“十二五”開(kāi)局之年的2011年將是中國(guó)最為復(fù)雜，但總體運(yùn)行卻相對(duì)平穩(wěn)的一年。宏觀經(jīng)濟(jì)具體表現(xiàn)如下：
　　一、2011年整體經(jīng)濟(jì)在增速常態(tài)化基礎(chǔ)上呈現(xiàn)出小幅回落的趨勢(shì)，GDP同比增速呈現(xiàn)“前低后高”，而環(huán)比增速呈現(xiàn)逐季小幅回落趨勢(shì)，全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)估計(jì)達(dá)到9.6%，季度波幅在2個(gè)百分點(diǎn)以?xún)?nèi)。
　　二、從產(chǎn)業(yè)來(lái)看，由于加強(qiáng)農(nóng)業(yè)投入，第一產(chǎn)業(yè)在2011年出現(xiàn)明顯上升的趨勢(shì)；由于出口放緩以及節(jié)能減排等原因，第二產(chǎn)業(yè)在2011年第一季度出現(xiàn)明顯回落，二季度開(kāi)始回升，全年呈現(xiàn)“V”型調(diào)整；第三產(chǎn)業(yè)全年運(yùn)行較為平穩(wěn)。
　　三、在2010年投資下滑的慣性、房地產(chǎn)投資增速回落、制造業(yè)投資持續(xù)不景氣、信貸政策趨緊等多重因素的作用下，2011年全年投資增速出現(xiàn)進(jìn)一步回落，但由于“十二五規(guī)劃”的出臺(tái)、地方投融資平臺(tái)清理工作的基本完成等因素的作用下，投資回落得到有效遏制，全年投資較2010年回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。
　　從資金來(lái)源來(lái)看，2010年年末中國(guó)固定資產(chǎn)的投資資金來(lái)源出現(xiàn)下滑，從年初的39.2%下滑到目前的25%，而投資應(yīng)付款項(xiàng)卻快速上漲，從2009年底的16.4%上升到目前的34.8%。因此，在未來(lái)貨幣政策轉(zhuǎn)向、信貸收緊、利率提高等因素作用下，進(jìn)一步投資的資金緊張局面將加劇，因此，2011年1季度將出現(xiàn)投資下滑較大的局面。
　　同時(shí)，從投資項(xiàng)目數(shù)量和新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃投資規(guī)模的時(shí)間外推結(jié)果來(lái)看，2011年上半年在建項(xiàng)目和投資金額將比2010年同期下滑較大。
　　2011年由于出口回落，通過(guò)“出口-投資聯(lián)動(dòng)機(jī)制”的作用，中國(guó)出口導(dǎo)向型企業(yè)的投資和制造業(yè)投資將出現(xiàn)持續(xù)不景氣的局面。
　　當(dāng)然，引發(fā)投資出現(xiàn)較大幅度下滑的核心依然在于房地產(chǎn)市場(chǎng)的逆轉(zhuǎn)，特別是房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈出現(xiàn)斷裂時(shí)，房地產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)模式調(diào)整，必將在2011年1-2季度出現(xiàn)投資調(diào)整。致使投資規(guī)模回落。
　　四、在房地產(chǎn)新政持續(xù)的基礎(chǔ)上，貨幣政策的調(diào)整以及房產(chǎn)調(diào)控的加碼，2011年上半年房地產(chǎn)行業(yè)資金鏈出現(xiàn)嚴(yán)重問(wèn)題，從而引發(fā)房地產(chǎn)市場(chǎng)全面調(diào)整時(shí)期到來(lái)，房地產(chǎn)投資增速將出現(xiàn)大幅度下滑，同時(shí)在部分房地產(chǎn)企業(yè)拋售的壓力下，房地產(chǎn)價(jià)格將出現(xiàn)接近20%的下滑，但不會(huì)出現(xiàn)房地產(chǎn)市場(chǎng)的“硬著陸”。
