股份回購(gòu)在國(guó)外成熟資本市場(chǎng)上較為常見，其主要目的在于調(diào)整公司股本結(jié)構(gòu)發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用、維持公司股價(jià)等。前不久，證監(jiān)會(huì)發(fā)布政策鼓勵(lì)上市公司回購(gòu)股份，國(guó)資委也公開表示，支持央企控股的上市公司回購(gòu)股份。但是，境外間接上市公司股份回購(gòu)有關(guān)政策目前處于空白狀態(tài)，境外直接上市公司股份回購(gòu)管理政策雖較完備，但實(shí)際操作仍存在不少問(wèn)題，亟待完善。
　　首先，境外間接上市公司回購(gòu)審批缺乏明確規(guī)范的要求。目前境外間接上市（即通過(guò)特殊目的公司上市）的股份回購(gòu)的審批和操作處于空白狀態(tài)，對(duì)于申請(qǐng)主體、經(jīng)辦流程等均無(wú)任何文件有明確規(guī)定。其次，境外間接上市公司股份回購(gòu)監(jiān)管嚴(yán)重滯后。在實(shí)際操作中，間接上市公司回購(gòu)股份的資金主要通過(guò)經(jīng)常項(xiàng)目渠道流出境外，監(jiān)管機(jī)構(gòu)無(wú)法在事前掌握境外間接上市公司回購(gòu)境外股份的情況。還有，境外直接上市公司回購(gòu)金額調(diào)回境內(nèi)的管理政策未跟進(jìn)，增加了資金管理風(fēng)險(xiǎn)。在目前的證券投資外匯管理框架中，僅對(duì)境外直接上市公司回購(gòu)賬戶余額作了原則性規(guī)定，即企業(yè)應(yīng)在賬戶有效期滿后將賬戶余額調(diào)回境內(nèi)并關(guān)閉境外賬戶，對(duì)于資金調(diào)回后如何管理責(zé)未予明確。某些企業(yè)回購(gòu)后的賬戶結(jié)存余額巨大，這部分資金調(diào)回亟須有明確的政策。最后，境外直接上市公司股份回購(gòu)業(yè)務(wù)后續(xù)監(jiān)管手段匱乏。由于境外直接上市公司股份回購(gòu)賬戶開立和回購(gòu)環(huán)節(jié)的業(yè)務(wù)均發(fā)生在境外，境外中資銀行是否按規(guī)定操作，取決于銀行自身行為，管理部門只能依據(jù)銀行報(bào)備情況來(lái)判斷業(yè)務(wù)的合規(guī)性，缺乏有效管理的手段。
　　基于此，筆者提出下列建議：
　　鑒于境外間接上市公司“兩頭在內(nèi)”（即經(jīng)營(yíng)實(shí)體與實(shí)際控制人均在境內(nèi)），建議將境外間接上市公司股份回購(gòu)納入境外投資管理范疇。明確按照境外投資（增資）有關(guān)規(guī)定辦理資金來(lái)源審查、資金購(gòu)付匯等手續(xù)，同時(shí)做好境內(nèi)個(gè)人境外投資變更登記手續(xù)。由于境外間接上市公司登記注冊(cè)地與股票上市地均在境外，直接監(jiān)管較為困難，因此監(jiān)管部門應(yīng)通過(guò)不斷強(qiáng)化對(duì)境內(nèi)個(gè)人、境內(nèi)實(shí)體子公司的監(jiān)管而強(qiáng)化對(duì)境外上市公司的后續(xù)監(jiān)管。這需要進(jìn)一步完善境內(nèi)可控主體的實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)，理清境外間接上市公司的上下層股權(quán)結(jié)構(gòu)，要求其境內(nèi)實(shí)際控制人實(shí)時(shí)報(bào)送境外公司重大變更與決議情況、要求其境內(nèi)實(shí)體子公司定期報(bào)送與境外公司的資金往來(lái)狀況等。建議合理設(shè)定境外直接上市股份回購(gòu)境外股票賬戶的期限，比如將回購(gòu)境外股票賬戶的使用期限設(shè)定為固定期限（如一年），同時(shí)要求企業(yè)按月報(bào)送回購(gòu)股票進(jìn)度，外匯局根據(jù)其回購(gòu)進(jìn)度適時(shí)調(diào)整賬戶使用期限，根據(jù)企業(yè)回購(gòu)進(jìn)度計(jì)劃核定賬戶使用期限，根據(jù)實(shí)際回購(gòu)情況監(jiān)督企業(yè)的賬戶使用。為完善回購(gòu)股票賬戶余額調(diào)回管理環(huán)節(jié)，建議按照全口徑管理原則，對(duì)回購(gòu)境外股票資金實(shí)行專用賬戶管理，同時(shí)，細(xì)分國(guó)際收支交易項(xiàng)目，加強(qiáng)對(duì)回購(gòu)股票資金的管理，防止非法企圖者利用政策漏洞進(jìn)行資本套利。
　　欲使上述管理切實(shí)有效，離不開加強(qiáng)對(duì)境外資金運(yùn)作的動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)，并由此逐步構(gòu)建跨境統(tǒng)計(jì)的監(jiān)測(cè)系統(tǒng)，做好分析預(yù)警，建議過(guò)建立境內(nèi)中資銀行與境外分支機(jī)構(gòu)的聯(lián)動(dòng)機(jī)制，進(jìn)而將境外資金運(yùn)作納入監(jiān)管視野。