近期最令人關(guān)注的世界經(jīng)濟(jì)大事莫過于美聯(lián)儲宣布采取二次量化寬松貨幣政策。面對持續(xù)低迷的美國經(jīng)濟(jì)形勢和中期選舉的落敗，美聯(lián)儲終于再次開動印鈔機(jī)，此舉“贏得”了世界各國的廣泛批評和嚴(yán)厲譴責(zé)。
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一、推動美元實(shí)質(zhì)性貶值是美二次量化寬松政策的根本目標(biāo) |
2008年美國爆發(fā)金融危機(jī)以后，為了挽救美國經(jīng)濟(jì)，避免美國陷入經(jīng)濟(jì)大蕭條，美聯(lián)儲被迫采取了“定量寬松”的非傳統(tǒng)貨幣政策，購買了總量高達(dá)1.7萬億美元的國債和抵押貸款債券，為推動美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇起到了十分重要的作用。但是自今年第三季度以來，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐明顯減緩，失業(yè)率居高不下，房產(chǎn)貶值、信貸緊縮的跡象日益凸現(xiàn)。在這種情況下，美聯(lián)儲決定到2011年6月底前再購進(jìn)6000億美元的較長期國債，以促進(jìn)美國經(jīng)濟(jì)的更強(qiáng)勁復(fù)蘇進(jìn)程。
美聯(lián)儲實(shí)施二次量化寬松的貨幣政策基于兩方面的緣由：一是當(dāng)前美國基礎(chǔ)通貨膨脹水平較低。根據(jù)美聯(lián)儲的聲明，美國長期通脹預(yù)期保持穩(wěn)定，但基礎(chǔ)通脹最近幾個(gè)季度趨于走低。換句話說，美聯(lián)儲認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)通貨緊縮的風(fēng)險(xiǎn)在加大。為什么美聯(lián)儲上次量化寬松政策沒有引發(fā)人們預(yù)期的通貨膨脹呢？原因在于美聯(lián)儲為刺激經(jīng)濟(jì)給各大投資銀行的資金沒有直接投放到市場中，而是作為投資銀行的壞賬準(zhǔn)備金重新存放回美聯(lián)儲，并沒有進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，從而使得投資銀行的放貸動力不足，美國短期內(nèi)出現(xiàn)通貨膨脹率的可能性大大降低。根據(jù)美聯(lián)儲公布的數(shù)據(jù)，美國目前的年度通貨膨脹率只有1%左右，遠(yuǎn)低于美聯(lián)儲非官方2%的通脹目標(biāo)。在這種情況下，美聯(lián)儲擁有推出第二輪甚至不排除還會有第三輪的量化寬松貨幣政策的空間。二是大幅貶值美元推動出口。奧巴馬上臺后，雄心勃勃地推出了“五年出口倍增計(jì)劃”，希望以此扭轉(zhuǎn)貿(mào)易赤字不斷惡化的趨勢，并取得了一定成效。根據(jù)美國商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)，2009年美國貿(mào)易赤字為3807億美元，降至8年來最低，同比下降45.3%，為1991年以來最大降幅。但是，美國貿(mào)易赤字減少并不是因?yàn)槊绹唐烦隹谠黾樱?009年美國出口額為1.55萬億美元，同比還下降15%。因此，濫發(fā)美元必定導(dǎo)致美元進(jìn)一步貶值，對于擴(kuò)大美國商品的出口、提高就業(yè)率是有利的。這是奧巴馬總統(tǒng)對“獨(dú)立的”美聯(lián)儲政策表示支持的重要原因。
采取量化寬松貨幣政策推動美元的“實(shí)質(zhì)性貶值”，雖然與直接將美元匯率貶值的做法表象不同，但與直接操縱匯率本質(zhì)相同，都是對其他國家的貨幣傾銷，只不過此種貨幣傾銷形式更為巧妙和隱蔽。無論伯南克的企圖多么詭秘，正如法國經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出的那樣，美國把印刷的6000億美元注入美國經(jīng)濟(jì)，實(shí)際上讓美元貶值約20%，這個(gè)似“打開水龍頭”的“以鄰為壑”的貨幣政策必將使其貼上“好戰(zhàn)的美聯(lián)儲”的標(biāo)簽。
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二、“全球貨幣戰(zhàn)”背景下的中國應(yīng)對之策 |
美聯(lián)儲的量化寬松貨幣政策引起了發(fā)達(dá)國家的警惕和新興經(jīng)濟(jì)體的擔(dān)憂，在美元仍然作為世界儲備貨幣地位的今天，受此政策影響最大的恐怕還是中國。作為擁有巨額美元資產(chǎn)的美國最大債權(quán)國，美聯(lián)儲在美元信用沒有事實(shí)性“違約”的情況下，用創(chuàng)造更多貨幣的方式來抵消外債，無疑會極大地稀釋中國的外匯資產(chǎn)，使中國遭受難以避免的巨大經(jīng)濟(jì)損失。同時(shí)，這還大大增加中國的通貨膨脹預(yù)期。作為利益攸關(guān)國，中國理所當(dāng)然地反對美國不負(fù)責(zé)任的利已主義行為，堅(jiān)決應(yīng)對美國挑起的這場“貨幣戰(zhàn)爭”。中國可以選擇以下對策：
一是果斷停止增持美國國債。美國爆發(fā)金融危機(jī)以來，中國政府本著互利共贏，推動美國經(jīng)濟(jì)早日復(fù)蘇的原則，基本上保持了增持美國國債的做法。面對美元不斷貶值趨勢，繼續(xù)購買美國國債經(jīng)濟(jì)意義已經(jīng)不大。中國現(xiàn)在急需考量的是如何說服美國保證持有的美國國債不縮水、經(jīng)濟(jì)利益不受損。
二是立即著手準(zhǔn)備向WTO起訴美國的政府補(bǔ)貼行為。貨幣傾銷是一種變相的政府補(bǔ)貼，嚴(yán)重?fù)p害了貿(mào)易伙伴國的經(jīng)濟(jì)利益，也擾亂了正常的國際貿(mào)易秩序。中國應(yīng)該借此機(jī)會，在WTO舞臺上建立起全球反對美國貨幣傾銷的同盟軍。
三是繼續(xù)推進(jìn)人民幣匯率機(jī)制改革，適度升值人民幣，助推美國物價(jià)上漲到合理水平。只有美國的通貨膨脹預(yù)期越來越強(qiáng)烈，美聯(lián)儲才會考慮回收發(fā)行的過量資金，世界經(jīng)濟(jì)才能重回正常的發(fā)展軌跡。
四是學(xué)會利用國際對話平臺展開經(jīng)濟(jì)談判。在全球共同應(yīng)對金融危機(jī)的今天，各國之間的對話渠道日益增多，G20、APEC等國際峰會為中國展開經(jīng)濟(jì)訴求提供了機(jī)會。而中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對話更是成為兩國解決和磋商重大問題的平臺，應(yīng)該充分利用這一機(jī)制，將美國貨幣政策與美國的亞太戰(zhàn)略調(diào)整統(tǒng)籌考慮，以此取得對美斗爭的主動權(quán)。