　　從整體來(lái)看，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)還沒(méi)有步入真正的調(diào)整期，因?yàn)槟壳罢麄�(gè)房地產(chǎn)市場(chǎng)的資金依然充足，房地產(chǎn)企業(yè)依然可以依賴(lài)于前期獲得的資金儲(chǔ)備拒絕進(jìn)行降價(jià)銷(xiāo)售。1-10月資金來(lái)源增速達(dá)到32%，處于歷史高位，而應(yīng)付款累計(jì)增速僅為26.9%，還低于2006-2008年的平均水平。同時(shí)，從企業(yè)流動(dòng)性來(lái)看，目前資金流動(dòng)性指標(biāo)——貨幣資金/(短期借款+年內(nèi)到期非流動(dòng)性負(fù)債)為1.4左右，雖然較2009年有所惡化，但依然遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于2008年房地產(chǎn)降價(jià)銷(xiāo)售時(shí)的0.8。
　　但是這種局面將在2011年2季度全面逆轉(zhuǎn)。第一、從2010年12月起，房地產(chǎn)企業(yè)進(jìn)入還款高峰，應(yīng)付款累計(jì)增速將超過(guò)30%；第二、資金來(lái)源進(jìn)一步由于銷(xiāo)售的下滑、貸款條件的提高、上市公司增發(fā)和票據(jù)融資難度加大等因素，將出現(xiàn)快速惡化，預(yù)計(jì)到2011年1季度資金來(lái)源將出現(xiàn)大幅度負(fù)增長(zhǎng)。第三、由于首付比率、房地產(chǎn)抵押貸款等條件的變化，房地產(chǎn)企業(yè)的各類(lèi)杠桿率都出現(xiàn)了下降。與此相應(yīng)的是，在政府加強(qiáng)土地和房產(chǎn)開(kāi)發(fā)進(jìn)度、整頓市場(chǎng)秩序的作用下，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資和新上馬項(xiàng)目大量增加，這直接導(dǎo)致未來(lái)資金需求壓力加大，同時(shí)導(dǎo)致市場(chǎng)供給放量。2010年1月，中國(guó)住宅建設(shè)恢復(fù)性增長(zhǎng)剛剛完成，2010年3月，住宅新開(kāi)發(fā)面積和施工面積增速開(kāi)始明顯回升，進(jìn)入加速投資時(shí)期。按照建設(shè)周期1年左右進(jìn)行測(cè)算，2011年房地產(chǎn)竣工面積3月份左右住宅供給將大幅度放量，從而改變目前房地產(chǎn)供給偏緊的局面。而這個(gè)時(shí)點(diǎn)與房地產(chǎn)業(yè)資金全面緊張和經(jīng)營(yíng)模式調(diào)整點(diǎn)相一致。因此，正常預(yù)測(cè)，2011年3-4月是房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)行全面調(diào)整的時(shí)點(diǎn)。
　　五、在世界經(jīng)濟(jì)放緩、主要發(fā)達(dá)國(guó)家存貨周期逆轉(zhuǎn)、貿(mào)易沖突和匯率沖突的加劇、人民幣升值以及內(nèi)部成本上漲等多重因素作用下，2011年中國(guó)出口將出現(xiàn)回落，貿(mào)易順差小幅降低，但由于發(fā)達(dá)國(guó)家二次刺激計(jì)劃的對(duì)沖、中國(guó)貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力的加強(qiáng)等原因，出口回落幅度比一般市場(chǎng)預(yù)期要小，中國(guó)貿(mào)易開(kāi)始在常態(tài)化的基礎(chǔ)上進(jìn)入“外部再平衡調(diào)整時(shí)期”。
　　六、在貨幣政策的轉(zhuǎn)向、流動(dòng)性的回收、蔬菜價(jià)格的回落、預(yù)期適度回調(diào)等因素作用下，2011年將有效遏制價(jià)格上漲蔓延和經(jīng)濟(jì)泡沫蔓延的趨勢(shì)，但由于流動(dòng)性短期難以調(diào)整到位、房地產(chǎn)市場(chǎng)的流動(dòng)性的外溢、各類(lèi)成本上升以及國(guó)際大宗商品價(jià)格持續(xù)走高等因素，2011年價(jià)格壓力依然存在，全年增速為3.0%。未來(lái)3%左右的CPI增速可能會(huì)常態(tài)化、中期化。
