中國(guó)證券市場(chǎng)開(kāi)辦之初屬于摸著石頭過(guò)河的改革典型案例，即便最大膽的預(yù)測(cè)者也不可能料想到二十年后中國(guó)證券市場(chǎng)的龐大規(guī)模。這是一個(gè)不可動(dòng)搖的市場(chǎng)，也是一個(gè)充滿缺憾的市場(chǎng) 。
證券市場(chǎng)在創(chuàng)始之初拯救了岌岌可危的地方國(guó)企，而后成為央企的救生圈，中小板與創(chuàng)業(yè)板給民企留出綠色地帶，在2003年前后證券市場(chǎng)拯救瀕臨技術(shù)破產(chǎn)的商業(yè)銀行，2005年以后拯救了被黑幕與資本金不足所困的券商。將來(lái)的中小商業(yè)銀行、高鐵、大飛機(jī)、創(chuàng)新型企業(yè)，都會(huì)從證券市場(chǎng)得到源源不斷的給養(yǎng)。
在肯定成績(jī)的同時(shí)，證券市場(chǎng)的不足同樣讓人無(wú)法忽視。
證券市場(chǎng)的定價(jià)沒(méi)有走上市場(chǎng)之路，新股發(fā)行價(jià)被刻意維持在高位。在股改之前通過(guò)大規(guī)模的非流通股將股價(jià)維系在高位，而股改之后流通受限，高高在上的貨幣發(fā)行量與發(fā)行市場(chǎng)的控制，使得新股發(fā)行存在極高的溢價(jià)泡沫。2010年中國(guó)的創(chuàng)業(yè)板發(fā)行市盈率直飛上天。
證券市場(chǎng)在提供市場(chǎng)所亟須資金、為投資者提供回報(bào)的同時(shí)，在某種程度上成為各類權(quán)勢(shì)階層瓜分上市資源的盛宴，繼續(xù)成為國(guó)企改革扶危救困的急先鋒。各個(gè)部委、各地方政府、各個(gè)行業(yè)的企業(yè)，紛紛拿出渾身解數(shù)，一些劣質(zhì)企業(yè)剝離債務(wù)、將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)集聚在一起，搖身變?yōu)樯鲜泄�，而后利用上市公司與母公司之間的臍帶不斷輸血。臍帶血如今還在發(fā)酵，表現(xiàn)形式主要是第N次的資產(chǎn)重組。雖然我國(guó)培育出了眾多的市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)，但市場(chǎng)企業(yè)主動(dòng)結(jié)歡權(quán)力，說(shuō)明市場(chǎng)的獨(dú)立性非常欠缺。
中國(guó)資本與貨幣市場(chǎng)固有的制度軟肋使幾代投資人大浪淘沙，我國(guó)第一代證券市場(chǎng)人士善始善終者極少，如尉文淵、闞治東等人，均成為建立制度根基的墊腳石，這何嘗不是中國(guó)經(jīng)濟(jì)效率總體下降的重要原因？
有信仰的“股神”少，內(nèi)幕交易的擁躉多，趨勢(shì)投資的信徒日眾。趨勢(shì)投資沒(méi)有錯(cuò)，但價(jià)值投資多年被棄如弊屣，市場(chǎng)內(nèi)生機(jī)理一定存在問(wèn)題。
上市公司的誠(chéng)信制度沒(méi)有屹立在堅(jiān)硬的巖石上，許多所謂的藍(lán)籌股如鐵公雞一毛不拔，而某些地區(qū)將上市當(dāng)作政績(jī)工程，由地方合力粉飾出一家上市公司。從股改以來(lái)，治理內(nèi)幕交易成為重中之重，但治理內(nèi)幕交易所需要的獨(dú)立的司法救濟(jì)渠道付之厥如，信息的獨(dú)立公開(kāi)常常遭受阻撓。
成熟的資本市場(chǎng)必須擁有健康的基因，那就是獨(dú)立的公司個(gè)體，高效的組織架構(gòu)，以及高效而獨(dú)立的監(jiān)管體系、司法救助系統(tǒng)。