我國(guó)金融體系仍然是一個(gè)低效率運(yùn)行的資源配置系統(tǒng)，政府主導(dǎo)的金融管制成為我國(guó)金融制度的核心特征，誘發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的制度性因素仍然存在。對(duì)部分過熱行業(yè)、產(chǎn)業(yè)的宏觀緊縮，使銀行前期投入的資金成為不良資產(chǎn)，導(dǎo)致金融部門成為宏觀調(diào)控的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者，加劇了金融體系的脆弱性；我國(guó)流動(dòng)性過多、通貨膨脹預(yù)期、資產(chǎn)價(jià)格泡沫、周期性不良貸款增加等宏觀風(fēng)險(xiǎn)壓力較大，金融業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量和抗風(fēng)險(xiǎn)能力面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)，金融體系面臨防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的艱巨任務(wù)。
即將召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)貨幣政策定調(diào)面臨“兩難”，一方面流動(dòng)性泛濫，通脹壓力不斷上升，需要收緊貨幣；另一方面，城市化發(fā)展、房地產(chǎn)調(diào)控、規(guī)范地方融資平臺(tái)、淘汰落后產(chǎn)能，又存在一定貨幣需求。而這其中系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)正在不斷上升，將成為未來5到10年我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)。因此，部署未來經(jīng)濟(jì)工作，必須把嚴(yán)防系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)作為底線。
| |
現(xiàn)行金融體制蘊(yùn)含風(fēng)險(xiǎn) |
經(jīng)過多年改革，我國(guó)金融體系仍然是一個(gè)低效率運(yùn)行的資源配置系統(tǒng)，政府主導(dǎo)的金融控制成為我國(guó)金融制度的核心特征，誘發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的制度性因素仍然存在。一方面金融市場(chǎng)正朝著市場(chǎng)化方向發(fā)展；另一方面政府控制金融資源主要還是按照政府意志進(jìn)行配置，金融運(yùn)行效率依然不高，導(dǎo)致金融體系隱藏著不容忽視的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。
未來我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將逐步回落，通過GDP高速增長(zhǎng)來化解風(fēng)險(xiǎn)的難度增加。當(dāng)前我國(guó)宏觀調(diào)控作用下出現(xiàn)的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)隱患，正是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不適應(yīng)和金融體系脆弱性所造成的。一方面，對(duì)部分過熱行業(yè)、產(chǎn)業(yè)的宏觀緊縮，使銀行前期投入的資金成為不良資產(chǎn)，導(dǎo)致金融部門成為宏觀調(diào)控的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者，加劇了金融體系的脆弱性；另一方面，區(qū)域經(jīng)濟(jì)不平衡、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理，以及商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的同質(zhì)性、法人治理結(jié)構(gòu)等方面的缺陷使各家銀行采取相似的經(jīng)營(yíng)決策，導(dǎo)致信貸過度集中，從而存在著較大的信貸風(fēng)險(xiǎn)隱患。
我國(guó)金融改革總體滯后于開放步伐，在實(shí)踐中形成一種“以開放促改革”的倒逼機(jī)制，國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的大舉進(jìn)入，使得我國(guó)銀行、證券、保險(xiǎn)業(yè)面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)，金融風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生條件、形成機(jī)制和表現(xiàn)特征也將更加復(fù)雜，正在由內(nèi)生轉(zhuǎn)變?yōu)橐环N內(nèi)外互動(dòng)條件下的高成長(zhǎng)性風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)外資銀行、證券機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在華開展業(yè)務(wù)的地域和范圍的放開，市場(chǎng)份額占有的結(jié)構(gòu)將發(fā)生變化；國(guó)有銀行儲(chǔ)蓄率的降低，有可能暴露出銀行流動(dòng)性不足的風(fēng)險(xiǎn)；證券、保險(xiǎn)市場(chǎng)的投資、收益也將會(huì)發(fā)生變化；利率市場(chǎng)化、人民幣資本項(xiàng)目的開放，企業(yè)、居民及金融、財(cái)政等部門都會(huì)進(jìn)入到市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)中來。
| |
系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)正在上升 |