　　當(dāng)然，對(duì)于2011年價(jià)格上漲壓力還必須更為理性、更為全面的看待，不能簡(jiǎn)單看到引起價(jià)格恐慌的上漲因素，還要看到以下幾個(gè)方面的運(yùn)行特點(diǎn)：
　　其一，目前食品價(jià)格上漲以及由此帶來(lái)的CPI上漲并非中國(guó)獨(dú)有，新興市場(chǎng)國(guó)家以及亞洲各國(guó)都普遍面臨該問(wèn)題。同時(shí)，從M2水平、CPI和食品價(jià)格上漲幅度來(lái)看，中國(guó)依然處于中間區(qū)域。
　　其二，目前的物價(jià)水平與80年代中后期、90年代初中期以及2004-2007年的價(jià)格上漲具有本質(zhì)的區(qū)別。一是上漲幅度依然較上述區(qū)間要小，二是價(jià)格形成機(jī)制具有新特點(diǎn)，農(nóng)產(chǎn)品資本化使個(gè)別農(nóng)產(chǎn)品供求關(guān)系的惡化產(chǎn)生了強(qiáng)烈的杠桿效應(yīng)，從而改變了農(nóng)產(chǎn)品傳統(tǒng)的價(jià)格形成機(jī)制和M2與CPI之間的傳導(dǎo)關(guān)系。三是目前全社會(huì)供求基本平衡，不像以往價(jià)格上揚(yáng)是在短缺條件下的上漲。
　　其三，目前依然存在價(jià)格下行的力量，特別是工業(yè)品價(jià)格總體依然處于恢復(fù)性階段，產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題將抑制工業(yè)品價(jià)格的快速上揚(yáng)。
　　其四，目前CPI價(jià)格上揚(yáng)的核心是食品類(lèi)的糧食和蔬菜類(lèi)，而蔬菜價(jià)格上揚(yáng)的慣性很小，不會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間。等等。
　　七、雖然未來(lái)將面臨消費(fèi)信心有所回落、消費(fèi)刺激政策的效應(yīng)遞減、房地產(chǎn)類(lèi)消費(fèi)下滑、汽車(chē)消費(fèi)的基礎(chǔ)設(shè)施支持不足等不利因素，但由于收入持續(xù)上漲、消費(fèi)性政策的進(jìn)一步出臺(tái)以及其他社會(huì)改革的全面推進(jìn)，2011年消費(fèi)依然保持高位運(yùn)行的狀態(tài)，全社會(huì)消費(fèi)品零售名義增速將達(dá)到17.8%，但剔出價(jià)格因素之后，消費(fèi)的實(shí)際增速與2010年相當(dāng)。
　　消費(fèi)回落的力量包括：受房地產(chǎn)市場(chǎng)銷(xiāo)售下滑的影響，到2011年1季度末，與房地產(chǎn)相關(guān)的裝修、家具消費(fèi)可能會(huì)出現(xiàn)明顯回落。受基數(shù)較高、城市交通擁堵激增以及消費(fèi)費(fèi)用急增等因素的影響，汽車(chē)消費(fèi)增速將難以長(zhǎng)期高位運(yùn)轉(zhuǎn)，2011年增速回落到20-25%的區(qū)間較為正常。等等。
　　消費(fèi)上行的力量包括以下幾個(gè)方面：首先，刺激政策的延續(xù)和擴(kuò)大保證政策性消費(fèi)不會(huì)下滑太多。其次，中國(guó)各階層收入水平的持續(xù)上漲將進(jìn)一步啟動(dòng)“收入—消費(fèi)臺(tái)階效應(yīng)”，使市場(chǎng)型消費(fèi)進(jìn)一步提升。最后，“十二五規(guī)劃”的出臺(tái)將帶來(lái)各項(xiàng)民生工程建設(shè)的加速、收入分配改革的提速、社會(huì)福利和公共服務(wù)體系改革的全面推進(jìn)，這些因素都將對(duì)消費(fèi)的啟動(dòng)產(chǎn)生持續(xù)而又強(qiáng)烈的效應(yīng)。