底清除，新興經(jīng)濟(jì)體資產(chǎn)泡沫破滅的機(jī)會(huì)越來(lái)越大，使其被迫采取經(jīng)濟(jì)硬著陸，以致需求大大萎縮，資金撤出大宗商品市場(chǎng)，美元順勢(shì)轉(zhuǎn)強(qiáng)，資金回流美國(guó)，在美國(guó)加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)定度的同時(shí)，新興經(jīng)濟(jì)體外匯儲(chǔ)備大幅下降，證券市場(chǎng)價(jià)格大幅度縮水，股市暴跌。而作為擁有世界石油和黃金最高儲(chǔ)備的美國(guó)，可選擇在高位賣出石油和黃金，回籠美元，繼續(xù)結(jié)算世界經(jīng)濟(jì)。于是美國(guó)在吸納各國(guó)資源輸血美國(guó)之后，又讓世界各國(guó)為美國(guó)重整世界戰(zhàn)略格局的所有博弈成本支出買單。
　　可以說(shuō)，業(yè)已失去改革時(shí)間窗口的國(guó)際貨幣體系改革正進(jìn)入“有主張無(wú)杠桿”的尷尬階段。改革的下一個(gè)時(shí)間窗口既需要重大事件的發(fā)酵，更有賴于比肩美元的貨幣杠桿的出現(xiàn)。歐元和日元已被證明難堪儲(chǔ)備貨幣大任。
　　在既有的約束框架下，中國(guó)參與國(guó)際貨幣體系改革的現(xiàn)實(shí)追求應(yīng)該是：如何以經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易實(shí)力為基礎(chǔ)，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國(guó)際化。筆者認(rèn)為，五年之內(nèi)，人民幣要爭(zhēng)取成為中國(guó)與大部分經(jīng)濟(jì)伙伴國(guó)之間的貿(mào)易與投資的計(jì)價(jià)和結(jié)算貨幣，并逐步成為貨幣互換的主要幣種之一；在此基礎(chǔ)上，中國(guó)應(yīng)努力鍛造金融競(jìng)爭(zhēng)力，強(qiáng)化金融體系穩(wěn)健，積極發(fā)展以人民幣計(jì)價(jià)的債券市場(chǎng)，以開(kāi)放的金融胸懷、與經(jīng)濟(jì)實(shí)力相稱的國(guó)際責(zé)任感、廣受認(rèn)可的金融氣質(zhì)和較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)管控意思，創(chuàng)造有利于人民幣比肩美元的外部支持環(huán)境，力爭(zhēng)在十年之內(nèi)使人民幣成為區(qū)域主導(dǎo)貨幣，進(jìn)而發(fā)育成比肩美元的貨幣杠桿。