當(dāng)前，我國(guó)流動(dòng)性過多、通貨膨脹預(yù)期、資產(chǎn)價(jià)格泡沫、周期性不良貸款增加等宏觀風(fēng)險(xiǎn)壓力較大，金融業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量和抗風(fēng)險(xiǎn)能力面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)，金融體系面臨防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的艱巨任務(wù)。
第一，我國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)方面還有很多薄弱環(huán)節(jié)，粗放式信貸管理模式亟待改變。銀行關(guān)注類貸款頻亮黃燈，主要商業(yè)銀行的關(guān)注類貸款呈現(xiàn)集中性增長(zhǎng)，余額是不良貸款余額的2倍多，在資產(chǎn)質(zhì)量發(fā)生波動(dòng)時(shí)很可能遷徙為不良貸款。房地產(chǎn)調(diào)控力度更加嚴(yán)厲，一旦房?jī)r(jià)大幅下跌，房地產(chǎn)等相關(guān)行業(yè)貸款會(huì)受到嚴(yán)重影響。
第二，隨著國(guó)家加大對(duì)土地使用的監(jiān)管力度，地方政府“土地財(cái)政”不可持續(xù)，在財(cái)權(quán)、事權(quán)不統(tǒng)一的情況下，地方財(cái)力遠(yuǎn)期堪憂，財(cái)政支出面臨很大缺口，在養(yǎng)老金、公積金和醫(yī)療保險(xiǎn)等方面存在很多欠賬，地方政府負(fù)債隱性化現(xiàn)象突出。同時(shí)，地方融資平臺(tái)普遍依靠土地融資，杠桿率被多重環(huán)節(jié)放大，金融改革多年努力建立的財(cái)政與銀行體系之間的防火墻被破壞，擴(kuò)大了銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的敞口。
第三，長(zhǎng)時(shí)期的國(guó)際收支雙順差，使得我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模劇增，在現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系下，我國(guó)以美元為主體的外匯儲(chǔ)備保值增值風(fēng)險(xiǎn)增加，多元化持有戰(zhàn)略在分散風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也引發(fā)不同國(guó)家差異化反應(yīng)。人民幣匯率形成機(jī)制缺乏彈性，利率市場(chǎng)化推進(jìn)緩慢，資本異�？缇沉鲃�(dòng)頻繁，宏觀調(diào)控失效風(fēng)險(xiǎn)不斷增加。
第四，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)功能不健全，融資渠道缺乏，作為新興市場(chǎng)國(guó)家重要經(jīng)濟(jì)特征的資產(chǎn)價(jià)格泡沫，始終困擾我國(guó)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。企業(yè)上市融資面對(duì)許多限制，很難從資本市場(chǎng)上直接獲得規(guī)模性資金，依賴銀行貸款的間接融資比重過高，信貸機(jī)制在宏觀調(diào)控方面作用依然顯著，直接與間接融資結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡，我國(guó)直接融資占比在20%左右，遠(yuǎn)低于國(guó)外成熟經(jīng)濟(jì)體50%的一般水平。
系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)重影響了我國(guó)金融穩(wěn)定，全球金融危機(jī)已然為我們敲響了警鐘。我國(guó)的金融改革進(jìn)程已把系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)作為一項(xiàng)戰(zhàn)略問題對(duì)待，并通過正在建立的技術(shù)、制度等手段來吸收各種內(nèi)在金融風(fēng)險(xiǎn)要素，把風(fēng)險(xiǎn)控制在最低點(diǎn)，防范其危害性的發(fā)生。筆者認(rèn)為，金融始終都是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的，必須緊密圍繞實(shí)體經(jīng)濟(jì)改革，增強(qiáng)貨幣政策的靈活性，通過實(shí)施有效監(jiān)管推動(dòng)金融回歸其簡(jiǎn)單、透明、有效的本質(zhì)。
系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)關(guān)鍵在于預(yù)防，必須建立健全一套能夠正確反映金融體系健康與穩(wěn)定程度的金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，及時(shí)發(fā)現(xiàn)并糾正問題，針對(duì)性地實(shí)行動(dòng)態(tài)監(jiān)管，節(jié)約監(jiān)管成本，提升監(jiān)管效率。在進(jìn)一步實(shí)施微觀審慎監(jiān)管的同時(shí)，加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管，根據(jù)金融體系信貸增長(zhǎng)、資產(chǎn)價(jià)格、杠桿率等的發(fā)展變化情況，分析、判斷系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的特征、水平、趨勢(shì)，并果斷采取逆周期監(jiān)管政策，平抑周期波動(dòng)。加強(qiáng)對(duì)系統(tǒng)重要金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，建立金融領(lǐng)域跨行業(yè)、跨部門、跨國(guó)界的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，彌補(bǔ)監(jiān)管真空和不足。